大连豆类期货上涨将贯穿于整个三季度。原因包括黑龙江干旱、美国库存创新低、阿根廷大豆减产以及棕榈油拉动植物油价格上涨等。

　　自今年3月至今，芝加哥商品交易所（CBOT）大豆期货价格涨幅已逾40%。有观点认为，中国从6月至9月很可能会释放新收购的政策性大豆，从而降低从美国进口大豆的速度，进而导致美豆下跌10%-15%。但笔者认为，在美国已经完成本年度销售计划、库存创40年新低以及阿根廷大豆大幅减产的前提下，中国是否释放储备、甚至中国是否减少进口，都不能对美盘构成实质利空。

　　过去几个月来，中国大豆进口量持续攀升，其中5月份进口量可能超过500万吨的纪录水平，而6月份大豆进口量也可能维持在400万吨以上。由于中国大豆进口需求强劲，年度美国大豆出口速度明显加快。美国农业部本周发布的报告称，截至5月末，美国已经出口大豆3373万吨，已经完成了本市场年度全部出口计划，其中中国已经累计购买美豆1858.17万吨，去年同期为1320.13万吨。预计美国大豆本年度期货库存将仅353万吨，为5年来最低。可以预计，6-9月份，即使中国进口量出现大幅下滑，美国大豆供需仍将保持紧张格局。

　　本年度开始后，中国首次入市收购725万吨政策性大豆。据黑龙江粮食局6月2日消息称，目前黑龙江农民已经销售660万吨大豆，农民手中余豆仅60万吨。第三批临时存储大豆收购日期截至本月底，目前在黑龙江仅收购了20万吨。在6月底第三批临时存储大豆收购完成前，国家可能不会出售已收购的政策性大豆，否则一边收大豆一边卖大豆，政策就近乎自相矛盾。另外，政策性大豆收购价格为3700元/吨，加上仓储运输等各种成本，要想实现顺价销售，销售价格应该不低于3800元/吨，但3日黑龙江当地大豆最高价格仅3640元/吨，政策性大豆现在也很难实现顺价销售。

　　而被市场常常忽视但是非常重要的一点是，国产大豆80%用作食品豆，而非榨油。也就是说，即使政策性大豆出库，对油用豆的进口也不会形成太大干扰。

　　此外，黑龙江严重的干旱可能导致大豆单产大幅下降。据黑龙江省农委4日消息称，目前该省42个县7677万亩耕地受旱，旱情形势依然严峻，其中重旱面积3570万亩，水田渴水491万亩。齐齐哈尔、佳木斯、鹤岗地区最为严重，旱情形势依然十分严峻。进入5月份以后，气温异常偏高，大风天气增多，降水偏少，土壤失墒加快，全省大范围出现严重旱情。最高时全省受旱面积达到9894万亩，占耕地面积一半以上，其中重旱面积4380万亩，水田渴水面积606万亩。

　　还需要指出的是，中国需求推动海运费上涨连创年内新高，6月3日刻画国际海运费水平的波罗的海干散货运指数暴涨185点至4291点，涨幅高达4.51%，该指数已经自去年最低点663点上涨了超过547%。一方面说明中国进口需求旺盛，另一方面也会进一步增加大豆到港成本，推高大豆价格。

    第一创业期货 刘源源