油脂中长线价格重心上移

2016-11-21
 
  在11月11日夜盘走出极端不对称的暴跌行情后,油脂市场转而进入偏强振荡格局。外盘方面,美元持续快速走强,Informa上调种植面积,共同限制美豆技术性涨幅。国内方面,豆油现货去库存速度加快,市场存在观望情绪,成交量不大。
 
  美豆收割结束,本年度美豆增产已成定局,业界关注焦点逐步向南美天气转移。美国全国海洋大气管理局称,今年已经出现拉尼娜,并且维持到冬季的几率为55%。
 
  巴西大豆种植面积增加,但阿根廷种植面积减少,单产情况还需视拉尼娜强度而定。目前,巴西大豆播种进度快于去年,但早期播种意味着早期收割。如果收割期内降水过剩,则将出现物流问题,进而导致收割中断、发货延误、大豆质量损坏。而如果天气持续良好,播种进度继续快于去年,则明年一季度供应将增加。阿根廷大豆生长期天气良好,但货币贬值,将刺激农民的卖货意愿。中期天气预报经常会发生变化,后市需要持续关注南美的天气状况。
 
  受压榨利润驱动,11月国内油厂开机率持续走高。近期,美豆对华出口及装船速度加快,但是这些买船到港时间、运力都存在变数。一般来说,冬季是豆油消费旺季,今年春节较早,部分经销商的双节备货已经开启。当前,豆油、棕榈油价差不大,买家以采购豆油为主,进一步提振豆油需求。替代品方面,港口棕榈油库存远低于5年均值,广东货源尤其紧张,支撑了棕榈油价格;沿海多数菜籽压榨厂处于停机状态,菜油库存已连续四周下降,市场对后市看好,多进行逢低补库操作,临储菜油竞拍热度不减。此外,去年以来,人民币进入贬值通道,今年10月加入SDR生效、特朗普计划实施程度的不确定性进一步拉大其贬值幅度。近期,高盛将未来3、6、12个月内美元兑人民币的预期由此前的6.7、6.8和7.0调整为7.0、7.15和7.3。可见,汇率浮动的影响也不可忽视。
 
  油脂基本面利多因素发酵,中长线仍可保持上行趋势,但短线来看,投资者应以振荡思路对待,快进快出,高抛低吸,参考区间为6550—6700元/吨。