近期豆粕受外围市场利空影响，出现急剧下跌行情。但从持仓量来看近期仍呈现出稳步上涨态势，在成交量和持仓量均维持显著高位的情况下，下一步将何去何从？本文将从近期基本面情况来加以分析。

　　一、 美经济数据不佳，牵连大宗商品

　　上周美劳工部公布的失业数据大大超出市场预期，促使商品市场反应强

　　烈，以原油期货为龙头的大宗商品价格纷纷大幅下降。而美国总统顾问团的一位成员暗示，经济可能需要第二轮刺激措施。更加剧了市场对经济远不如预期那样快速复苏的担忧，市场风险厌恶情绪增加，纷纷减持头寸。虽然美失业数据不佳，但从劳工部公布的初次申请失业金人数来看，呈现出下降趋势；且美续领失业金人数也是持续减少，这也将有利于减少市场对经济的过激反应；

　　二、 上游：08/09年度大豆供应偏紧，将维持豆粕现货成本高位

　　从美农业部报告来看，08/09年度全球大豆供应偏紧局面已定，这将会对

　　近月合约和大豆现货价格提供强有力支撑。近期虽然期货价格变动较大，但目前国内大豆现货价格较为稳定，国内产区三等豆现货价格维持在3500元左右，港口进口大豆分销均价稳定在3700元左右。大豆现货价格的高企无疑给豆粕提供内在的成本推动，近期豆粕均价维持在3300元左右。

　　三、 下游：养殖业需求有望回暖，豆粕价格有望坚挺

　　由于目前正值夏季，并非养殖业发展的旺盛时期，购销清淡将是养殖市场的主基调，但市场普遍预期，饲料需求将在猪料和水产料消费的带动下，有望呈现出增长趋势，但增幅可能相对有限。

　　自去年全球金融危机爆发以来，受牵连最大的无异于生猪养殖户。猪价的持续走低，再加上猪流感的冲击，对生猪养殖户来说受伤最重。随着猪粮比连续四周低于警戒值后，国家出台收储冻肉干预市场价格政策，猪价明显回升。生猪养殖的效益好转，刺激了生猪补栏的补栏热情。这些补栏对于后期的豆粕需求来说，无异于利好。

　　四、 期价大幅调整，油厂压榨出现亏损局面

　　近期由于豆粕、豆油期价均出现快速下行，带动了现货出现下跌，尤其以豆油为重。按照当前压榨大豆成本3800计算，在豆粕价格3400和豆油价格6600水平上，油厂目前每吨亏损在100元以上。据市场了解，随着油厂压榨出现亏损，部分油厂已开始出现停工限产现象。从油厂压榨利润角度来看，压榨亏损必将是短期现象。在今年植物油整体供大于需的情况下，油厂压榨动因更多的将来自于粕驱动成分，因此亏损现象的出现即暗示豆粕价格后期有望好转。

　　五、 国储放储时间窗口临近，将对豆类期货形成较强冲击

　　随着豆粕和豆油现货价格回落，国产大豆压榨亏损，造成当前黑龙江地

　　区油脂厂大多已处于停工状态。国产大豆现货紧缺，造就现货价格高企，而另一方面国储握有大量大豆，国家共计下达收储大豆725万吨。随着9-10月份新豆即将上市，国储放储的时间窗口也越来越近。近期关于国储放储流言不断，但无论以何种放储方式，一旦成行，必将在短期内给豆类期货造成较大冲击。

　　六、 宏观经济状况，决定商品市场形态

　　目前全球经济尚处于触底回升阶段，在需求尚无大的改观之下，仍处于较为困难时期。此时的市场特征将是利好与利空信息较为胶着的时候，商品市场随着经济信息释放出来的利好和利空而进行波动。因此，目前的大宗商品市场很难形成单边行情，震荡起伏将是其主要特征。

　　综上所述，在当前的经济环境和市场特征之下，抓住商品市场的变化特点，进而抓住其投资机会将是重中之重。另一方面投资者需结合我国国情，对于豆粕来说，从大豆基本面和养殖业情况考量，豆粕仍具有中期利好题材，当然也要密切关注国储大豆放储所造成的短期冲击。随着近期豆粕期价的大幅调整，从中期看已具有投资价值，从短期看如果期价再度出现回落将是很好的介入机会。饲料企业在当前豆粕期价下行时，分阶段建立买入套期保值头寸将是不错的选择。