油脂行情或将分化

2009-04-23
摘要:

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    近期上涨走势原因剖析:
    1,原油企稳给油脂提供了一个稳定的大环境
     进入四月份以来国际原油市场走出低谷,呈现企稳震荡格局。油脂的生物燃料题 材曾导致了08年上半年的油脂喷井式上涨,余音尤饶,当原油再次开始横盘整理的时 候,投资者又开始憧憬未来的油脂锦绣江山。
    2,USDA报告发动油脂近期涨势引擎
    3月31日的USDA公布的2009年大豆种植面积预估低于市场预期,对供应的炒作成为期 价上行的题材,加上国际原油期货走强和G20峰会成果带动,4月油脂期价上涨的第一 浪风风火火。随后油世界预计2008/09年度全球棕榈油(资讯,行情)出口量为3520万吨,高于上年 的3290万吨,预计2008/09年度全球棕榈油用量为4480万吨,高于上年的4120万吨。 期末库存预计为680万吨,略低于上年的700万吨。降低的库存消费比点燃了油脂投资 者做多的热情,油脂乘风破浪再涨一程。
    3,马来西亚棕榈油连续跃升
     3月10日马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的三月底棕榈油库存数据极其利多,当月 库存水平环比下降13%至136万吨,这创下了近20个月来的最低水平,主要因为出口市 场表现强劲,而产量增幅则较为有限。马盘棕榈油节节高升,新高迭出,当前主力7 月合约月累计涨幅近30%。中国的棕榈油消费完全依赖进口,源头价格高企,进口成 本直线上升,国内多头热情自然水涨船高,棕榈油主力合约Y909月累计涨幅达到15% 左右。棕榈油消费占国内食用油市场份额在20%左右,油脂的可替代性同板块效应长 期存在,在棕榈油这一带头大哥的带领下,三大油脂高歌猛进。
    4,政府托市送油脂再走一程
    4月22日国务院将临时大豆收储时间延长至6月,油菜籽继续以略高于市场价格实施 全国临时收储。这显示了国家政策扶持农业政策不仅力度大且有延续性,试图在较长 时期内稳定主要农产品(000061,股吧)价格。当前的主要争议便在于具体的收储价位,市场利用这一朦胧因素推动了本周的菜油行情。
    后市展望:
    当前油脂进入高位后,利多逐渐消化。回首当月国内油脂的上涨,主要是一种外围成本输入型上涨,如果消费得不到对应提升的话,上涨是很难持续的。对于后市我们需要关注的是首先棕榈油进入了消费旺季,但在当前与豆油(资讯,行情)的低贴水格局下棕榈油的优势恐不如往年明显,当前两者价差也基本到位,买棕榈油卖豆油的套利空间有限;当前游资大举入侵菜籽油(资讯,行情)为其注入的流动性为投资者提供了一定得投资价值,菜籽油全球增产预期加强的情况下政府出手托市很可能重演08年大豆收储的旧戏,国家托市导致进口大增,进一步打压国内市场,近月合约接近收储价,远月得不到支撑,鉴于此在政策逐渐明朗时可尝试买近卖远的跨期套利。

    (东航期货:丁良春)  

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