菜油中期走势还看供求

2009-01-22
 

  1月12日美国农业部公布了利空的1月份农产品供需报告后,国内外农产品市场展开调整行情。不过,郑州菜籽油期货受贸易商春节备货、油厂节前挺价、第三批菜籽收储预期等因素支持,下跌幅度明显小于棕榈油和豆油。随着春节后国内植物油将进入阶段性消费淡季,菜油市场是否还会保持目前相对强势呢?笔者认为,虽然南美干旱等因素可能还会阶段性支撑当前价格,但菜籽油中期走势仍不容乐观。
  全球油籽供大于求
  1月12日美国农业部公布的供需平衡数据显示,全球七种主要油籽08/09年度产量较上一年度大幅提高6.38%达到4.163亿吨,创出历史新高。总消费量本年度增长2.5%,为4.1亿吨,产量增长大于需求增长,期末库存上升到6539万吨的纪录水平。相对于07/08年度总产量3.91亿吨,总消费4亿吨的产不足需的状况,08/09年度全球油籽供需关系将发生重大转折。08/09年度库存使用比13%,为40年来的第四高值。可以说,供大于求的关系基本确立。美国农业部1月份报告中预测08/09年度全球油菜籽产量达到5597万吨的纪录水平,总消费量5347万吨,期末库存518万吨,在历史上仅低于05/06年度的550万吨。
  全球油脂供需改善
  1月份报告中,全球九大植物油(豆油、菜籽油、棕榈油、花生油、棉籽油、棕榈仁油、椰子油、葵花油、橄榄油) 08/09年度总产量和总消费都是历史上最大的,均较上一年度大幅增长了4.32%,总产量1.335亿吨,总消费量1.3亿吨,工业消费增长5.84%,比上一年3.8%的增速有所提高。期末库存连续两年下降后快速上升,达到1067万吨的纪录水平,库存使用比微升至5.8%,但为1975年以来的次低水平,全球植物油趋紧状况得到改善,但仍显偏紧。08/09年度全球菜籽油产量有望达到1979万吨的纪录水平,总消费量1960万吨,期末库存升至近3个年度的高位49.4万吨,库存使用比2.27%,是06/07年度以来最高的。
    油菜籽产量预期明显提高
  国家粮油信息中心预计08年冬油菜种植面积较去年增加800万亩以上,其中长江流域油菜种植面积继续增加,西南和西北地区种植面积则较去年略有减少。农业部预计08年冬油菜种植面积9900万亩以上,比上年增加1200多万亩。其中,“双低”优质油菜种植面积超过9000万亩,占总面积的90%左右。若天气正常,我国油菜籽产量将大幅提高。此外,《油世界》预计2008/09年度加拿大油菜籽产量1170万吨,高于上年的960万吨,期末库存预计为253万吨,远远高于上年的154万吨。08/09年度欧盟油菜籽产量预计为1890万吨,高于上年的1840万吨。印度行业官员1月12日表示,2008/09年度印度油菜籽产量可能达到600-650万吨,高于上年的实际产量580万吨。目前油菜籽作物状况良好,尤其在主产区拉贾斯坦邦。
  进口油菜籽压力增大
  为了确保农民增产增收,提高农民的种粮积极性,防止出现农民“卖粮难”问题。我国政府先后对油菜籽、大豆等油料展开了收储。国家启动的四批收储计划中有两批涉及油菜籽,以4400元/吨的价格共计临时收储135万吨(折油46万吨)。由于油菜籽质量不一,实际收购的价格可能没有这么高,但是仍然高于进口油菜籽。据估算,2008年四季度从加拿大进口油菜籽到港成本介于3000-3200元/吨之间。近期价格上涨但2/3月份船期的到港成本仍低于3500元/吨。内外巨大价差出现后,2008年11月油菜籽创出了22万吨的单月进口新高,1-11月的进口量已经突破了100万吨。预计今年新菜籽上市前来自进口方面的压力将一直存在。
    油厂状况仍不乐观
  在2008年的食用油市场大涨大跌过程中,国内粮油加工企业尤其是中小型加工企业亏损严重。而菜油加工全行业由于相对大豆压榨企业缺乏有效的利用期货市场规避风险手段,价格巨变中严重亏损,现金流和物流全面中断,半数以上菜油厂濒临破产或被兼并收购。目前维持生产的企业利润相当微薄,有部分企业完全依赖于获得国储代收菜籽指标的每吨160元加工费用维持生产。
  元旦过后,受饲料厂春节前备货豆粕现货价格暴涨带动菜粕受益跟进,以及外部市场反弹菜油大幅上涨等因素影响,菜油压榨亏损的局面得到了改善普遍回升到50元/吨左右。但本轮上涨过程中,相对于08年底菜粕价格仅是微幅上涨100元/吨,压榨利润完全是靠菜油提价带来的。春节过后,菜粕需求极有可能继续下跌之路,而近期国内各地连续出现人感染禽流感病例,可能对养殖业造成一定的冲击。压榨利润要想得以维持,将完全依赖菜油上涨。在油脂市场也即将迎来阶段性消费淡季的时候,菜油压榨企业的日子还不会太好过,后期继续挺价菜油的愿望能否实现还需外部市场配合。
  综上分析笔者认为,后市菜籽油上涨动力除了美豆炒作南美干旱天气、棕榈油炒作产量及出口外,可以预见的实质性利好题材有限。在周边市场利好题材消失之后,菜油市场将重新回归自身供求基本面影响,期价在箱体内低位震荡的可能性较大。

    广发期货 马仰清
 

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