近期油脂价格走势启示

2009-05-27
 

杰西·里费默在其《股票作手回忆录》一书中说:华尔街没有新事物,今天的事情以前发生过,以后会再度发生。他说得没错,比如要顺势而为,比如不要主观地预测价格,这些在投资市场说了N+1遍的道理,到现在依旧有效。但还是有人一次又一次地逆势而动,一次又一次地进行摸顶或者抄底的操作。特别是前一段的油脂期货市场,随着价格的持续高走,看空的观点和抛盘越来越多。而理由不外乎两个:一是价格太高了,二是国内现货市场短时间供应充足,油脂上涨空间不大。


  但期价丝毫不理会摸高的投资者的种种看空理由,自3月下旬以来,油脂期货结束了长时间的低位振荡,开始走出了逐波盘桓上涨的趋势。期间虽然短暂回调,但技术上看,上升趋势依旧没有改变。真应了那句股市谚语:行情在怀疑中展开。站在高高的价格高点,回首一望,不知不觉间已经上涨了1000多点,幅度接近30%。期间无数盲目所谓逢高沽空的投资者深深套牢或者忍痛割肉。


  在这波涨势中,亏损的做空者所犯的错误其一就是没有顺势而为。我们说顺势而为大多是从技术面上看,价格行为反映一切。在技术分析者的眼里,姑且可以只看价格走势,而不看基本面情况。如果看空者是从技术面上选择做空的,我们真的看不出这波上涨行情中有多少值得沽空的技术上的理由。从突破阻力与支撑上考量,在豆油909日K线上,4月7日突破先前阻力后,期价一度在4月底逼近前期阻力位,但还是有效地形成了支撑,并没有破位,从这个技术理由上看,做空的理由并不充分;再看均线,同样在4月底一度跌破5日、10日均线,但20、30日和60日均线并没有被有效跌破,中长期趋势改变的判断依旧显得武断。同样,再看其他技术指标,依旧没有出现趋势变化的迹象,比如MACD、RSI、BOLL线,等等,毕竟那些技术指标都是依价格变化为因变量的。


  也许更多的投资者选择逢高做空,敢于摸顶,是出于基本面的因素进行操作的。因为价值投资者更会认为市场是错的,价格是扭曲的,更容易主观判断价格已经超出了价值,从而沽出所谓价格高估的商品。于是我们经常可以看到言之凿凿、理由充分的论述:比如我国去年大豆丰收,国家收储油脂油料,库存丰富;比如近几个月我国大豆、棕榈油、油菜籽进口数量远高于历史水平,国内油脂供应总量庞大;再比如今年我国油菜籽种植面积增加,国产油菜将丰收;再比如国内养殖业持续不景气,生猪、家禽、禽蛋价格持续低走,饲料消费低迷;还有油脂油料消费进入传统消费淡季等等。不错,这些都在一定程度上影响到国内油脂油料的价格变化,在短期内可能会导致国内油脂油料价格出现滞涨或弱于外盘的情况。但是,国内油脂油料价格中长期趋势最终依附于外盘,这是一定时期内毋庸置疑的事情。因此,我们研判内盘油脂油料价格时,如果只考量国内而不顾CBOT走势,显然是隔靴挠痒、缘木求鱼。


  我国的油脂油料消费对国际市场的依存度接近于70%,而我国的油脂油料库存量一直以来处于较低的水平,这使得我国政府对油脂油料的调控能力远远小于小麦、玉米、稻谷等品种,比如在2007年国内外油脂油料大涨价时,我国政府曾一度抛出油脂,以平抑油价,但对市场的影响力微乎其微。即便去年以来我国政府收储了700多万吨大豆、300万吨油菜籽,但相对于每年2400万吨的油脂消费量,相对于每年4500万吨左右的大豆消费量也是较小的库存数量。国内油脂油料价格变化依旧被每月进口价格所左右,而每月的进口价格基本上由CBOT价格走势所决定。


  如果再极端一些,我们可以看一下国内养殖业对豆粕、大豆价格的影响。国内养殖业不景气,养殖产品价格持续低走,所以豆粕价格理应下跌。这几乎成了所有饲料厂、饲料原料经销商的观点。但是事实上,最近一段以来,虽然饲料行业都看空豆粕,但豆粕期现货价格却持续走高;虽然由于“猪流感”疫情,涨幅受到限制,但趋势依旧向上。


  那么显然,国内油脂油料价格上涨的原因不在国内,而在3月初以来持续上涨的CBOT豆类的影响和带动。由于南美减产,中国大量进口,美国大豆出口进度大大高于往年,CBOT大豆不断刷新去年下半年下跌以来的反弹新高,而美国基金在3月初不断增持多单的行为显然成为推动期价不断上涨的最直接的力量。


  经常总结受益无穷。也许以上的分析对于过往的操作已经没有太大意义,也不足以成为对以后市场价格走势的预测和判断。但需要我们记住的是,在以后的操作中:一是技术上要顺势而为,二是基本面分析一定要抓住影响价格变化的根本因素。

 

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