缺乏实质利好,豆油反弹空间受限

2009-07-19
摘要:

豆油在6月初冲上8000以后,出现了较大幅度的调整,主力合约Y1001一度探至6900一线下方。近来,随着商品市场的企稳反弹,豆油也再度艰难站上了7000。豆油的这一波深幅调整虽然非常迅速,但是令人惊异的是,在如此... [详细]

豆油在6月初冲上8000以后,出现了较大幅度的调整,主力合约Y1001一度探至6900一线下方。近来,随着商品市场的企稳反弹,豆油也再度艰难站上了7000。豆油的这一波深幅调整虽然非常迅速,但是令人惊异的是,在如此大的单边行情中,豆油的总持仓反而从不到40万手上升到现在的50万手以上,说明资金在目前的价位上分歧较大。虽然前期豆油经历了大幅度调整,有较强的反弹需求,但由于美国大豆产区天气良好、原油大幅下跌、国内豆油供应充足消费低迷,豆油仍然缺乏实质性的利好,后市反弹空间有限,短期内仍会以弱势振荡为主。


  历史上,7月份的大豆市场是天气主导的行情,而在天气炒作中,7月大豆一般会有一波涨势,豆油也会随着大豆在7月份走强。但是今年美国大豆主产区在进入7月之后,降雨及时、雨量充沛,没有往年的干旱出现,给大豆作物生长提供了非常理想的环境,大豆单产预期提高。同时面积扩张,为今年秋季获得创记录的高产打下了良好的基础,这给美国CBOT大豆期价带来了持续利空的压力。不过,南美阿根廷、印度等大豆产区持续干旱,这可能成为未来几周内大豆市场炒作的热点,同时也可能支撑豆油的价格。


  从宏观角度分析,上半年中国GDP同比增长7.1%,第二季度同比增7.9%,美联储也上调了本国经济增长预期,世界经济触底反弹显然已成为一种趋势。可是,美国高企的失业率和巨额的财政赤字将影响其经济复苏,中国固定资产投资拉动型经济的可持续性也令人生疑,世界经济的复苏不是一蹴而就的。所以说,经济的复苏会限制豆油大幅下调的空间,然而在短期内不是主导豆油的关键因素。


  豆油7月初再度大幅回落,与原油的大幅走低也不无关系。由于需求不振,CFTC要对油气投机的打击,基金大幅撤离原油市场,使原油在短短10个交易日内大跌近18%。对原油来说,CFTC对原油投机持仓限制的听证像悬在头上的一把剑,而原油的消费依然不能有效提升,美元在各国政府的力挺下也不可能大幅走弱,这些因素使得原油在大幅下跌后虽会有反弹,但在短期内大幅上涨是不太现实的。原油如果在60美元附近振荡而不能站上70美元,那么用豆油来生产生物柴油的积极性将大受打击。最近因为欧盟对美国生物燃料出口商征收反倾销税和反补贴税,USDA已经将2008/2009年度生物燃料行业的豆油用量数据下调了1亿磅,这无疑对豆油也是一个不小的利空。


  限制豆油反弹空间的主要还是供需关系。无论从美国还是中国看,充足的供应使得豆油失去了大幅走高的理由。从数据来看,美国农业部7月供需报告上调了2009/2010年度美豆产量和库存数据,这将对整个豆类市场的价格产生不利影响。


  入夏以来,国内豆油进入消费淡季,而且随着饲料需求的好转,豆粕需求上升,油厂定价更倾向于挺粕,这一度使豆油受到压制。随着天气逐渐炎热,棕榈油替代消费增加,更使豆油需求不振的情况难以改观。现货市场对国内的大豆、油脂后市看法也比较悲观。北京当地储备部门以6600元/吨竞价销售的8120吨毛豆油,市场无人问津,全部流拍。而且16日传出的消息称,国储准备在23日以3750元/吨价格抛售大豆50万吨,虽然价格不具竞争力,但对大豆和油脂市场产生了明显的压力。目前,国内豆油供应充足,市场需求极为平淡,国储抛储大豆的压力制约了整个豆类市场,同时也制约了豆油止跌反弹的空间。


  综合分析,短期内国内豆油供应充足、需求疲弱的情况难以改善。未来两个月主导豆油行情的依然是大豆产区的天气和原油走势。目前,美国天气依然良好,原油大幅反弹的概率非常之小,豆油缺乏实质性的利好,短期虽然存在技术性反弹的要求,但是空间有限。从技术走势来看,美豆油在经历了前期的大跌以后,短线已经有企稳的迹象,不过在35一线有比较大的压力。国内豆油短期处于巩整阶段,多空资金在寻找平衡点,预计后市在6800—7200反复振荡的可能性较大。9月份以后,随着消费的回升,豆油市场才有可能再度走出一轮明显的上涨行情。

 

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