关键价区大豆面临方向选择

2009-01-21
 

    1月份的美国农业部月度供需报告大大出乎市场预料,全面利空。CBOT3月大豆在触及近三月高点1060.2美分后,深度回调,全面跌停。但南美产区天气维持干旱和中国的强劲需求使得CBOT3月大豆在随后4天企稳反弹,基本上返回近期高位区域。目前,市场对于CBOT大豆后期走势是上涨动能衰竭,还是短暂回调后将重续涨势存在分歧。笔者认为,CBOT大豆目前处于比较关键价位,面临方向性选择。
    资金继续撤离农产品市场
    价格下跌使管理商品资产在2008年第四季度同比减少27%,至1540亿美元,资金明显流出也是重要原因。农产品再次出现最大规模的资金流出,ETP流出接近8亿美元,指数基金流出20亿美元。虽然与从非商品的流出资金相比这不值得一提,但在清淡交易条件下,策略投资者的大规模降低风险行为无疑冲击了农产品价格,导致同期出现10%—35%的跌幅。就是说,农产品价格跌幅远小于原油价格跌幅(同比下跌50%)。CFTC19日大豆期货持仓报告显示,截止到13日基金增持大豆多单较2008年12月30日增加了10431手至65182手,但和2008年7月份基金近25万手持仓相比显得微不足道。从趋势看,基金减持豆类趋势未改,每一次反弹都是基金出货机会。
    南美天气存在变数
    支撑CBOT大豆此次反弹的主要是南美天气干旱,市场预期南美大豆将大幅减产。据布宜诺斯艾利斯谷物交易所估计,目前阿根廷还有近11%的大豆土地未播种,远高于4%的往年平均水平。有分析师认为,今年巴西和阿根廷大豆总产量将下降650万吨,更有分析师认为理论上阿根廷的大豆产量减少程度可高达1000万吨。笔者认为,随着CBOT对南美天气炒作的升温,市场对南美减产量预测版本将会逐渐增多,投资者应密切关注,但不可深信。天气变化无常,一旦阿根廷获得有效降雨改善大豆生长,CBOT大豆将回吐前期天气升水。
    大豆收储推迟国内大豆供应压力
    12日国家粮食局下达第四批国家临时存储粮食计划,其中大豆增加收储300万吨。加上去年10月和12月收储的300万吨,共收储大豆600万吨,占今年国内产量的36%。其中黑龙江大豆近70%大豆被收储,仅以九三油脂集团年加工能力700万吨计算,期间存在缺口450万吨需要进口。因此收储将进一步促使国内油脂企业大量采购进口大豆,CBOT又受强劲出口需求支撑,价格比较坚挺。国家收储600万吨大豆,后期必将投放市场,到时现货价格压力不小。
    近一个多月来,大豆能够脱离宏观经济面,摆脱美元、原油走势影响,走出自己独立的行情,除了自身基本面影响因素外,还有市场对大豆刚性需求的认识。预计市场将继续炒作南美天气,中国因素在CBOT大豆市场中的作用将放大,基金持仓比例还不足以证明CBOT大豆底部形成。从国内豆油豆粕现货升水较高水平来看,豆类期货价格有上涨的动力。但是市场对经济的担忧未见改善,而且目前禽流感病例在各地相继发生,市场对未来豆粕需求的担忧将加剧。从技术上来,CBOT大豆前期860—960美分盘整区间对大豆支撑较强,若经济基本面不出现恶化,南美天气继续差强人意,CBOT大豆900美分以下空间有限。

    来源:期货日报   作者:章兴超
 

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