食用油现货供给充裕,追涨热情不高

2017-07-03
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  来源:粮油市场报  【提要】6月份,国内植物油期现货价格二次见底后止跌回升,其中菜油因基本面最坏时期已过而领涨国内植物油市场, [详细]

  来源:粮油市场报
 
  【提要】6月份,国内植物油期现货价格二次见底后止跌回升,其中菜油因基本面最坏时期已过而领涨国内植物油市场,棕榈油因斋月需求下降表现疲软。国内菜棕和豆棕价差均呈扩大趋势。不过,国内植物油现货供给充裕,市场追涨热情不高。
 
  豆油止跌回升,天气决定后势
 
  6月初,国内豆油期现货价格延续5月下旬的下跌态势,创年内新低。国内豆油完成二次探底,随后出现一波300~350元/吨的上涨行情。国内豆油供给充裕,商业库存居高不下,使得6月现货基差多数时间为负,并抑制资金对连豆油的追涨热情。
 
  7月份,预计国内豆油期现货价格仍以震荡为主,重心略有上移,期货操作上建议前期多单继续持有,逢回调可补多单,现货仍以随用随购为主。
 
  后市利空因素:一是当前国际市场大豆价格较低,南美豆农惜售,在丰产背景下,南美大豆销售进度远慢于历史同期,供给压力延后将压制CBOT大豆反弹高度;二是美豆种植已基本结束,由于种植期主产区天气良好,CBOT豆价回落至900美分/蒲式耳,若7~8月生长期天气良好,很可能跌破这一关口;三是从船期看,6~7月大豆进口量仍在1700万吨以上,后期供给压力持续存在。
 
  利多因素:一是7月份是美豆传统的天气炒作期,若出现恶劣天气,美豆价格可能大幅上涨,天气将成为美豆价格走势的风向标;二是目前豆粕供给大于需求,库存处于历史高位,而油粕间存在“跷跷板”效应,粕价走弱支撑油价。
 
  进入去库存阶段,菜油可长线买多
 
  6月份,国内菜油期现货价格二次筑底,创年内新低后,展开一波上涨行情。不过,由于菜油长线供给存在缺口,现货供给压力峰值带来的价值投资机会,反而促使资金进场,使得菜油领涨国内植物油市场。今年新季国产菜籽收购价高开高走,新季国产菜油成本合到11000元/吨以上,远高于同期国内菜油主流价格,规模国产菜油压榨仍未开机,新季国产菜籽上市未对国内菜油行情形成冲击。
 
  7月份,预计国内菜油期现货价格将震荡上行,期货操作继续持有前期多单,逢回调可加多,或持续进行多菜油、空棕榈油套利,现货市场可以囤一些纯国产菜油。
 
  后市利空因素:一是虽然菜油自身利空已出尽,但目前仍有近60万吨临储菜油在渠道环节,5~8月进口菜籽到港量在150万吨左右,油厂开机率保持较高水平,华南沿海菜油商业库存也在高位;二是国内豆油和棕榈油等相关植物油品种价格走弱,也会拖累菜油行情。
 
  利多因素:一是目前菜粕在饲料配方中缺乏竞争力,菜粕价格走弱将支撑菜油出厂成本;二是国内菜籽进口峰值已过,预计9月份后国内菜油供需将由宽松转为偏紧,资金看涨国内菜油价格,逢低入场积极性较高;三是手中囤有菜油的贸易商,已无出货压力,挺价意愿较强。
 
  产量将快速增长,棕榈油远未见底
 
  6月份,国内棕榈油期现货价格明显弱于豆油和菜油,豆棕和菜棕价差呈扩大趋势。由于国内棕榈油库存环比下降且货权集中,现货商挺价意愿较强,国内棕榈油现货基差居高不下。
 
  7月份,预计国内棕榈油期现货价格将震荡运行,重心下移,期货操作建议逢高沽空,或继续多菜油或豆油、空棕榈油套利,现货仍以随用随购为主。
 
  后市利空因素:一是7月棕榈油产量将爆发,库存也将随之上升,马盘棕榈油期价仍有较大的下跌空间;二是当前处于植物油消费淡季,国内棕榈油现货价格基本接近四级豆油,豆棕价差扩大以换取棕榈油消费将是趋势。
 
  利多因素:一是6~7月国内棕榈油月均到港量仅在25万吨左右,低库存将对短期国内棕榈油现货基差有一定支撑;二是印尼8月船期棕榈油到港完税成本5400元/吨,较1709合约倒挂200元/吨左右,9月船期5300元/吨,倒挂100元/吨左右,10~12月船期6210元/吨,较1801合约倒挂210元/吨左右。进口成本对国内棕榈油价格有一定支撑。
 
  进口量环比下降,棕油减少是主因
 
  海关数据显示,5月份我国进口食用植物油(不含棕榈油硬脂)42万吨,低于上月的56万吨,高于去年同期的28万吨。其中,进口豆油7.5万吨,环比增加41.5%,同比增加349.8%;进口菜籽油6.7万吨,环比减少21.2%,同比增加39.6%。;进口棕榈油28.8万吨,环比减少32.1%,同比增加47.7%。
 
  综合分析,7月份国内主要植物油品种走势将有所分化,菜油处于去库存期,基本面最好;豆油前期入场的资金最多,若美豆主产区天气配合,豆油表现可能强于菜油;棕榈油主产国产量和库存量将上升并恢复至正常水平,价格表现也将弱于豆油和菜油。操作上,建议菜油和豆油多单继续持有,逢回调可加多,也可多菜油或豆油、空棕榈油进行长线套利,现货仍随用随购。
 
 
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