短期油脂在调整后有望继续反弹

2017-08-21
 
  华泰期货
 
  本周(8月14-18日)国内商品期货在有色品种的带动下仍保持强势,油脂上周两份重磅报告均偏空,盘面反应不大,本周初在商品调整期利空发酵,下跌较多,不过随后两天又有反弹,从盘面看本周虽有下跌,但表现还是较强,棕榈油较突出,一方面前期跌幅较大,有补涨需求,另一方面临近9月交割,现货端的影响会更明显。
 
  本周美豆先跌后涨, USDA给出的49.4蒲/英亩的单产预估对市场造成相当影响。不过中国需求旺盛,美豆出口强劲还是提振豆价,天气方面,未来受干旱影响的大豆主产区降雨偏少,目前仍处在大豆关键生长期,但我们预计一般的天气状况也较难对豆类产生较大影响,8月的报告基本还是奠定了美豆偏空的氛围。下周一开始Profarmer将展开为期一周的田间巡查,当前市场集中交易的重点仍然是天气及其影响下的单产。
 
  马盘本周先跌后涨,总体节奏和美豆基本趋同。上周的MPOB供需报告,产量环比增20%,库存也是回升到178万吨水平。6月底期末库存152万吨,产量和库存上升幅度均超出预期,报告偏空毋庸置疑,目前的库存水平已经恢复正常,而接下来产量的恢复随着本次报告的发布理应看的更为乐观。另一主产国印尼本身恢复情况就比较好,前期马盘坚挺主要是马来库存低,产量恢复不及预期,印尼出口至马来较多,一旦马来恢复较快,那马盘没有继续坚挺的理由,另外出口情况目前看也并不是太理想,8月上半月出口环比下滑12%,除了出口至中国相比之前有提高,我们认为在后期库存还将有恢复的情况下,马盘继续反弹较有难度,接下去关注的重点依然是马来的产量恢复情况。
 
  国内供应压力在当下继续维持历史高峰。豆油也正处在季节性消费淡季,目前豆油的商业库存在143万吨左右,依然处在上升趋势中,近半个月来,豆油市场还是处于供大于求的状态,尽管随着小包装备货启动终端需求已经有所好转,但仍不足以消化目前的供应量,环保检查力度近期加大,山东几家工厂接到停机通知,也仅是对整体油脂供给造成小部分影响,后期的豆油库存压力预计还将持续。棕榈油方面,根据目前的订船数据统计: 8月9月定船目前预计在100万吨。接下来国内棕油将进入重建,但9月前量应仍较低,基差持续维持强势概率较大,目前基差华东在240元/吨。库存压力主要体现在远月,另外国内菜油港口库存仍较高,上周菜油库存又有增高,前期华东菜油库存出现下滑,内地抛储菜油消化较为彻底。国产菜籽今年减产40万吨几成共识,大部分也会走小榨通道,可用于压榨成可交割菜油的量不多。总体看菜油的基本面仍是油脂中最好的。
 
  行情预测
 
  总的来说,近期油脂震荡偏强,棕油较突出,一方面有补涨需求,另一方面临近9月交割,现货端的影响会更明显。此逻辑在接下去的十来天中还将适用,短期油脂在调整后有望继续反弹。