上周，连棕榈油新主力合约1001延续弱市下跌，开盘5812元/吨，最高价5842元/吨，最低5488元/吨，收于5576元/吨，较前周大跌230点，成交量大幅度增加56.9254万手，持仓量减少1.8262万手至28.3678万手。

　　二、市场成因分析

　　（一）棕榈油市场基本面偏空格局暂时很难改变

　　1、马来西亚棕榈油供大于求

　　马来西亚棕榈油局公布的6月份的产量、出口和库存数据显示，棕榈油产量为145万吨，较上月同期增长3.63%，出口为127万吨，较上月同期增长3.13%，库存为141万吨，较上月同期增长2.5%。此外，船运调查机构ITS称，马来西亚在七月份前十天共出口棕榈油41.91万吨，比上月同期的出口量28.9437万吨大幅增长了44.8%，略高于市场预期的35到40万吨。另外一家调查机构SGS称，7月1-10日马来棕榈油出口预估为38 .7379万吨，较上月同期的28.0927万吨出口增长了38%。尽管MPOB公布的6月末库存数据为141万，低于此前市场猜测的143万吨的库存，并且船运机构公布的7月1-10日的出口数据也逆市出现了44%的同比增长，但是BMD毛棕榈油期货市场并未延续强劲反弹走势。归根到底市场依然担忧棕榈油基本面能否得到真正改善。根据季节性因素的影响，后市棕榈油产量仍会保持继续增长的态势，初步预计7月份产量为155万吨，而出口方面，在印度采购放缓及后期中国采购会逐步减少的打压下，马来西亚的棕榈油出口量估计会在150万吨左右。因此，7月末的马来西亚棕榈油库存量仍会持平或者略有增长。另外，马来西亚棕榈油局已经批准了小型油棕榈种植户的申请，重播6995公顷油棕榈树，耗资4197万令吉，约合1180万美元。，重播项目可能会导致马来西亚棕榈油产量和库存下降，从而平衡棕榈油价格，但这一政策并不能在短时间内改变目前的产量及库存。

　　2、国内棕榈油消费旺季不旺，港口库存压力依然很大

　　受棕榈油期货市场止跌出现技术性反弹提振，国内港口现货价格有所回升，主要港口价格多集中在5500-5650元/吨之间。尽管在部分贸易商入市抄底采购的推动下，现货成交量也有明显的放量，但整体来看，贸易商采购量明显出现萎缩，这也说明现货商对后市看多依然不够坚决。虽然，截止7月10日，主要港口棕榈油整体库存较之前略微下降至36万吨左右。但在棕榈油消费旺季不旺现货需求低迷以及后期新货陆续到港的影响下，港口棕榈油库存依然存在再次回升的可能。整个7月份中国的棕榈油进口量预计会达到60-70万吨，由此可得，整个7月份的棕油供应非常充裕，在这种背景下，棕油现货价格也料难有很好表现。

　　（二）影响棕榈油其它市场因素分析

　　1、周边市场弱市运行暂时很难改变

　　作为全球大宗商品市场“领头羊”的国际原油由低点33.2美元/桶大幅度上升至73.38美元/桶后出现回调，正如笔者前期评论所提及全球经济的发展速速依然不支撑原油再次大幅度飙升。从技术上来看，原油后市有望测试57-58美元/桶一带的可能性很大。与此同时，美元依然在80整数关技术位附近震荡蓄势盘整，后期依然存在测试上方阻力82.7的可能。周边市场弱市运行将在很大程度上对植物油市场的反弹构成打压。

　　2、投机基金净多头寸连续骤减

　　尽管供求基本面是决定商品价格最主要的因素，但商品期货作为基金投资的一种途径，投机基金的持仓兴趣对期货市场价格总能起到推波助澜的作用。从金融数据来看，CBOT期货基金净多占比与CBOT豆油期货走势上具有很强的一致性。CBOT期货基金净多单占比自今年3月17日跌至-0.089后一直处于震荡回升格局。但自进入6月份以来，期货投机基金与期货和期权投机基金空单一直处于增持状态，继6月30日期货投机基金大幅度减持多单1.4293万手，增持空单5743手后，截止7月7日，期货投机基金再次减持多单4142手，大幅度增持空单8772手。此外，期货和期权投机基金更是大比例增持空单手9146至57625手，而相应多单减持4824手至26117手。从持仓数据来看，投机基金空单占据绝对优势，投机基金连续增持空单使得CBOT豆油期货市场延续回调下跌行情。预计在投机基金持仓利空的打压下，美豆油技术性反弹空间有限，后市依然存在下行至30美分/磅一带的可能，而与美豆油相关度高达95%之上的国内植物油市场料将继续受其走势所指引。

　　三、后市研判

　　从技术上来看，连棕榈油1001主力合约已经跌至笔者前期周报所提及的5500元/吨一带，经过前期连续下挫后，出现短暂的技术性修正，但反弹力度略显乏力。期价超跌技术性反弹后依然存在回调至5200元/吨的可能，如果跌破此位，并不排除探至5000元/吨整数关附近的可能。操作上，对于前期所建议获利出场的空单可尝试在前期缺口附近逢高沽空，等待期价再次迎来大跌。