近日，国内大豆期货价格再次触及3700元/吨，市场参与者也开始将焦点再度集中到大豆能否走出目前震荡格局。笔者认为，基于以下三方面的因素，近阶段大豆价格较难打破区间宽幅震荡行情。

　　第一，尽管预计国内新豆减产7%，但国内临时储备大豆库存量和美国新豆增产均有望弥补国内大豆供应不足。

　　10月14日，国家粮油信息中心发布10月份最新报告预测显示，2009年我国大豆的播种面积为880万公顷，较2008年的913万公顷减少33万公顷，预计今年大豆产量为1450万吨，较2008年减少105万吨，同比降幅达6.75%。然而，本次国内新豆减产的预期并未给大豆价格带来实质性的利多，主要是因为，一方面国家为保障农民的收入，自去年10月份至今年6月份期间对大豆进行计划性收储和临时性大豆收储，总共累计收储大豆725万吨，其中500万吨是临时收储指标。尽管从7月23日起，国家启动拍卖临时性大豆，但是截止到10月14日，总共12次的拍卖只累计成交10.4092万吨。因此，2008年度国家收储入库的大豆到目前为止库存量为714.5908万吨。可见，尽管预期今年减产105万吨新豆，但庞大的库存反而不但可以弥补大豆的减产而且使得国内大豆供应有增无减。另一方面，美国农业部USDA最新公布的10月份月度供需报告显示，09/10年度预计美国大豆产量达8845万吨，较9月份月度报告中预估值的8832万吨，提高13万吨，而比08/09年度同比增加726万吨。由于国内大豆供应量对进口美国大豆的依赖性较强，因此在美国大豆价格仍处于国内油脂加工企业可承受范围的情况下，美国大豆的丰产在一定程度上意味着国内大豆供应量得以保障。由此可见，国内陈豆库存量与美国大豆增产的现状下，国内大豆供应面未出现较大变化。另据，海关最新公布的大豆进口数据显示，2009年1-9月累计进口量为3,236万吨，2008年同期累计进口量为2,869万吨，同比增加12.8%。笔者认为，国内市场大豆供应状况对大豆的影响力度尚无法助推其价格打破当前区间（3500-3750元/吨）。

　　第二，大豆油脂加工产能严重过剩，国家发展改革委员会指出原则上不准新建和扩建大豆油脂加工项目。

　　根据《关于促进大豆加工业健康发展的指导意见》，要求严格控制大豆油脂产能盲目扩张，避免无序竞争。原则上不准新建和扩建大豆油脂加工项目。据资料显示，截至2008年底，我国大豆日压榨能力超过500吨的加工厂有150家，日压榨能力为26.3万吨，年加工大豆能力超过7900万吨，加上日压榨能力500吨以下的加工厂，年加工大豆能力超过8700万吨。2000-2008年期间，中国大豆的日加工能力增长了4.3倍。按照目前我国大豆年实际压榨量4150万吨计算，实际加工能力利用率只有48%。可见，不足50%利用率反映出市场需求方面的疲软。因此，大豆需求状况是否改善，主要是跟踪油脂厂的加工能力利用率。按照上述控制产能过剩的原则，以全国年加工大豆能力8700万吨作为计算，加工能力利用率每次上升1个百分点，压榨量即上升87万吨。而现阶段豆油厂以去库存化来缓解豆油供应量压力以及豆油市场价格难以走高的情况下，同样对大豆价格的影响力度不足以使其打破当前宽幅震荡的局面。

　　第三，新豆大规模上市临近，国家收储政策上下两难。

　　去年为了保障农民收入而出台的临时性收储政策中指定的大豆收储价格即为3750元/吨。然而从此后低迷的拍卖成交量情况来看，的确不能被大豆加工企业接受，但另一方面10月12日国务院常务会议上，明确继续实施大豆临时性收储政策，这也就预示着在国家依旧本着保障农民利益为首要任务的前提下新的收储价格低于3750元/吨的可能性非常低。因此，在未得到市场认可而只是属于政策主导的3750元/吨这一价格在短期内亦难被打破。

　　基于上述分析，笔者认为，现阶段内，大豆价格仍将在3500-3750元/吨区间上下震荡，因此操作上可采取高抛低吸。但是，一旦价格低于3600元/吨，可适当建立中长期多单，主要是由于美国大豆结转库存量处于历史较低，故未来支撑美国大豆上涨的内在动力存在，而美豆的上涨意味着进口成本的上升，或导致加工企业对国内大豆需求的上升。此外，油脂加工能力的扩张暂时性停止，加之对未来压榨量上升的预期主要来于食用油的刚性需求量上升的提振下，中期价格上涨趋势可期。