豆油:阶段压力聚集,充分调整后才能上涨

2016-07-07
摘要:

  方正中期 杨莉娜  豆油近期出现较为剧烈的调整,种植面积报告公布后,市场聚焦点转向天气,同时宏观面信息复杂,加剧市场波动,而国 [详细]

  方正中期  杨莉娜
 
  豆油近期出现较为剧烈的调整,种植面积报告公布后,市场聚焦点转向天气,同时宏观面信息复杂,加剧市场波动,而国内库存压力不断增加,阶段出现剧烈调整波动,或需充分反映压力后才能继续上涨。
 
  一、宏观风险集聚,资金冲击加剧
 
  英国退欧公投,一波三折,最终通过,释放宏观市场黑天鹅,引发汇率、大宗商品市场剧烈连动反映,随着事件的进一步发酵,意大利意欲公投,银行业爆出不利消息,美国加息因英国退欧出现进一步推迟预期,避险情绪仍成为市场主导,美元走强,大宗商品承压回落。
 
  在事件发酵过程中,由于市场预期全球宽松将进一步延续,资金一度寻求大宗商品作为对冲资产,但是宏观经济预期不利,令这种资金投入越来越显示出短期进出特征,巨量资金频繁进出,大宗价格波动加剧。CME集团上调投机客的大豆初始保证金6.9%,从每手3190美元上调至每手3410美元,这也对投资资金带来不利影响,引发投机盘短期抛售。
 
  二、国际市场近期缺乏利多消息
 
  美国农业部6月末公布2016年作物的种植面积报告,这是一份接近实际大豆种植面积的报告。6月报告显示,2016年美豆种植面积预估为8368.8万英亩,高于3月份预估的8223.6万英亩,但低于报告前市场预估的8383.4万英亩,对市场带来短期利好推动,大豆一度飚升。另外,美国农业部公布,截至到6月1日当季美豆库存为8.69925亿蒲式耳,创纪录第三高水平,高于去年同期的6.27068亿蒲式耳,亦高于报告前市场预估的8.29亿蒲。整体来看,市场更关注新作种植面积数据,低于预期的种植面积给市场带来提振,也为市场未来走势奠定进一步偏多基调。一旦后期天气继续炒作,则仍有拉涨空间。只是近期而言,美豆生长区天气情况良好,并无不利发展趋势。独立日假期后市场因宏观波动,且从未来一段时间来看主产区会有降雨,天气基本正常,暂不会对美豆生长带来压力,而且有分析预期,拉尼娜导致的干旱和炎热天气在9月以前可能影响不到美豆生长,而美豆重要的生长期7-8月会与不利天气完美错过,这样情况下,美豆单产的偏低预期后期也会出现调整。美豆出现剧烈调整波动和获利了结,甚至有可能继续下探1000美分关口,市场抛压显著。
 
  此外,USDA月度供需报告即将发布,基于月末的种植面积报告,新作大豆供应及库存数据均有可能上调,预期是较为偏空的,近期市场的回落也有可能会对此消息进行一轮提前反映。
 
  从油脂市场另一重要品种棕榈油来看,近期也是利多缺乏。马棕油继续处于单产增长周期,调查显示,7月同比产量可能增长约12%左右,而且厄尔尼诺结束,马来西亚棕榈油产区降雨改善,对于生长促进继续形成正面影响,供应继续增长趋势显著,而且印尼的产量恢复后期也将会迅速跟上。与此同时,马来西亚棕榈油面临着较多的需求问题。船运调查机构ITS数据显示,马来西亚6月棕榈油出口量较前月同期下降8.4%至1,130,127吨,因主要的穆斯林市场的需求减少。在供需趋宽松下,库存也可能进一步走向回升通道,马棕油仍在承压。
 
  总体来看,全球油脂油料市场供应充裕的总格局存在,阶段缺乏利多支撑易于回落,后期止跌回升仍看天气。
 
  三、国内油脂供应充足
 
  国内油脂市场总体供应是非常充足的。根据调查,2016年6月份国内各港口进口大豆预报到港128船820万吨,略高于5月份实际到港量815.5万吨,较2015年6月份的808.71万吨增长1.39%。7月份最新预期830万吨,维持上周预估,8月份预估提至780万吨,较上周增10万吨,9月份最新预期670万吨,较上周持平,10月份初步预期700万吨。按目前预估,今年5-9月份大豆到港量将在3866万吨,略低于去年5-9月到港量3875万吨。2015/2016年度中国大豆进口量增至8399万吨,同比增幅7.19%,2016/2017年度或进一步扩大至8750万吨。总体而言,因大豆压榨,豆油供应也将进一步增长,就第三季度而言目前预期大豆到港量较上年回落5.9%至2310万吨,豆油压榨供应量增量会低于去年同期,不过,由于至6月末市场供应回升较多,因此总体供应仍充足。前期国内大豆压榨利润超过,逢高锁定利润,也令下游油粕承压。
 
  而从豆油库存情况来看,第三季度初期因消费淡季库存压力可能会继续增大,如果现货库存超过110万吨左右则面临较强压力。不过鉴于第三季度的大豆到港量同比有所回落,7月末8月初起随着双节节日备货展开,库存料会出现回落。同时,由于下半年油脂类需求逐渐好转,远期油弱粕强情形料在油粕比已经极致低迷后逐渐出现扭转,油粕比有进一步走阔可能性存在。
 
  从内外盘价差近期明显缩窄,植物油进口后期面临较大的回升空间,豆油、菜油甚至棕榈油都有进口回升的较大空间。而菜籽油收储拍卖停止后,前期的出库仍在进行中,继续为市场补充供应,国内市场供应充足。
 
  综合上述因素,豆油阶段利多出尽,遭遇获利了结,叠加宏观因素,天气有利生长,供应充足,消费淡季等因素出现显著调整。后期需关注预期偏空的USDA月度供需报告后,天气变化情况,马盘利空的反映程度,国内天气变化,压榨利润变化等。近期弱势整理充分后,若下旬备货启动令库存出现减向变化若叠加外盘天气变化生长情况炒作等仍有可能回归上行。
 
 
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