大豆反弹至相持阶段

2009-01-23
 
  自去年12月初至今,农产品市场展开超跌反弹行情,全球大豆价格在南美天气利多及中国需求强劲等因素的推动下快速上涨。其中CBOT大豆期价较阶段性低点上涨27%,DCE大豆较阶段性低点上涨24%。下面我们回顾一下影响近期大豆市场变化的因素,并对春节后大豆价格走势作一展望。
  南美干旱此起彼伏,天气市拉开大豆反弹序幕
  去年12月初,南美大豆主产国巴西的中南部地区持续干燥天气给处于生长关键阶段的大豆带来不利影响。进入1月份以来,巴西中南部产区迎来持续降雨,干旱状况有所缓解,但从各方机构给出的数据来看,减产已成定局。同时,阿根廷中部大豆主产区状况亦不容乐观。
  每年1-2月份市场均会对南美天气进行一番炒作,但今年南美天气因素的炒作被提前,天气的利多效应已经将美豆推至1000美分关口上方位置,而随着1月中下旬南美天气转为降雨模式,巴西产区干旱得到缓解,最新气象显示阿根廷产区在国内春节期间亦将迎来一定降雨。预计天气市的炒作将告一段落。
  美国大豆出口旺盛,中国大豆进口呈大幅增长态势
  进入2008/2009年度(2008年9月1日始),受美国次贷危机引发的金融危机影响,CBOT大豆指数自1641美分/蒲式耳暴跌至792美分/蒲式耳,跌幅超过50%,在此阶段美国大豆出口不但没有下降,反而稳定增长。最主要的买入国——中国加速采购进度是推动美豆出口增长的主要因素,强劲的出口刺激大豆价格稳步攀升。据美农业部(USDA)最新公布的出口销售报告显示:截至1月8日,美国2008/2009年度大豆累计出口销售量为2224.33万吨,同比增长1.51%;中国本年度已累计购买美豆1273.27万吨,同比增长26.29%;累计装船910.62万吨,同比增长42.41%。另据中国海关总署的最新数据显示,2008年12月份中国大豆进口量为330万吨,与2007年同期基本持平;2008年全年大豆累计进口量达创纪录的3744万吨,同比增长21.5%;2009年1月份大豆进口为305万吨,继续保持增长态势。
  国际海运费持续低迷,压低大豆进口成本
  国际海运费自2008年5月的158美元持续暴跌,12月末美湾至中国港口干散货运费一度降至21美元,南美至中国港口运费降至23美元,海运费占进口大豆成本的比重由高峰时期的1/3强回落至目前的不足1/10,大幅降低了进口大豆到港成本。2009年1月份海运费仍保持低迷,预计整个2009年一季度海运费受实体经济疲软的拖累将持续低位徘徊。
  国储连续收购,国内大豆现货止跌反弹
  为稳定国内粮价,保护豆农利益,政府自去年10月末开始,在东北产区展开连续收储行动。以3700元/吨的价格,先后3次收购产区国产大豆,总量达到700万吨,其中在黑龙江收储数量为450万吨,占黑龙江总产量850万吨的53%。预计在2009年大豆种植前,国储收购将给予产区大豆现货价格以较强的支撑作用,预计商品豆价格将逐步接近或超过国储3700元的收购价格。
  通过国储收购,国内大豆现货价格止跌反弹,进入12月下旬油厂压榨利润好转,收购价格稳步攀升。产区大豆现货均价由3100元/吨上涨到3400元/吨,港口大豆分销价格亦一度由低位3400元/吨上涨至3800元/吨。预计节后到港大豆增多通关顺利的话,港口豆源相对紧张的状况将得到缓解。
  压榨利润丰厚,节后油粕迎来需求淡季
  12月末至1月中旬以来,大豆下游产品——豆粕、豆油的销售迎来春节高峰,推动大豆价格水涨船高。预计随着节后油厂开工率的提升,以及传统消费淡季的来临,油粕现货将继续回落,届时将会对豆类期货起到拖累作用。
  禽流感疫情威胁节后豆粕价格
  1月6日以来,我国相继报告4例人禽流感病例,且3人已经死亡。禽流感病毒有可能出现蔓延态势。据天气预报显示,近期江南地区将迎来降温天气,而低温有利于禽流感传播,若节后禽流感扩散,那么饲料市场将受到沉重的打击,而本周豆粕期现货价格出现的小幅回落,也在某种程度上反映了市场对禽流感的担忧。
  在关注大豆基本面的同时,我们关注的目光应逐步转移到宏观经济层面上来,重点关注美国新总统奥巴马上台后的国际金融市场的表现。1月20日,奥巴马宣誓就职,当天欧美金融市场主要股指大幅下挫,大宗商品价格呈现下跌走势,投资者担忧各大银行仍需要更多的资金注入才能远离危机,特别是目前正值众多银行及大公司披露第四季度业绩之时,市场的忧虑心理不容忽视。个人认为奥巴马上台后很难短时间改变深陷危机的经济情况,短时间内金融市场及大宗商品价格将呈现宽幅振荡的行情走势,金属能源市场重回前期低点可能性较大,而农产品则抗跌性较强。
  综上,从大豆基本面来看,目前天气炒作题材已经江郎才尽,国内春节行情亦告一段落,豆类本轮反弹行情在缺乏新的后续利多的情况下,存在向下调整的要求。国内春节假期后,大宗商品能否出现去年“十一”后的暴跌行情,将取决于近期欧美宏观经济数据以及金融企业四季度报表,而市场投资者的信心将是最为关键的因素,预计节后宏观经济因素有望上升到影响商品的主要因素上来。目前来看美豆面临1089美分的强压力,而连豆节后横盘整理的几率较大,3400-3600元区间将是近月905合约运行的主要区域;909合约因缺乏收储支撑,期价回调时下跌幅度将远大于905合约,预计期价运行区间在3200-3500元。

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