美国“301”贸易调查会对豆类价格产生多大影响?

2017-08-22
 
  宏源研究中心
 
  美国再次开始的“301”贸易调查
 
  一向喜欢兴风作浪的特朗普开始搞对中国的贸易调查,也就是所谓的“301”调查,一旦通过,美国将对中国商品增加高额关税。当然,近期不止“301”调查,还有“232”和“201”调查,针对中国钢铁和铝产品,以及光伏电池等组件的调查也同样展开。此次“301”调查,在启动该条款之后,按照美国设定的使用流程,之后将有至少6个月的单边调查,接下来将是移交WTO或者进行双边谈判。
 
  中国所拥有的常规反制手段,来自于国内对美国商品的依赖程度,美国26%的飞机,56%的大豆等商品都是出口中国。
 
  (美国“301调查”指的是美国《1974年贸易法》第301调的俗称,赋予美国总统单方面实施关税和其他贸易限制的权利。上一次对华启动“301”调查在1991年,最后在双边谈判之后和平解决)
 
  中国的应对
 
  对于中国而言,一旦要采取反制措施回敬美国,最方便的方式就是在进口的美国大豆头上增加关税。美国2017年大豆产量预计在1.19亿吨,其中6000万吨是出口用途,而且主要目的地是中国。除了中国全球也找不出第二个每年需要大量进口大豆的国家了。
 
  全球2017年主要大豆进口国大豆进口量达到1.25亿吨,其中9400万吨的进口属于中国,占比超过75%。中国在大豆上虽然定价权不足,但是对生产国种植户的影响力十分巨大。
 
  从现在全球大豆产量分布来看,美国大豆仍然占据约三分之一的席位,想通过单一国家的大豆生产完全替代美国大豆的供应极为困难。国内过亿吨的大豆消费量,其中只有约1500万吨可以自己提供,其他需要从美国和南美进口。
 
  中国的选择可以是从南美进口更多大豆的同时,增加美国大豆进口关税。此举可能会抬升豆类价格,而抬升的幅度取决于国内增加关税的幅度和转移大豆进口来源的决心。
 
  应对的结果
 
  一旦国内从南美的巴西和阿根廷进口更多的大豆,而巴西和阿根廷受到天气,工人罢工等因素影响的频率远远高于美国,因此更加依赖南美大豆的结果有一项就是豆类价格波动会增加。
 
  根据“301”调查的流程,任何措施至少都是在6个月后才会发生,届时正是2018年2月前后,时至南美大豆生长期。如果贸易战开打,南美大豆预售幅度将有明显提升,阶段性豆类价格可能有所提振。
 
  如果贸易战持续,势必影响美国大豆种植农户的积极性,更多的农户可能转为种玉米(虽然不怎么赚钱),在中国需求维持的情况下,这将会使得2019年全球大豆库存降低,豆类价格整体走高。
 
  小结
 
  尽管特朗普授意启动贸易调查可能是“醉翁之意不在酒”,目的是要求中国在周边政治局势问题的态度,然而我们所要担心的是一旦贸易战真的开始,中国反制措施启动,豆类价格将出现怎样的变化。
 
  现在看来贸易战发生的概率较低,而且即使要发生,也是在6个月之后。中国大豆的采购将偏向巴西,同时在美国大豆进口增加关税。
 
  6个月之后恰逢南美大豆生长期,南美大豆预售进程预计提前,提前的买盘也会提振豆类价格。同时南美多发的自然问题和罢工因素影响,将导致豆类价格波动增加,洪水,干旱和罢工都将成为抬高价格的突发因素。
 
  文章来源:微信公众号对冲研投