近日，在原油市场止跌企稳以及美国出口需求部分改善等因素支撑下，美豆油期货受技术买盘推动而上涨。受此影响，马来西亚毛棕油期货更是在空头回补带动下呈现高开高走态势，大连棕油期货也出现止跌反弹。但笔者认为，目前基本面较难支撑棕油大幅反弹，近日行情只能视作短期趋势。

　　原油走势牵动整个商品期货

　　近来原油持续性下跌引发整个商品市场普跌，因此原油走势能否重回上涨通道将直接影响其他商品的走势。近期公布的一些数据使市场对原油的后期走势产生担忧。国际能源署预估，2009年全球石油需求将下滑2.9％。作为世界上最大的石油消费国，美国在今年夏季需求高峰季节汽油消费仍然疲软，汽油库存不断升高。若国际原油持续在60—65美元/桶区间波动，较难为整个商品期货价格提供更为长久的反弹支撑。

　　美国报告频传利空信息

　　最来，国际豆类报告均呈现偏空影响。美国农业部7月供需报告显示，陈季大豆结转库存高于市场预期均值；新季大豆结转库存高于市场预期均值。陈季大豆虽然供应依旧紧张，但最近天气理想，支持新豆维持较高单产水平。截止到7月12日，美国新作大豆开花率为24％，去年同期为25％，大豆良好率为66％，去年同期为59％，验证了新大豆生长良好的判断。而据美国油脂加工商协会（NOPA）公布的6月份大豆压榨数据，当月美国大豆压榨量为1.331亿蒲式耳，低于市场预期的1.337亿蒲式耳平均值，较5月报告削减902.4万蒲式耳；当月美豆油库存预计为29.07亿磅，高于市场预期的26.96亿磅平均值，美豆油库存增加表示需求不旺。从豆类报告来看，偏空数据居多，这对短期油脂市场构成了很大压力。

　　马来西亚棕油市场压力重重

　　据马来西亚棕榈油局（MPOB）7月10日称，马来西亚6月毛棕油库存增加2.5％至1405500吨，5月修正值1371238吨。当周预估库存将增值143万吨。而6月产量料较5月增长3.63至145万吨。不断增长的产量和库存使得市场忧虑重重。7月15日马来西亚船运调查机构ITS公布的数据显示，马来西亚7月1—15日棕榈油出口为659143吨，较上月同期560416吨增长18％。另一船运调查机构SGS的数据显示，马来西亚7月1—15日棕榈油出口为653474吨，较上月同期570187吨增长15％。虽然出口数据较好，但并没有超出市场预期的62.5万—65.9万吨区间，市场可能已经消化了此数据的利好。作为马来西亚棕油的主要进口国的中国和印度，由于国内油脂库存比较充裕，短时间很难会有较大采购动作，这对马来西亚棕油库存的消化是不利的，将制约马盘棕油价格的上行。

　　国内需求压力短时间难以改善

　　国内油脂供应比较充裕，市场压力较大。目前港口棕榈油库存近40多万吨，且有不断增加趋势。据预测7月份将有50万—70万吨棕油到港，而据预测7月棕油消费仅有54万吨。目前国内主要植物油供应地区植物油供应量预计在80万吨以上，且未来仍有较高数量的棕榈油以及一定数量的豆油进口。另外，国内菜籽正处在集中上市期，菜油的替代作用也将压制棕油的价格。另外经过前期油脂的大幅下跌之后，贸易商普遍出现亏损，入市采购的意愿不强，现货市场成交冷淡，看空气氛依然很浓，这可能会使市场需求进一步萎缩。国储大豆抛售也将压制国内油脂价格。这些因素都不利于国内棕油价格的上行。

　　综合来看，面对目前棕油的止跌反弹，投资者仍应保持谨慎看空的思维，市场短暂的技术性反弹难掩基本面潜在的利空。