尽管美、欧、日等经济体近期公布的一系列数据显示经济下滑的速度“似乎”有所减缓,但仅这点“利好”因素不足以让人们相信世界经济已触底或有回暖迹象。

　　本周三，经济合作与发展组织（OECD）发布报告称，该组织30个成员国（包括美、日、欧、）的4月份消费者价格指数(CPI)较上年同期升幅为1971年开始编制该数据以来的最低水平。

　　该项组织还发出警告称，鉴于失业率高企（6.9%，欧元区9.4%）、失业人数快速增加的状况在短时间内较难得到抑制，各国政府应采取快速而有效的措施，避免高失业问题使金融危机演化成严重的社会危机。

　　OECD的经济总量约占世界经济总量的71％，若这样庞大的经济体仍处在衰退进程中或处于社会“动荡”的边缘，看来世界经济近期走出低谷基本无望。

　　目前人们最担心美元再度大幅贬值及通货膨胀再度发生，因美国将继续“狂印”钞票，美元缩水在所难免。为了保值，人们将资金投资到大宗商品交易中。近期代表大宗商品价格变化的CRB指数的狂飙，就充分反映了这点。

　　CRB指数涵盖了能源（原油）、贵金属（黄金）、有色金属（铜）、农产品（大豆）等19种国际大宗商品。其指数的波动反映上述商品的期价走势，因CRB指数可以及时反映CPI和PPI的变化，故被誉为通货膨胀的“指示器”。同时CRB指数能在一定程度上能揭示宏观经济的未来走向，所以与经济波动有较强的趋同性。

　　CRB指数从08年12月5日的322.53点经过近6个月的攀升，6月2日尾盘收报430.04点（创8个月以来新高）上涨了33%。CRB指数的不断攀升，表示上述商品的价格在不同程度上随其上涨，特别是原油（因原油占其成分的23%）。CRB指数仅5月份就上涨了近13%（创下了34年以来单月涨幅纪录）；其中美原油涨幅超过了30%（1999年3月以来的最大单月涨幅）；美黄金涨幅约11%；伦敦铜涨幅约8%；美大豆涨幅约15%。

　　笔者认为，CRB指数近期若能在420点附近企稳，有继续向450点冲击的动力；若美元再度大幅贬值（5-10%），CRB指数将有能力冲上前期高点487.86点（08年9月25日）甚至冲上500点大关；原油、黄金、铜、大豆等19种大宗商品的价格将在不同程度上也随其飙升。

　　按常理来说，目前全球经济仍处于衰退进行曲中。据权威部门公布的相关数据显示，无论是原油还是基本金属等大宗商品均处于供过于求状态。按照商品属性来看，其价格不是上涨而应下跌。那么造成这种“反”常规的现象缘由何在呢?

　　笔者认为，目前主导大宗商品价格上涨的主要推动力不是其“商品属性”，而在于其“货币属性”或者说“金融属性”。

　　因国际大宗商品的贸易多数都是以美元结算完成的。在商品供大于求的环境下，美元贬值商品标价自然就会随着上调。目前由于人们对美元贬值和通货膨胀的担忧不断地升温，相信“用美元买入商品“囤积保值”要比将美元存入银行或买美国国债更保值”的人将会越来越多。

　　近期，在国际市场上抛国债、股票等有价证券，买入原油、黄金、铜、农产品等实物者大有人在。预计涌入大宗商品交易的资金将继续增加，以原油、黄金、基本金属及农产品的大宗商品价格仍将继续上涨。

　　(作者：左洪江  珠江经济研究所副所长 珠江期货首席战略分析师)