广州冷机:或酝酿巨变

2008-04-21
 

  广州冷机(000893)今日创下新高,涨幅达5.60%,换手率7.41%。公司正处于重大重组的进程中,待置入的"植之元"质地优良,油脂业界龙头雏形已现。公司2009-2010年综合每股盈利预测分别为1.00元和1.31元,对应动态市盈率为20和15倍;当前共有3位分析师跟踪,3位分析师建议"买入",综合评级系数2.00。

  公司2008年年报显示:营业收入实现16.23亿元,同比增长10.39%;属母公司净利润则为-6259万元,同比下降324%,且不分配。尚处于重大重组进程中的广州冷机,主业或酝酿巨变。

  中投证券认为公司08年年报反映的是大股东东凌实业要整体置换出去的冰箱压缩机业务08年经营情况,因而不管其盈利或亏损,对新置换进来的大豆加工业务没有影响。他们从08年年报中看到的是,公司为企业重组发生了相关费用,因此,建议投资者跳过公司08年年报。

  待置入的"植之元"是少有的优质资产。自2008年3-4月起,公司的国有股东便着手股权转让,同处于压缩机行业、并以其作为核心主业之一的广州东凌集团公司随即入主,后者计划将麾下的另一核心主业食用大豆油脂加工业务与资产置入上市公司。目前,资产置换方案处于报证监会待审批阶段。待置入的植之元资产独立完整、业务规模庞大,经营业绩优良,经营班子也十分专业、敬业,这是一块不可多得的优质资产。

  上海证券指出,公司转身成为油脂业龙头指日可待。一旦项目获批、完成重组,则意味着公司将成为食用油行业的内资背景企业中规模仅次于中粮集团的行业龙头,只是与后者稍有不同的是,它属于民营性质,一向精于管理以及处事务实。重组的成功,必为其做大做强增添新动力(净值,档案,基金吧)。预计在食用油这一外资占有份额高达三分之二的市场中,公司与对手抗衡的能力将大大增强。

  光大证券预计资产置换将于年内完成,而届时植之元09年的报表将全年并表,从而实现承诺的0.91元的EPS盈利预期,他们认为,随着公司重组的逐步完成,市场对公司的认识将更趋于深刻,估值水平将相应提高。

  风险因素:国内大豆加工业目前压榨能力严重过剩。虽然植之元公司的盈利能力目前高于广州冷机现有资产,但在产品价格大跌,产能严重过剩的背景下,植之元公司未来的盈利能力存在较大的变数 。