百年农商嘉吉:全球最大的农业私有公司之一

2009-06-16
 

以农业起家、立命的嘉吉集团投资一切东西——工业、农业、金融业。因此,有评论认为,“嘉吉是世界上多元化经营最成功的公司之一。”


  从麦当劳的早餐到美赞臣的奶粉,从沃尔玛冷柜里的猪肉到7-11货架上的巧克力,稍稍留意一下你会发现,似乎到处都有嘉吉(Cargill)的烙印。在全球食品行业,嘉吉(Cargill)是当之无愧的无冕之王。


  嘉吉与ADM(Archer Daniels Midland)、邦吉(Bunge)、路易·达孚(Louis Dreyfus)一起,被称为世界“四大粮商”,简称“ABCD”,他们控制了全球粮食贸易总量的80%。


  嘉吉称自己是一家“全球食品、农产品、风险管理产品和服务供应商”。但事实上,它的业务早已不局限在单一的农业方面。嘉吉几乎投资于一切领域,业务涉及世界60多个国家和地区。一位曾在嘉吉工作的交易员说:“嘉吉投资一切东西。一切,从工业、农业到金融业,什么赚钱就做什么。”因此,有评论认为,“嘉吉是世界上多元化经营最成功的公司之一。”


  同样作为粮商,ADM是美国最大的大豆压榨商、最大的湿玉米加工商、全球最大的谷物和油籽联合加工商、全球最大的乙醇生产商……股神巴菲特的儿子霍华德·巴菲特曾经担任过ADM的副主席。ADM和嘉吉之间也很有渊源,ADM现任掌门人的家族——安德列斯家族的创始人杜安·安德列斯曾于1946-1952年间在嘉吉工作过。


  邦吉和路易·达孚则分别是发端于荷兰和法国的家族企业。邦吉目前是美国最大的干玉米加工商,而路易·达孚是全球第三大谷物出口商。


  四大粮商都是拥有百年以上历史的非上市家族企业。不过,虽然未上市,他们的资金实力和影响力都不输给那些500强企业。在全球粮价暴涨的今天,四大粮商的收益逐年飙升,嘉吉更是连续七年创下利润纪录。


  2006年,嘉吉集团曾主动公布财务业绩:销售收入752亿美元,净利润15亿美元。根据这些数据,嘉吉的规模已达到了财富500强前20名的水平。


  在美国密西西比河沿岸,ABC三大公司独占流通据点,占有此地十分之七的大型谷仓。此外,他们还在世界各地投资建厂,控制着大豆的生产、采购与谷物贸易,以完善大豆的全球产业链,图谋价格,取得超额利润。


  虽然公司非常庞大,但嘉吉家族的成员从来没有考虑过将它上市。嘉吉发展所需的几乎所有资金都来自公司自己的收入,它不需要融资,不需要投资银行和投资基金插手自己的运作;恰恰相反,嘉吉经营着自己的基金,投资于其他公司。


  嘉吉拥有一个强大的私人股权投资部门——嘉吉价值投资(CarVal Investors),在全球范围内对不良贷款、破产证券和房地产进行收购和重组。此外,它还拥有自己的对冲基金,该基金的总资产超过100亿美元,名列世界最大对冲基金之列。许多华尔街知名交易员、银行家和基金经理都曾在嘉吉的投资部门工作过。


  嘉吉还经营着一家美国排名前20的商品经纪公司,这家经纪公司在芝加哥及世界其他市场都有经营,比华尔街上的大多数经纪公司大得多。


  尽管如此,金融和投资分支也只是嘉吉微不足道的一部分,嘉吉集团的基础是农产品生产与加工。


  两大家族绝对控股


  上世纪80年代中期,嘉吉在惠特尼的带领下打败对手,登上了全球最大谷物商的位置。同时,嘉吉也成为全球最大的私有公司。


  嘉吉是苏格兰历史上最早出现的姓氏之一,其家族祖先在著名的“命运之石”——苏格兰皇室的加冕处——附近登陆苏格兰。之后,辗转迁到美国定居。


  1844年,威廉·华莱士·嘉吉出生,在家中排行老二,其父是一名船长。12岁那年,父亲不再出海,全家人搬到了美国威斯康星州的一个农场定居。1865年,21岁的威廉在艾奥瓦的康诺弗地区承包了一个粮食仓库。当地农民可以把自家收获的粮食先存放在他们的仓库里,等到价格合适了再卖出去,威廉能够得到一些保管费和保险金;或者,农民们也可以把粮食直接卖给威廉,威廉再转手卖出去,从中赚取差价。由于威廉的仓库采用了先进高效的粮食传送带,生意不错。不久,他的两个兄弟山姆和詹姆斯也加入了进来。


  最初,嘉吉兄弟的生意主要顺着铁路交通网延伸:有铁路的地方,才能通货车,才能去收购或者出售谷物。1868年,嘉吉的工厂迁至明尼苏达。


  1870年,山姆·嘉吉买下了明尼苏达州南部铁路沿线的谷物仓库,那时明尼苏达州正成为一个重要的海运线。随后,嘉吉公司买下美国铁路大王詹姆斯·希尔的西部铁路网,该铁路网直通明尼阿波利斯市、红河谷,最远可达北达科他州及南达科他州。


  这笔买卖意义重大,希尔的铁路帮助嘉吉建成了庞大的运输系统,从而间接地帮助嘉吉在后来逐渐成长为美国头号谷物商。


  1875年,嘉吉的总部又迁到了威斯康辛州的拉克罗斯。在这个过程中,公司不断并购和扩张。总部的不断迁移是出于运输方便的考虑,对于一家谷物贸易商来说,物流环节极其重要。


  麦克米伦家族的加入是嘉吉集团发展历史上的一个重要里程碑。19世纪80年代,嘉吉和麦克米伦是当地的两大望族——这两个家族都来自苏格兰。当时,麦克米伦家族经营着一家钻井公司和天然气公司。


  20世纪初,威廉的孙女嫁给了麦克米伦家族的约翰·麦克米伦,而威廉的儿子则与麦克米伦家的另一名成员联姻。从那时开始,两个家族联合经营,至今已超过五代。


  1909年,威廉去世,留下的公司虽然不大,但发展速度快、资产负债率很高。由于嘉吉的发展急需人才,约翰·麦克米伦加入嘉吉,开始打理公司的日常事务,并负责与银行的谈判。经过不懈努力,他终于把嘉吉从过高资产负债率的困境中拯救了出来。


  此外,由于在市场推广方面大有作为,并且在客户和供应商中间都有着极好的口碑,1932年,约翰顺利升任嘉吉公司总经理。


  1961年,嘉吉家族第三代成员聚在一起,做了两项决定:一、永久保持公司的私营性质,绝不上市;二、嘉吉家的第三代成员集体退出公司的日常管理,将CEO的职位交给约翰·麦克米伦的侄子——惠特尼·麦克米伦。


  这个时候,惠特尼32岁。他毕业于耶鲁大学,之前在家族生意中有着出色的表现。在1976-1995年执掌嘉吉的19年间,他让嘉吉的规模翻了好几番,并开始多元化。


  上世纪80年代中期,嘉吉在惠特尼的带领下打败对手,登上了全球最大谷物商的位置。同时,嘉吉也成为全球最大的私有公司。


  惠特尼退休之后,两大家族中再也没有成员出任嘉吉集团CEO的职位。不过,控制权仍然牢牢掌握在他们手中。目前,两大家族合计拥有嘉吉全部股权的90%,其余被公司其他员工持有。


  据《福布斯》杂志1995年的统计,嘉吉和麦克米伦两大家族当时的财产已经达到了51亿美元,超过了著名的美国金融财团梅隆家族。


  嘉吉“基本法”


  嘉吉公司在世界60个场所布有全球联线(GPS)的通讯卫星,具有瞬时可知各国的谷物情报和天气信息的情报收集能力,其能力堪比美国中央情报局。


  作为一家私有公司,嘉吉似乎受这次金融海啸的影响不大。根据公司公布的数据,2008年利润上升了50%,2009年第一季度的表现也很好。


  嘉吉中国区CEO葛诺仁认为,这主要是因为“食品和农业行业受影响是相对较小的,因为人们总是需要食品和粮食”。而不少专家认为,嘉吉之所以能够在其经营的业务中处于国际领先地位,最主要的因素是出色的风险管理。


  农产品经营系统极不稳定,在自然环境、市场竞争及社会政策等方面都存在着无数的变化因素。在这个行业,如果不能有效地规避投入原料和产出产品的价格波动带来的风险,即使拥有顶级技术的公司,也难逃赔钱、甚至破产的厄运。


  经过140多年的发展,嘉吉已经将风险管理能力作为其核心竞争力。嘉吉的内部风险管理涉及许多方面,他们采用开发转基因作物提高生产量,分散风险;采用融资方式通过易货贸易形式来保证原料供应;通过合并重组进一步控制全球谷物产业链与事业的多元化,以提高经营交易的稳定性……此外,由于谷物每年的生产量始终在变动中,嘉吉公司每年将谷物从生产地分散到各国,从而分散了风险。产品未变,改变的只是生产和运作的方式。通过不断引入现代机制与先进技术,嘉吉始终在和自己面对的风险做斗争。


  风险之外,嘉吉需要面对的困境远非想象中简单。


  在中国,由于近年来大宗粮食商品价格的大幅波动,包括嘉吉在内的四大粮商被指责操纵市场。这绝不是什么新鲜事,作为粮食期货市场的大佬,四大粮商都有过类似的经历。早在20世纪30年代,嘉吉就因被美国芝加哥商品交易所指责“操纵价格”,一度被逐出期货市场。


  除此之外,四大粮商另一个倍受指责之处在于:家族中那些亿万富豪们享受的政府补贴。


  中国人民大学教授周立曾对美国农业和粮食市场进行过一年多“田间地头”式的考察,这些考察得出的结论是:在美国农产品行业,上游的农业投入部门和下游的农产品储运、加工和销售部门——也就是说,控制上游和下游的食品集团,主要是四大粮商——拿走了几乎全部的农业补贴。


  美国的一家通讯社在研究了美国农业部的数据后也发现:56位资产过10亿美元的顶级富豪,在2003到2005年间得到了超过200万美元的政府补贴。其中,惠特尼·麦克米伦在此期间拿到了30.6627万美元的农业补贴,而根据当时《福布斯》的统计,惠特尼的个人资产达到了12亿美元。


  享受政府的补贴,是不是嘉吉成功的原因,无法轻易给出结论,但一个不争的事实是,享受补贴并不是嘉吉成功的唯一原因。


  其实在历史上,嘉吉也曾面临差点儿破产的境地。1929年的美国股市大崩溃及其后的经济大萧条,差点儿要了嘉吉的命。幸好当时有一个白俄罗斯的犹太谷物商朱利斯·哈德尔加盟嘉吉,凭借其在期货市场上出色的操作能力,帮助嘉吉渡过了难关。


  现在,嘉吉有一套严密的风险管理体系,并且有不少创新的风险管理工具,比如气候风险解决方案。有了这一工具,即便遭遇雨、雪和干旱等恶劣天气,那些与天气影响密切相关的行业,仍可保持丰厚的收入和利润。


  而在与嘉吉有合作关系的中国企业中粮集团董事长宁高宁眼里,嘉吉公司在风险管理方面非常成熟:“虽然至今没有上市,但公司有虚拟资本市场的股权激励。管理理念自公司成立之初延续至今,一直将风险管理放在首位。”


  惠特尼·麦克米伦则认为“社会资本”是嘉吉成功的重要因素之一:“我们的竞争对手拥有聪明的员工和能干的领导人,他们还能获取不上市的嘉吉公司无法得到的股本。那么,我们做对了什么?我们创造了坚实的社会资本。”


  在惠特尼看来,社会资本是经营的软性方面,但非常重要:“作为低成本的生产商,我们能够在周期性的经济低迷时期夺取市场份额,并保住大家的工作。”


  “我们的另一个增长手段,是收购那些我们知道如何管理的企业。事实上,嘉吉这些年来的增长,一定程度上的确是由竞争对手奉送的。”惠特尼承认,逢低吸纳是嘉吉资产运营的主要手段。在商业周期陷入低谷时,一些企业收缩经营以维持短期盈利率,而嘉吉则以原价三成甚至更低的价格购入他们的资产。


  此外,规模经济也是嘉吉公司的法宝之一。在全球的谷物交易中,嘉吉公司占据世界谷物贸易量的25%,在世界60个场所布有全球联线(GPS)的通讯卫星,具有瞬时可知各国的谷物情报和天气信息的情报收集能力,其能力堪比美国中央情报局。


  嘉吉和麦克米伦家族都异常低调,只有约翰·麦克米伦的儿子W·邓肯·麦克米伦出版过一本关于两个家族历史的传记。但是低调并不代表无所作为。在这个信息化、数字化的时代,工业企业、IT产业发展为全球巨头顺理成章。但像嘉吉这样,逐渐被淡忘的农业企业,并没有失去自己的传统优势,反而,在人们的视线之外,他们正加紧拓展自身的实力与地盘。

 

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