观点摘要：2008年全球爆发金融危机，国内期价受此影响快速下跌，下跌幅达50%以上。至2008年12月5日起至今各品种均开始反弹调整，在这次调整中一直伴随着种种猜测进行，在做多的时候担心危机突然恶化期价暴跌；做空时又担心国家出台政策拉抬价格，面对这种担忧，笔者通过研究分析多次为投资者提出选择油粕套利的操作方式来进行投资，均得到不错的收益。而如今整个市场期价均处于运行到一个相对高价位的区间，市场存在较严重的分析，为对来期价的判断大不相同，这个时候无论做多还是做空均存在较大风险，笔者通过对本轮行情中豆油、豆粕的比价关系进行跟踪分析，和基本面方面的相关信息进行分析，认为买油卖粕的套利机会将再次出现。

　　1、干旱提振，油粕第一次套利机会来临

　　自2008年12月5日至2009年2月2日期间，油粕比由2.6304下降至2.2063。全球各国抛出各种救世政策，危机有所减缓，恰逢南美天气突变，发生大范围干旱，危机南美大豆产量。全球豆类期价以美国CBOT大豆期价为主，发生快速上涨，而国际原油价格却受需求影响，维持底部震荡。这直接就导致了豆粕受成本推动影响跟随大豆价格快速上涨；反观豆油，因原油一直低位徘徊，同时油厂为清理库存，快速出货，反而压制了豆油价格，上涨幅度有限，这种基本面变化，直接给我们提供了良好的买粕抛油套利的机会。自2008年12月5日开仓至2009年2月2日平仓，本次操作共获利204955元，盈利率为102%

　　2、棕榈油上涨推动，油粕迎来第二次套利机会

　　自2009年4月9日至2009年5月12日期间，油粕比由2.2612上涨至2.7812。由棕榈油引燃的油脂期货井喷行情开始，马来西亚棕榈油产量下降、需求上涨是本轮行情上涨的基本面动力。国际市场棕榈油价格一路走高，最高时甚至超过豆油国际价格，豆油期价受棕榈油期价提振快速上涨；反观豆粕，因大豆价格较为稳定，豆油价格高企，油厂为快速出售豆粕库存而选择降价销售打压豆粕期价，这种基本面变化，再次给我们提供了良好的买油抛 粕套利的机会。自2009年4月9日开仓至2009年5月12日平仓，本次操作共获利219199元，盈利率为109%

　　3、市场震荡，油粕迎来第三次套利机会

　　自2009年5月13日起至今，油粕比由2.7621下跌至2.3969，还有下跌趋势。因通用破产、失业率上涨等宏观经济方面因素有所转弱。恰逢此时，2008/2009年度全球大豆产量出现较大规模减产，供给压力增强，进入5月后豆粕消费旺季也已来临，在未来一段时间内养殖业消耗饲料数量较大，这将直接支撑近期豆粕价格；反观豆油，将受到棕榈油和菜籽油的替代效应需求减少，较高的库存对豆油的压力越来越重，豆油期价受到打压，这种基本面变化，为我们再次提供了买粕抛油套利的机会。截止目前，自2009年5月13日开仓至今，本次操作共获利151424元，盈利率为75%，本次套利操作并未完成，比价还有继续向下的趋势，盈利将继续扩大。

　　4、期价调整，买油卖粕套利时机再次来临

　　目前正处于第三套利机会的结尾部分，预期最近一至二周就会结束，根据经验，油粕比价将会再次向上运行。从基本面来看，未来豆油、豆粕主力资金将战1001合约，届时影响期价的因素则会发生根本性的转变，原本支撑豆粕的大豆供应趋紧的因素，将会因2009/2010年度大豆产量提高15%左右，转变为大豆供应偏松，库存压力巨大，将压制豆粕价格；原本压制豆油的天气变暖棕榈油大量抢夺豆油市场份额、抑制豆油消费这一因素，将转变为天气变冷、双节临近，豆油消费旺盛，对豆油价格产生支撑。这种基本面变化将为我们提供了买油卖粕套利的新时机。

　　总结：主力资金转战1001合约后将是买油卖粕套利入场最佳时机

　　所以，笔者建议在您无法判断未来期价变化的总体趋势是上涨还是下跌或者行情处于震荡阶段的时候，选择套利的方式来进行小风险的操作将是明智的选择，这将为您规避行情突变引发的一系列风险。而入场时机的选择上笔者认为当主力资金转战至1001合约时，也就是基本面影响因素转变时将是最佳的入场时机，就比价而言，2.2—2.35之间是较为合理的入场区间，比价下破2.16则止损出场，预期盈利率将在75%以上。