近两周以来，豆油的价格在多空信息的交织中进行窄幅的横向震荡，大有些难涨也难跌的味道。在国内抛储的压力和油脂供给充裕的情况下，国内油脂市场陷入了低迷，豆油也成了少数几个陷入空头趋势中的品种之一。但从近期的走势来看，豆油001主力合约价格面临着方向性的选择。大豆作为豆油的上游产品，其价格的变化将直接影响豆油的走势，故大豆供需消息成为近期多空争斗的焦点。但笔者认为，近期天气变化情况将成为市场方向抉择的最大变数。

　　空方：

　　抛储政策压力渐重，市场空空如也。六月是国家第四批保护价收储大豆计划的最后一个月，随着收储结束，市场对国家抛储大豆的担忧越来越大，利空气氛也渐浓。所以近期利空豆油期价的最大因素就是近600万吨的大豆抛储政策。

　　大豆种植面积增加利空远期豆价。据美国农业部（USDA）6月30日晚公布的种植面积报告显示，2009年美国大豆种植面积将达到7748.3万英亩，虽然低于预期的7830.5万英亩，但面积已达到历史高水平。预示着美国新作大豆的产量很有可能达到创纪录的高水平，这将对大豆远期价格造成一定压力，但还要关注后期影响大豆在生长过程中的天气变化情况，它将直接影响美新豆的最终产量。

　　油脂供应充裕，短期上行获压。海关数据显示，我国今年1—5月进口食用植物油268万吨，较去年同期的357万吨下降了近25%。主要是由于前期国内大豆于国外大豆价差的扩大，使得很多油脂企业大量进口国外大豆进行加工，从而大大增加了国内食用油的供应，短期形成了供过于求的局面。加之国内油菜籽的集中上市，使得国内油脂市场供给相对比较充裕，这样也对豆油价格的上行构成压力。

　　技术上呈现弱势特征。豆油价格在上一轮反弹中，幅度近33%，市场担忧幅度过大，故多头不敢过度追涨，这就给空头反击的机会；加之国际原油期货走软，使大宗商品都不同程度的出现了回调，豆油也出现了弱势整理的格局。

　　多方：

　　美陈豆库存的紧张和阿根廷的减产坚定了多头做多人的信心。 据美国农业部公布的6月供需报告预测，美国2008—2009年度大豆的结转库存由上个月的1.3亿蒲式耳（约353万吨）下调至1.1亿蒲式耳（约299万吨）。较去年同期下降约15%；另据美国农业部（USDA）6月30日晚公布的库存报告显示，美国截止6月1日当季陈豆库存为5.97亿蒲式耳，高于贸易商5.85亿蒲式耳的预估，但低于去年同期6.76亿蒲式耳的库存；阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的最新周报称，目前阿根廷大豆收割工作已经结束，产量只有3200万吨，远低于去年的4620万吨。陈豆库存的紧张和阿根廷的减产仍将支撑美豆及其产品的价格。进而影响到国内豆油的价格。

　　从成本上看，下跌空间已经有限。以7月3日豆类001合约为例，大豆结算价3657元/吨、豆粕2938元/吨、豆油7244元/吨，按照出油率16 %、出粕率78.5%、加工费150元/吨计算，大豆压榨利润约为负340元/吨。从这一点看，豆油下跌空间有限。在大豆、豆粕市场稍显强势的情况下，不支持豆油价格单边下跌。

　　国家政策信号增强，价格稳定才是理想状态。进入六月，国家的涉及油脂油料的政策频繁推出，其目的是稳定市场价格，确保农民利益。从保护价收储大豆到托市收购油菜籽以及随后的油菜籽加工企业收购补贴办法，政府都是在采取积极措施确保农民的利益，进而保护其的种植积极性。我国大豆进口量占总消费量近75%，大豆高度依赖进口。国家通过收储和抛储以及其他政策对市场的调控的能力越来越强，相信国家为保障农民利益仍将继续影响豆类市场价格确保其稳定。而目前国内豆类市场明显处于弱势，所以后市还有上涨空间。

　　对照近期走势，市场对目前多空因素的反应还是比较谨慎，因此形成了多空对峙的格局。

　　二、天气状况或将打破多空平衡

　　进入七月，北半球的大豆种植基本完成，大豆已进入生长期，这个时期的天气变化情况将直接影响2009—2010年度大豆的产量。目前在全球陈豆库存偏紧的情况下，新豆的产量问题则显得尤为重要。

　　在国外，虽然在美国农业部（USDA）最新的报告中显示，今年美国大豆种植面积将创历史纪录，但新的年度美国大豆实际产量如何，却仍然难以预料。据行业人士称美国因为前期的多雨天气而推迟了大豆种植， 并有部分农场主放弃玉米、棉花转而改种大豆。此时所种的大豆为晚熟品种，晚熟品种的单产较正常品种将会有所下降；另外美国东西部的气候有较大差异，中部 及西部地表偏干，而东部和南部则偏湿。虽然目前来看，美国大豆长势不错，但天气情况不可能一直很理想。从现在起，美国大豆市场开始进入“天气市”，天气情况将指引美国大豆市场未来走势。

　　在国内，整个6月下旬国内大部分地区降水偏多，作为大豆主产区的黑龙江地区持续出现强降水，28日部分地区出现超过20毫米的强降水天气，近日仍有强对流天气出现。东部地区降水将达到50-100毫米。过度的降水将更加不利大豆生长，经过前期的重旱到近期的低温内涝的冲击，大豆单产面临下降的威胁。

　　综合以上来看，在市场多空力量出现对峙的情况下，悄然发生的天气变化必将成为近期后市关注的焦点，豆油或将在明显的天气变化下作出方向的选择。