节后国内油脂市场维持振荡基调

2009-02-01
 
  近期中国海关总署公布了最新的统计数据,2008年12月份国内进口植物油总量为690,759吨,比上年同期增加2.76%;2008年全年总共进口植物油8,078,248吨,同比微降2.59%,其中,进口棕榈油全年总量再创历史新高。另外,海关数据显示,中国在2008年12月份进口大豆330万吨,同比提高13%;全年大豆进口总量达到创纪录的3744万吨,同比增长21.5%。另外,12月份进口油菜籽数量达到26.4万吨,同比提高97.35%;全年进口总量逾130.2万吨,这也是我国进口油菜籽市场近七年来首次突破百万吨大关。
  由此不难看出,今年春节之前,我国进口油、籽到港供应较为密集,这给节前油脂等下游产品价格的反弹带来阻力;另外,往年长假之后需求市场的阶段性萎缩,也会对油厂、贸易商的销售心理形成打压,部分品种油脂价格春节之前也出现一定程度的下滑。
  中期应当关注美盘大豆、原油价格的后续走势,期货市场一旦形成技术面的突破上扬行情,则有可能改善节后我国油脂市场的“规律性”疲态调整阻力。如果外部市场未来一周里未能出现明确的方向走势,受国家政策性收储的托市心理支撑,则节后国内粮油市场亦能维持现有的箱体振荡基调。其具体原因概要分析如下:
  其一,节前进口豆油到港同比上升,国内油厂议价预售奠定节后振荡基调
  海关数据显示,中国在2008年12月份进口豆油134,469吨,较上年同期减少了48.83%;全年进口豆油总量达到2,585,604吨,同比降幅约合8.37%。由下表格可见,2008年四季度期间,国内进口豆油到港供应整体高于上年同期,主要因为国储分批采购计划的延续,前期国际油、籽采购成本的明显下滑。其中,去年11月份国内进口豆油买盘量首次突破40万吨大关,创下单月进口量的历史新高!而与此同时,今年元旦、春节之前,国内压榨厂、精炼厂的小包装备货时间大大提前,部分企业甚至早在去年11月上旬就已开始进入灌装阶段,主要为缓解销售不振造成的“过剩”库存积压,规避前期市场“量价齐跌”造成的资金压力。
  不过,2008年12月份之后,随着美盘CBOT豆类期货行情的持续大幅反弹,国内豆油等植物油跟盘筑底回升,豆粕价格甚至出现强劲上扬,而低成本进口大豆、进口油菜籽陆续集中到港,油、籽加工企业的利润得以大幅提升,促使沿海、沿江地区油厂在节前的开工数量明显增多。为规避春节长假之后的国内油脂跌价风险,加快节前的资金回笼进度,不少油厂采取议价、低价预售的销售方式,解决大量豆粕预售合同定单执行带来的油脂库存增长压力,这也使得节前国内豆油行情整体略显平淡。根据目前油厂合同议价水平预测,节后国产一级豆油的现货报价可能围绕7000元/吨振荡整理。
  其二,国内菜籽压榨减少提振菜油进口,油厂挺价提价意愿节后有增难减
  去年国庆节之后,国内油菜籽加工企业进入低产期,主要因为油菜籽收购价格,以及相关油、粕下游产品价格持续大幅回落,导致整个压榨行业都面临较大的亏损压力,各地油厂的停工、减产现象集中。因此,今年节前国内主产区菜油供应明显偏紧,而国际市场上的菜油进口成本逐月明显下降,提振国内买家的进口采购需求。中国海关总署发布的统计数据显示,2008年12月份国内进口菜籽油36,290吨,较上年同期微降1.64%;去年全年我国总共进口菜籽油269,801吨,较上年同期减少了28.01%。不过,值得注意的是,相对于豆油、棕榈油,我国进口菜油基数历来偏低,其对国内油脂市场的价格影响也相对较弱。
  应当注意的是,此轮国家连续出台国产油料(大豆、油菜籽)的定价收储计划,按照远高于社会收购价格的入储定价--2.2元/斤,目前分两批次总共收购了135万吨国产油菜籽,明显支撑市场对于菜油后市行情的心理预期。由上表格可见,近月国内菜油价格走势跌幅明显放缓,主要原因就是供需基本面、宏观政策面的整体向好,以及其它油脂价格的强势振荡。鉴于主产区货源供应偏紧的格局短期仍难改观,全球商品市场也已进入下行探底后的振荡趋升通道,预计节后我国菜油市场仍有望延续整理箱体。
  其三,外部市场节前振荡筑底蓄势,进口棕榈油激增压制节后反弹高度
  去年四季度期间,国内进口棕榈油到港供应明显增长,除10月份进口量同比下降之外,11月、12月分别超过40万吨、50万吨,远远高于去年同期的水平。中国海关总署公布的统计数据显示,中国在2008年12月份进口棕榈油566,796吨,创下近八月来的进口最高水平,同比提高了51.65%;全年进口棕榈油总量达到创纪录的5,270,368吨,同比提高了3.40%。值得注意的是,由于中国买家在春节之前采购了大量棕榈油船货,未来一、两个月的买盘需求可能后劲不足,BMD毛棕油期货、当地出口商报盘价格,将成为国内现货商定价的重要参考。
  如上所述,近两个月来,我国棕榈油市场展开一波筑底反弹行情,港口24度精炼棕榈油分销报价目前已经重返5000元/吨以上,远高于前期到港的采购成本,大大提振进口商的询盘、采购。另外,大型跨国企业的期现套保与套利战略,也使得马来西亚庞大的棕榈油库存,部分转移至中国、印度等主要进口国,引发国内外棕榈油价格的剧烈波动,这种现象值得我们思考和关注。
  不过,应当看到,目前我国棕榈油市场需求尚处于传统淡季,春节期间港口交易量(出货成交)几乎陷入停滞,随着前期大量买盘的船货陆续通关,预计节后国内棕榈油库存数量可能继续提升。这使得贸易商挺价意愿跟盘趋坚的同时,能否再次抬升棕榈油报价,仍应视外部市场节日期间能否提供方向性的行情指引。
  综上所述,今年春节之前,国内进口油脂到港较为集中,豆油市场出现“高报低走”的议价预售潮,加上国储植物油(豆油、菜油)的议价、平价投放市场,使得油脂市场未见往年阶段性的“红包”行情。但应注意的是,由于节日期间,国内精炼分提厂、食品加工企业,特别是中间商的库存水平明显偏低,使得油脂市场定价权牢牢掌握在油厂手中。现阶段而言,南美天气题材偏多、石油价格筑底回升,特别是美国经济依然处于严重衰退的过程中,再次吸引投机、保值买盘的积极介入,加上中国职能部门对进口大豆到港节奏的行政性调控(临时措施有效期约90天),都将有助于支撑国内油脂市场的节后行情表现,同时国际原油价格后期走势值得关注,中长期仍可期待跟盘重现“升机”!

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