豆油期货未上市,进出口商欲寻套保权宜之计

2005-05-31
摘要:

在不到一个月的时间内,国内豆油价格从5800元/吨跌至5200元/吨,豆油价格的剧烈波动使豆油贸易商面临巨大的风险。但是目前国内豆油期货没有上市,豆油进出口贸易商无法直接进行套期保值规避价格风险。在等待豆油... [详细]

在不到一个月的时间内,国内豆油价格从5800元/吨跌至5200元/吨,豆油价格的剧烈波动使豆油贸易商面临巨大的风险。但是目前国内豆油期货没有上市,豆油进出口贸易商无法直接进行套期保值规避价格风险。在等待豆油期货上市的过程中,一些豆油贸易商和期货经纪公司正在寻求通过大豆期货市场进行套保。


  这里所说的豆油贸易商,是指进口国外毛豆油进行加工销售的企业。它们和榨油商不同,榨油商采购大豆进行加工,出售豆油和豆粕。因此,榨油商可以直接通过大豆期货合约进行套期保值,基本锁定大豆价格波动的风险。豆油贸易商临渊羡鱼,不如退而结网,它们在寻求别的途径。


  “最近,已经有几家知名豆油贸易商与我们联系,请我们设计套期保值方案。”三隆期货北京首席分析师张鸿儒对《第一财经日报》记者表示。他说,通过市场分析,他已经初步设计出豆油贸易商通过大豆期货实现套保的方式。


  运用期货市场进行套期保值的基础是期货价格走势和现货价格走势具有同向性。“虽然国内豆油期货还未上市,但是我们可以通过连豆期货和CBOT(芝加哥期货交易所)大豆期货、CBOT豆油期货的技术走势,找到两者具有价格趋势同向性的依据。”张鸿儒介绍。


  通过对上述市场的历史走势分析发现,自1995年3月至1997年6月,连豆与CBOT大豆走势相同,但是与CBOT豆油走势并不相同,这其间CBOT豆油在一个箱体中波动,而连豆和CBOT大豆却走出了一波上升行情。但自1997年6月份以来,连豆、CBOT大豆以及CBOT豆油期货价格走势基本相同。


  张鸿儒认为,价格趋势具有同向性的特点,为国内豆油贸易利用连豆期货市场套期保值的可行性提供了依据。只要价格趋同,就可以根据市场价格,确定豆油与连豆之间的一个数量比例,比如,1吨豆油对应2吨大豆,在同一时期价格落差绝对值假如都是500元,运用连豆为豆油套期保值就有可能实现。


  在此基础上,张鸿儒为豆油贸易商设计了一个初步套保方案。他说,由于豆油贸易商是豆油进口、加工、销售一条龙企业,利用连豆期货市场进行综合套期保值、采取不进行实物交割方式为最佳方案。


  当豆油现货价格下跌趋势形成时,在连豆期货主力合约上开仓抛空与豆油库存相对应数量的大豆合约,以规避现货价格下跌带来的损失;当采购原料(毛豆油)价格上涨趋势形成时,在连豆期货主力合约上开仓做多与采购原料相对应数量的大豆合约,以规避原料价格上涨带来的损失;当套保持仓月份进入交割月时,持仓向远月合约的主力合约移仓,以规避现货交割带来的不便。


  “相对于期货投机来讲,套期保值要复杂得多。”张鸿儒对有意参与套期保值的豆油贸易商提出三点建议:首先,必须根据自身企业的生产经营状况来做套期保值,不能把套期保值与投机交易混为一谈;其次,要严格控制期货交易量,不能超过企业能够承受的范围;第三,要制订详细的套期保值计划和操作方案,充分考虑基差、季节性、品种特性等因素。


  他认为,介入时机是套保成败的关键,需要认真、客观的论证,更需要严谨、科学的套保介入方案。张鸿儒介绍,目前,他正在与一些豆油贸易商一起设计套期保值方案,并对这些客户进行辅导,估计需要两个月时间。


  “不过,我们都希望豆油期货能够早日上市,那豆油贸易商就可以直接套保了。”张鸿儒说。

 

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