中国证券报
昨日国内商品再掀涨势狂潮，农产品全面爆发，菜粕封于涨停，豆粕触及涨停，玉米淀粉收高逾2%。有分析认为，农产品方面一直不乏投资机会：一是劳动力成本、种子、化肥、农药成本上升以及土地资源成本上升；二是厄尔尼诺现象与拉尼娜极端气候对农产品的影响；三是通胀抬头，猪周期上升；四是相比黑色系商品，农产品短线涨幅不是很大。
工业品看需求，农产品看供给。展望后市，市场人士认为，农产品牛市行情值得期待。
USDA报告点燃涨势 农产品加速赶牛
昨日农产品几近全线上扬。盘面看，菜粕1609合约早间高开随即小幅低走，经盘整后再度冲高并涨停，午后强势不减，期价封于涨停至收盘，报2694元/吨。豆粕午前一度触及涨停但开板，午后维持高位盘整，报收3344元/吨，创下6.73%的日涨幅。受双粕带动，其余农产品均飘红。
统计显示，在芝加哥豆粕期货上涨带动下，今年二季度大连豆粕期货主力合约累计涨幅已超过40%，同期郑州菜粕期货主力合约亦上涨逾38%。而在端午假期间美豆行情继续火热，美国农业部（USDA）6月供需报告继续利好，下调美国大豆的新作和旧作年末库存预估，下调幅度超过预期。美豆上周五触及近两年高位1208.4美分，上周急涨近4%，为连续第九周上涨，也是自1973年以来最长涨势。
据美国农业部6月供需报告显示，美国2016/2017年度大豆年末库存预估为2.60亿蒲式耳，2015/2016年度库存预估为3.70亿蒲式耳，双双低于分析师预期。同时，USDA还将全球2016/2017年度大豆库存预期下修至6630万吨，当前年度的库存预估则为7230万吨。对于南美产量的预期却差强人意，虽然将巴西产量进一步下修至9700万吨，但维持阿根廷大豆产量预估不变，大大出乎市场预期。
报告公布后，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆应声而上，很快突破12美元/蒲式耳大关，随后涨幅有所缩减，但仍录得2014年8月以来的最高收盘价，并连续第九周上涨，创下43年来的最长涨势。
供应愈发紧张 美报告存两大亮点
对于此次报告，文华财经认为有两大看点：一是供应紧张预期愈演愈烈。上月，美国农业部公布的新作数据首秀惊艳登场，全球供应趋紧预期横空出世，在农产品市场引发轩然大波，美豆当日暴涨逾5%，触及涨停板限制。这次，USDA亦不负众望，全面下修了美国和全球的新作、旧作大豆库存预估，令市场愈发确信全球供应将由过剩转向紧缺。“回首过去三年，全球丰产利剑高悬，在南北美大豆产量接连创纪录的大背景下，供应过剩问题持续困扰着全球大豆市场。美豆一展熊途，从14美元上方跌到9美元下方，累计付出了近四成的惨痛代价。”该机构认为。
二是阿根廷产量还有调降空间。在供需报告揭晓前，主要行业机构及投行对阿根廷大豆产量的预估均值为5,611万吨。因暴雨再度光临产区，市场预期阿根廷大豆产量及质量将严重受损。然而，USDA对此却无动于衷，依然维持上月预估的5,650万吨产量预期，与市场此前的预测大相径庭，也有悖于行业机构的看法。
文华财经分析，随着美豆进入生长期，天气对大豆作物的影响与日俱增。如今厄尔尼诺现象不断衰退，各国气象机构对拉尼娜归来的呼声越来越高。那么，农产品的拉尼娜际遇究竟如何呢？2012年，正是在拉尼娜的力挺之下，美豆、美玉米及国内豆粕纷纷创下纪录高位，连豆也曾红极一时，农产品期货赚得盆满钵盈。今年，若拉尼娜真的卷土重来，美豆多头的炒作热情无疑将进一步迸发。
基金动向或为众多投资者提供了参考。据美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至6月7日当周，基金持有的CBOT大豆净多仓续升至242177手，创近四年高位。其中非商业多头持仓为322060手，空头持仓为79883手。当周，总持仓为872273手。
报告亦显示，截至6月7日当周，基金持有的CBOT玉米期货净多仓连续第四周增加至327515手，刷新三年半高位。其中非商业多头持仓为498527手，为近五年来最高，空头持仓为171012手。当周，总持仓为1466703手。
双粕表现活跃 扛起农产品大旗
去年以来，以菜粕和豆粕为代表的农产品表现活跃，双粕更是晋升为领涨/领跌品种。对此，方正中期期货研究院院长王骏分析，在农产品中，双粕沉淀资金占农产品总量的35%-40%，流动性较好。而且，二者属于饲料原料类产品，与通胀有一定相关性，成为不少资金抗通胀操作的首选配置资产，且与同属于原料的玉米不同，双粕尤其豆粕市场化、国际化程度较高，受国内政策影响相对较小。
但芝华研究员赵舟认为，就粕类而言，国内基本面供需并未发生明显和实质性改变，盘面更多体现的是不断调整的预期和资金的热情。过去4年中，除2015年二季度粕类未出现上涨，2013、2014年都是二季度出现上涨，但涨幅不及今年。在下游需求端库存水平大幅提高的情况下，现货的强势会有所减弱，本月粕类出现回调的可能性比较大。从远期来看，他预计未来1-2年内，油脂和粕类将会是最受关注的农产品。
四方面凸显投资洼地 农产品或后来居上
俗话说，工业品看需求，农产品看供给。市场人士认为，通胀预期升温以及天气炒作等因素或推动农产品重演“黑色系”涨势。
海通证券研究主管高上认为，农产品方面一直存在投资机会，尤其是商品大调整时，其与黑色往往形成跷跷板效应。一是劳动力成本、种子、化肥、农药成本上升以及土地资源成本上升。二是厄尔尼诺现象与拉尼娜极端气候对农产品的影响。三是通胀抬头，猪周期上升。四是相比黑色系商品，农产品短线的涨幅不是很大。
在农产品期货市场中，资金尤其偏好天气炒作。据权威气象机构监测，随着“厄尔尼诺现象”的结束有大概率可能出现拉尼娜，有70%的概率将于今年三季度出现“拉尼娜现象”。而拉尼娜对大豆的影响和“厄尔尼诺现象”正好相反，对大豆生长不利。
因此，各行业分析机构普遍预测，今年美国大豆的单产将低于去年水平。业内人士表示，资金也提前进行天气炒作。而每年的七八月份是美豆的重要生长期，届时可能还会进一步炒作天气。
方正中期研究员王玉红认为，对于大豆来讲，上半年天气升水的话主要是阿根廷暴雨的影响，美豆新作播种顺利，天气升水目前并不是那么充足，按照目前海表温度的情况，“拉尼娜现象”如果发生可能也要在8、9月份，当然有这个预期就会对市场构成支撑，8月份前市场整体可能仍有一定支撑，但如果8月份美豆灌浆期“拉尼娜现象”仍未至的话，市场可能会出现像样回调，之后酝酿再一次的上升浪潮。
此外，农产品是典型的周期性品种。申万期货研究员刘妍表示，目前来看，市场对于大豆天气操作有预期，CFTC非商业大豆净多单连续增加持仓并逼近历史高位区间，但事实上目前北美大豆种植率、出苗率和优良率没有根本体现，因此更多侧重对于前期累跌的修正。
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