华泰期货
根据我们梳理的国内和国际油脂供需情况来看,下半年油脂大的基本面是偏弱的。
从整个宏观情况来看,货币宽松还将持续,商品还是维持易涨难跌的大趋势。油脂本身还有可能受到极端天气影响带来的行情带动。所以我们认为下半年油脂比较难有像上半年一样的趋势性行情,操作上可以捕捉些在类似炒作天气炒作后的逢高做空的阶段性机会。
另外我们一直主推的套利操作可持续进行,国内这三种油脂间的价差、波动幅度较大,价差套利机会也较大,从豆棕的价差看,1月合约豆棕价差将继续扩大至2000目标位。从豆菜价差来看,国家当有收储价格时,期货豆菜价差拉升至2500的高位,当收储政策取消时,豆菜价差基本回落在正常的水平200-500的波动,今年中国开始去库存化的改革,以相对低廉的价格去抛储菜油,豆菜价差被打压至最低负200多的水平,目前看近月豆菜价差或许仍然会受菜油拍卖的影响,价差比较难反转,但是远期看抛储菜油会被逐渐消化,豆菜价差恢复正常,重回200-500波动区间。我们认为做多远月菜豆价差仍然可行。另外油粕比的套利操作因水产需求旺盛,美豆天气炒作更利多豆粕来看,仍可继续持有。
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