美元调整,后期国内油脂盘整在所难免

2009-06-07
摘要:

近期,由于受美元持续走弱的影响,通胀预期加快,油脂期货持续走高,本周美元调整,国内油脂市场整体行情波动明显加剧,豆油、菜油棕榈油品种进入强势横盘阶段。现货方面,随着近日国际大豆、原油期市超买区间的... [详细]

近期,由于受美元持续走弱的影响,通胀预期加快,油脂期货持续走高,本周美元调整,国内油脂市场整体行情波动明显加剧,豆油、菜油棕榈油品种进入强势横盘阶段。现货方面,随着近日国际大豆、原油期市超买区间的振荡加剧,加上豆油、菜油消费市场的季节性趋淡,棕榈油的高位回落,厂商高位议价套现的意愿也在不断增强。笔者认为,目前国际商品牛市基调已基本确立,看涨预期加大,但油脂短期盘整在所难免。具体分析如下,


  1美欧经济现回暖,全球经济最坏时期已过,通涨将可能再次来袭


  1.1.近期国际经济数据向好,美欧经济现回暖迹象


  近期不少国家公布的经济数据向好,经济回暖迹象显现。受此影响,全球各主要股市均出现了不同程度的上涨,以中国为代表的亚太地区股市更是上涨最多。


  美国全国地产经纪商协会公布,4月份美国成屋签约销售指数环比上升6.7%至90.3,这已是该指数连续第三个月上升,且月度升幅创下近七年来的最大值。美国楼市出现一些企稳迹象,许多其他市场也出现同样的迹象。美国汽车销售市场也开始回暖,三大汽车生产商5月份的汽车销量创今年以来的最好水平。另外,美国世界大型企业联合会发布的5月份美国消费者信心指数从4月份的40.8大幅回升至54.9,为去年9月份以来的最高水平。而由路透社/密歇根大学编纂的同一指数为68.7,高于市场此前预期的67.9和4月份的65.1,也是去年9月份以来的最高水平。各种数据表明美国经济已经触底或接近触底。


  英国房屋抵押贷款协会6月4日也公布,英国5月份消费者信心指数上升至2008年11月以来的最高水平,从4月份的51上升至53,为近一年多来的最高水平。英国服务业采购经理人指数(PMI)月度报告显示5月份英国建筑业采购经理人指数大幅上升至45.9,为近一年多来的最高水平英国可能早于其他主要经济体走出衰退,英国5月份服务业出现意外增长。


  欧盟委员会公布,欧元区5月经济信心指数由4月的67.2增至69.3,连续第二个月改善;德国权威经济研究所欧洲经济研究中心发布的数据显示,欧元区5月经济信心指数由4月的11.8大幅上升至28.5;欧元区最大经济体德国的当月经济信心指数也由4月的13骤增至31.1的近3年以来最高水平,为连续第7个月上涨。


  澳大利亚首季GDP意外上涨,澳大利亚统计局昨日公布,该国今年一季度GDP意外增长0.4%。澳大利亚经济因此免于陷入衰退。此前,市场预测澳大利亚一季度GDP将会下降0.2%,而去年第四季度,该国GDP曾下降0.6%。从美国、欧盟、澳大利亚等国的多种经济数据显示,消费者对经济前景的看法日渐乐观,经济的跌势正在趋缓。


  1.2.中国消费信心上升,通胀预期加大


  据波士顿咨询公司6月3日发布的报告显示,全球消费者对经济持续恶化的担忧日渐加重,但中国消费者仍较为乐观,对国家经济的中长期发展抱有信心。基于BCG对全球13个国家的2。18万名消费者的调查完成的。调查显示,75%的中国消费者计划在未来一年内保持或增加消费,这几乎是欧美消费者的两到三倍。在此次调查的所有国家中,中国是消费升级趋势超越降级趋势的唯一国家。


  从国内情况来看,尽管CPI和PPI连续多月持续下降,但通涨的脚步声似乎已近:成品油调价已成定局,自来水、天然气等也在酝酿涨价,以豆油为主的食用油年初以来价格已经上涨了20%多,房地产等资产类价格也出现了止跌回升的势头。不少经济学家指出,潜在的通胀压力已大于数据层面上的通缩压力。独立经济学家谢国忠近日表示。“今年年底通胀就有可能来袭,但是明年通胀的可能性则更大。未来通货膨胀出现时,银行就必须回笼资金,经济将会又一次衰退,这与上世纪70年代相似。


  1.3.全球经济最坏时期过去已被普遍接受,这将加速再次通涨的来临


  全球经济出现的复苏迹象为全球资本市场恢复性上涨注入了基本动力,美国官员和经济学者最近纷纷指出,全球经济已经出现复苏迹象,许多机构也撰文声称全球经济最坏时期已过去。


  据其分析,4月份美国经济领先指标(LEI)结束了7个月以来的持续下跌,从3月份的98.0上升为4月份的99.0的水平。在全球经济最坏时期已经过去的预期下,反映国际金融市场最重要的风险衡量指标3个月伦敦银行间市场利率与3个月美国国债利率之差的 TED利差自4月底以来加速下跌,从 4月底的0.89%快速下降到5月22日的0.48%,恢复至2007年5月份水平。TED利差下降,反映市场认为银行体系风险大幅下降,银行间借贷成本降低,也连带降低企业借贷成本水平。大量流动新不断充斥市场,消费信心一旦提升,基础商品将会应声而涨。特别是近期持续美元贬值,大宗商品出现涨价潮,也直接引发了国内通货膨胀的担忧。


  国家相关部门专家分析称,原油价格上涨将带动其他原材料产品价格上涨,从而导致企业成本增加。今年以来豆油、棕榈油和菜油三大调和油价格都出现了明显的上涨,如豆油期货价格由年初的约6000元/吨上涨至7300元/吨,涨幅超过20%。食用油是食品的重要组成部分,而食品价格在CPI指数中权重约为33%-34%左右。中央民族大学经济系教师李强告诉记者,按照以往的经验,通胀往往会从食品类开始,上一轮的通胀就是从猪肉开始的。不排除这轮的通胀仍然会从食品开端特别是食用植物油。


  另外不少专家预测,中国经济率先复苏,必然就会有”中国经济率先通胀“,且近期国际经济数据向好,原油持续上涨。特别是近期美元持续贬值,石油、黄金、铜、食用油等大宗商品价格上涨, 倘若美元往后时间进一步下跌,加上油价升势未遏,油脂类商品将会在6月底时创出今年新高。通货膨胀的预期已经越来越多地受到关注,投机基金进入油脂类商品的积极性也得到很大提高。


  2.美国商品基金推波助澜,做多激情逐渐高涨,油脂牛市初现


  基金是期货市场走向的重要衡量指标之一,基金持仓量的变化往往反映出市场的动向,豆油基金净多持仓变化与豆油期货价格变化一般成正向变化。鉴于国内油脂期货与美国豆油期货的强相关性,CBOT豆油基金净多持仓变化影响美盘豆油期货价格变化,从而影响国内其它油脂价格变化。据CFTC上周2公布的持仓报告显示,截止到6月2日,CBOT豆油期货基金总持仓达247224手,已达到近6个月以来的高点,基金多头持仓达60009手,已持续7个月的增加,较上周增加4584手,多头持仓已达到08年年初的水平。基金空头低于4月份,但较5月份有所增加,本周达到32357手,但基金净多头持续增长为27652手,为08年7月以来的最高水平,从基金持仓数据表明,基金明显看多后市,做多激情高涨。

  总体而言,随着美盘NYMEX原油、CBOT豆类期货价格再攀新高,进口油、籽以及资源类商品的采购成本明显趋升,这对国内油脂市场提供趋势性的向好指引。全球经济数据向好,中国消费信心提升,对油脂市场将形成系统性向上风险。另外,菜籽收储政策对菜油形成强力支撑,而市场前期传言的国储植物油轮换未有新动向,这也对油厂跟盘提价、挺价豆油形成心理支撑。6月是新年度北半球大豆种植的关键时期,也通常是季度高点出现的时期。因此,在6月中上旬,在政策、及通胀预期等因素的推动下,国内油脂期货有望延续强势;特别是菜油与棕榈油的价差将会不断拉大。棕榈油相对偏弱格局将会显现。不过,美元波段超跌之后的反弹调整也在情理之中,对国际、国内商品价格强势运行过程中的波段影响也不容忽视。预计国内油脂将很大程度上受制于原油美元而跟盘波动,注意防范冲高回落的短期风险。

 

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