大豆慢牛思维不变,短期走势谨慎乐观

2009-05-26
 

  近期大豆市场呈现明显的外强内弱格局,美豆期价刷新7个半月新高,而连豆市场却表现平平,主力1001合约一直维持窄幅波动。在豆类品种中,油粕明显强于大豆,很多投资者弃豆从粕、摒豆择油。不过5月20日,连豆的突然发力给市场些许安慰,豆子重新开始受到市场的追捧,上周五连豆更是率先发力,给市场一定的想象空间。

  供给预期频降,利多概念强化

 提到供给,前段时间炒作最热的还是阿根廷的产量问题,美国农业部在5月份报告中也给出了3400万吨的预测,较上年度降低30%之多。不过,现实情况俨然没有市场想象的那么乐观。5月20日阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所称,目前,阿根廷已经完成94%的收割工作,弃收面积达到97.2万公顷,占总种植面积的5.5%,预计2008/2009年度大豆产量为3220万吨。阿根廷农村社团(CRA)预计大豆产量只有3050万吨,远远低于其最初预测的5000万吨。

 供给减少的消息远远没有结束,旧豆供给吃紧,2009/2010年度的新豆播种也屡屡受挫。USDA报告显示,截至5月17日当周,美豆种植率为25%,高于前一周的14%,与去年同期持平,但低于五年均值44%。去年同期美豆种植区正遭受洪灾播种进度延误,今年的进度的放缓令市场担忧。从NASA 公布的太阳黑子活动周期预测图来看,2009年处于第24周期开始第一年,处于黑子开始增多的年份,气候理论上要好于2008年,不过近两年太阳黑子的活动处于历史低位,出现像2008年极端天气的可能性也存在,这也是投资者需要关注的重点。

 国内库存积压,油厂高调进口

 去年10月份以后,我国政府收储大豆计划已经达到725万吨,1.85元/斤的价格远远高于市场价格。在强大的收储面前,油厂纷纷选择了低价的进口豆。前四个月大豆进口量达到了1385万吨,同比增加36.26%,高出五年均值430万吨,增幅达到45.29%,而且进口力度并没有减缓迹象(如图1所示)。如果按此增速进口,那么粗略推测今年大豆进口可能达到5100万吨,这只是一个估测,因为我国大豆需求量只有5500万吨左右,不可能进口如此之多。但是这也揭示一个问题:如果长此以往,那么非转基因大豆的市场份额将被严重压缩。

 我们再看一下国产大豆消费情况。目前,东北大豆处于尴尬境地:一方面由于国家收储了近50%的大豆,东北当地很多加工国产豆的油厂因缺乏豆源生产难以维系;另一方面夏季就要来临,储备成本负荷加大使国储粮库叫苦连天。如果收储计划完成,725万吨大豆将全部入库,而后期国家如何安排抛储,将始终牵动市场的神经。

 大量进口助推海运费,上涨持续性值得怀疑

 中国4月份进口铁矿石5700万吨,较上月上涨9.5%,同比上涨33%。今年前4个月,中国的进口量总计达1.885亿吨,较去年同期上涨了22.9%;同时加上强劲的农产品进口,可用船只吃紧推动海运费上扬。波罗的海干散货运价格指数上周创出了从2008年10月下旬以来的最高值,达到了2707点,连续6周刷新记录。目前,美豆进口海运费已达到了51美元/吨,较年初上涨了118.5%,海运费上涨增加了进口成本,对大豆期价形成有利支撑。不过我们也应该看到,截至5月15日,中国港口的铁矿石库存达7040万吨,而在中国钢铁厂还有2000万吨的库存。同时国内港口大豆也有280万—300多万吨库存量,加之国储计划收购的725万吨大豆,后期海运费上涨是否具有可持续性还有待市场证明,这也是抑制大豆上涨不可忽视的潜在压力。

 美豆高处不胜寒,历史或重演

 我们对1973—2008年CBOT大豆价格进行统计,在过去的35年里,每年大豆价格最高点多出现在5、6、7三个月份,这主要是由于大豆周期性造成的。从图2可以看出在这三个月份中,5月份曾经7次出现过年度最高点,6、7月份出现最高点的次数均为5次。5月份出现年度高点的概率要高于6、7月份出现的概率。同时我们再统计,在35年中的1—5月份走势中,5月创阶段性新高(未必是年度新高)一共出现了16次,其中5月份出现1—5月份最高点,6月份出现调整的次数为9次,概率为0.5625;5月份达到1—5月份最高点,6月份继续创新高的次数为7次,概率为0.4375。从2009年走势来看,截至目前,美豆合约在5月份刷新年度最高点,从统计数据来看,美豆在接下的时间调整的可能性较大。

  小结

  综上所述,在全球供给减少、中国进口激增、美豆种植炒作还没有拉开序幕的大背景下,大豆走强的主旋律不会改变。但是我们还要理智地面对每一次上涨。没有只涨不跌的市场,多头需要消化获利筹码,然后开始新一波上涨。目前多空可以转化的因素主要有以下两方面:一是大宗商品港口库存的积压令海运费持续上涨的趋势大打折扣,二是美国大豆库存减少是中国需求造成的,但是中国大量进口的背后并不是有效需求,而是收储725万吨的力挺,夏季即将来临,国储粮库也需要考虑日益加大的储存成本,政府何时放储始终是多头悬而未决的痛楚。从技术上来看,目前美豆已经连续12个周上攻,上方盘踞了大量的获利筹码,下个周是重要的时间窗口位置,建议投资者保持慢牛思维,对于目前走势谨慎乐观。

 

 

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