供需报告无新意,大豆库存紧张护航

2009-05-14
 

    “中国需求”是本季CBOT大豆期货上升的关键,上周期价已然升至七个月高点。不过,随后市场传言中国在建立了庞大的库存后可能放缓进口,引发获利了结涌现,大豆期货上升途中突遇“冷风”,无奈之下只好在11美元上方徘徊。尽管于昨晚公布的报告毫无新意,令市场暂时在“前进”途中缺少清晰的方向,但是目前全球市场的乐观情绪以及库存“紧张”的“主流观点”仍然在左右大豆市场的短期走向。

    USDA报告无意外 大豆“领航灯”暂熄

    周二,美国农业部公布了五月供需报告,而与其他每月公布一次的供需报告所不同的是,五月报告首次对2009/10年度的供需格局作出预测,也因此备受市场关注。不过,就大豆数据而言,昨晚的报告无论是2008/09年度或是2009/10年度的相关数据早已在市场的预料之中,未能带来任何惊喜。

    报告显示,美国2008/09年度的大豆期末库存下调至1.3亿蒲式耳,与市场预期一致,较4月报告减少3500万蒲式耳。数据的调整主要来自于需求的增长,目前市场热炒的出口量进一步上调至12.4亿蒲式耳,较上月预期增长3000万蒲式耳。而美国国内的压榨量为16.4亿蒲式耳,较上月预期增长500万蒲式耳。不过,我们进一步探究分析,美国库存的降低实际上是因为中国收储的大幅度增加(725万吨)。而这部分国储最终是需要消化的,因此,所谓美国库存下降只是“转移”而已,因而所谓“紧张”就值得市场未来去更进一步“解读”。

    在2009/10年度的大豆供需数据中,种植面积和单产相对于3月末公关的种植意向报告数据和趋势单产水平没有变化,仍为创纪录高位的7600万英亩,大豆产量亦将达到创纪录的31.95亿蒲式耳。不过,2.3亿蒲式耳的期末库存却明显低于市场预期的2.39,这主要是因为美国农业部对新年度美国大豆的出口数据继续保持乐观预估,将达到12.6亿蒲式耳。

    由于这份报告一如预期般平淡登场,周二CBOT大豆期货走势波动,市场价格缺乏清晰方向。而在周二报告公布之前,大豆市场已经上涨,80%-90%的看涨因素已经被价格所消化,大豆期货缺乏激励继续吸引大举买盘。不过,在周三的电子盘中,CBOT大豆期货上涨逾2%至七个月高点,美国大豆库存“紧张”的预期在价格上涨中得到体现。

    大豆市场依然受到基本面的支撑,美国陈豆数据预估延续了近期库存“紧张”的主流思维,因1.3亿蒲式耳的库存已经是美国五年以来的最低水平。良运期货研发部经理张如明表示,在07/08年度中,美国农业部对大豆期末库存曾一度预期下滑到1.25亿蒲式耳,尽管后来数据出现大幅修正,而且该年度商品市场整体通胀环境明显,但07/08年度大豆价格的疯狂表现相信还会在很大程度上提高市场的想像空间。

    本次报告将阿根廷大豆产量由上月的3900万吨大幅下调至3400万吨,而油世界的最新预估将阿根廷大豆产量再度下调150万吨至3300万吨。张如明表示,美国大豆出口强势的局面仍将保持,这也使美国陈豆库存有进一步下调的可能,当然中国近期能否继续维持住高进口量的局面也将使行情产生较大变数。总体上后期美豆走势仍会以陈豆库存紧张为行情主线,但基于目前商品市场较高的联动性,美元和原油走势仍会对大豆价格形成较强指导作用,而美豆新年度播种及生长情况短期内还不会对市场产生决定性影响。

    展望后市,大豆市场长期前景似乎依然良好,但是在即将到来的生长季节之前,市场或处于重新调整的模式。Alaron Trading的分析师Tim Hannagan称,交易商亦将关注亚洲需求,寻找当前价格或许正在开始调配需求的迹象。