近期国内油脂市场日内振荡比较大，上周中国股市受财政部言论要防止信贷资金进入股市的影响大幅下挫，拖累国内油脂类集体重挫，豆油跌幅次于棕榈油居第二位。我们结合基本面和技术面来看，豆油目前处于C浪调整尾声，基本面潜在的利好支撑期价后期有望上冲8500。

　　1.宽松的货币环境提振了油脂类的金融属性

　　上海银行间3月期同业拆借利率（SHIBOR）6月9日以来首度出现下降，隔夜拆借利率继续下滑，表明资金有再次松动的迹象。从下图可以看出，2009年1月份以来隔夜SHIBOR和1周SHIBOR走势一直比较平稳，说明市场流动性比较好，但是在2009年7月中旬到7月底期间由于国家对市场进行微调导致市场流动性遽然收紧，隔夜SHIBOR和1周SHIBOR突然出现增长。进入8月份之后，国家领导人多次强调，继续实施宽松的货币政策，保持宏观经济导向不能变，并且连续两周向市场投放资金来增加市场的流动性，隔夜SHIBOR和1周SHIBOR出现下滑，后期有逐渐回归之前水平的趋势。

　　8月20日央行3个月期到期票据800亿元，新发行仅600亿元，也就是说央行向市场净投放了200亿元资金，这已经是央行连续3周向市场投放资金。目前市场普遍预计8月份新增贷款将会再次出现大幅增加，数量可能超过5000亿元，而7月份仅为3559亿元。近日中国央行原副行长吴晓灵称，中国今年的信贷总量可能达到人民币11.1万亿元，与去年相比增幅较大，同时国家信息中心最新报告称，目前货币政策不具备改变方向的条件，下半年仍将继续执行适度宽松的货币政策。因此，宽松的货币环境有利于提振油脂类的金融属性。

　　2.中国需求强劲对CBOT豆类形成中期支撑

　　据油世界称，近期中国需求已超过预期，且每周的出口销售报告都报告有大量的美豆销往中国。在上周四美农业部（USDA）公布了截至8月13日（周四）的一周出口销售报告，当周美国2008/2009年度（2008年9月1日起）大豆净出口销售量为27.49万吨，较前周提高6％，较前4周平均水平削减17％。进口增加的国家中，中国位居第一位，进口量为22.2万吨，当周美国2009/2010年度大豆净出口销售量58.31万吨，中国进口39.3万吨。两年度大豆累计净售85.8万吨，高于分析师此前预测的25-75万吨区间上沿。

　　中国海关发布统计数据显示，2009年上半年中国大豆进口量突破2000万吨，达2209万吨，与2008年同期相比增长28.2％。

　　今年由于南美天气干旱导致阿根廷、巴西的大豆产量出现下降，加上中国东北偏旱，大豆种植面积下降，产量出现下降，强化了中国进口大豆增强的预期，这些对美豆需求形成了较强的支撑，从而对美豆价格上涨提供支撑。由于CBOT豆类与国内豆类的联动性很强，CBOT豆类期价上涨有望带动国内豆类价格的上扬。

　　3.棕榈油产量减少、需求提高将提振棕榈油期价，从而提振豆油价格

　　据马来西亚棕榈油委员会（MPOC）主席近日表示，2009年马来西亚毛棕榈油产量可能降至1730万吨，低于上年的1770万吨。因而，全球需求可能高于供应，从而提振毛棕榈油价格。

　　虽然近期马来西亚棕榈油出口出现下降，但是后期印度需求的上涨将会提振马来西亚棕榈油的出口。据马来西亚船运调查机构ITS和SGS公布的预估数据显示，马来西亚在8月1日-20日期间棕榈油出口较上月同期下滑7％-11％至814403-815208吨，出口的下滑主要出现在近期，上半月同比仍保持增加情况。而近期的下滑主要在于中国和印度采购的下降，由于前期采购量较大，近期国际市场不稳，出现采购减速。随着9月印度节日到来，印度采购需求将可能重新燃起，对马来西亚棕榈油形成潜在的利好，从而提振豆油的走势。

　　4.双节来临，豆油需求有望大幅增长

　　虽然目前国内国储拍卖还在有序的进行，但是拍卖情况不是很乐观，且进口大豆不能进入产区，因此产区大豆压榨厂豆源紧缺的局面依然很严峻，多数压榨厂停工停产。未来几周中国将会迎来国庆中秋双节的豆油采购备货高峰，国内豆油需求有望保持较高水平，这将有望支撑国内豆油价格。

　　5.原油重登70美元/桶，后期有望破80美元/桶

　　前段时间受美国公布的糟糕宏观经济数据打压，美国股市结束了连续4周的涨幅，期价出现小幅下滑，受此影响原油期价也出现下滑，跌至70美元/桶的下方。近期受美国公布的乐观宏观数据的提振，原油重新跟随股市大幅上扬，目前期价重新登上70美元/桶的整数关口。技术上看，原油双头形态夭折，期价有破75美元/桶，冲上80美元/桶的趋势，原油走势的强劲有望带动油脂类后期上涨。

　　6.豆油处于低价区，价格有上攻的动力

　　豆油期价经过前期的几次大跌之后，目前已经跌至低价区，后期下跌的空间很小，并且从技术上看，豆油目前C浪调整即将结束，期价在7500一带获得有效支撑，后期如果能够突破7890，期价上方有望看到8500。

　　综合以上分析来看，市场资金的松动再次提振了油脂类的金融属性，加上基本面的诸多利好，支撑着豆油后期期价的上涨，且技术上看，原油期价有望上攻80带动豆油破位上涨，若后期豆油破位7890，期价上方有望看到8500。