2006年的国内棕榈油市场，在经过半年多的低迷盘整之后，终于在下半年受外盘期价的不断上涨以及国内整体食用油市场价格不断攀升的推动下，爆发出一轮较为迅猛的上升行情，年末更是上冲至6000元/吨大关，从而突破去年4950元/吨的最好价位。今年棕榈油市场跌宕起伏较大、上涨幅度之高，出乎众商家意料也使经销商获益颇丰。综观2006年的国内棕榈油市场可分为2个部分来看，上半年由于食用油供大于求的市场格局依然存在，需求一直难以放大，价格持续在低谷中振荡徘徊；下半年国内食用油市场整体需求呈现好转，另外，BMD期价也不断坚挺上扬，在利多优势的支撑下，棕榈油价格在低谷中呈现反弹，并不断创出新高，终于在年末突破6000元/吨大关。近几年国内棕榈油进口数量不断递增，2005年棕榈油进口数量为433万吨，2006年棕榈油进口数量猛增至506.9万吨，上升17.1%。

   第一季度：市场需求难以放大  棕榈油价格继续在低谷中小幅振荡

   受食用油整体需求低迷及各港口庞大库存和外盘毛棕油走势不尽如人意等因素的多重压力，进入元月初的国内棕榈油价格一直在低谷中呈小幅振荡的态势，市场受季节性需求淡季影响极其疲弱，致使国内大部分地区棕榈油价格不断创出新低。进入元月中旬，在CBOT豆油期价暴涨以及BMD毛棕榈油期货大幅走高的带动下，贸易商抬价心态较为强烈，市场需求得到一定提振，贸易商在外盘好转心理作用下而纷纷提高的棕榈油市场价格，因此，国内棕榈油市场行情在新年之初出现了稳中略升态势。随着后期棕榈油进口陆续到港数量的不断增加，港口棕榈油实际库存达到18万吨以上，相对于异常低迷的终端需求而言明显过剩，而国内食用油供大于求的市场格局依然存在。另外，元月份豆油价格不断下挫，对国内棕榈油市场也带来一定的压力。总之，元月份的国内棕榈油市场价格继续在低谷中振荡徘徊，虽然中旬曾出现了一波短暂的上涨行情，但主要是在外盘相关期价不断走高拉动下形成的。由于庞大的港口库存压力依然对棕油市场走势产生很大的影响，且随着天气的愈加寒冷，北方地区棕榈油的使用范围将明显受到限制，市场需求量也将越发显得清淡。

   年后的国内棕榈油市场在外盘BMD棕榈油期价一路高歌猛进的带动下，出现了短暂的攀升势头，2月中旬各港口棕榈油价格出现小幅上扬。但从基本面来看，由于2月份国内棕榈油现货市场格利空格局依旧，而年后食用油又进入一个新的消费低谷时期，2月份的国内棕榈油市场，受供大于求的市场格局所制约，价格总体呈现冲高回落的态势。港口贸易并不活跃，走货依然较为缓慢，而贸易商也基本上是询价多，实际购买少。随着各地棕榈油的陆续到货，国内棕榈油的总体库存并没有下降，依然维持在22万吨左右，这在淡季是相对较高的库存。截止到2月下旬国内棕榈油市场价格已在冲高后的价位上开始回落，据2月末各港口报价来看，国内棕榈油已经在回落后的价位上企稳。天津港24度棕榈油报价 4400元/吨，较中旬略有回落；厦门港报价4350元/吨，较月初上涨10元/吨 ；张家港报价4350元/吨，较中旬略有走低；日照港报价4450元/吨，较前期持平；宁波港报价4380元/吨，较中旬略有回调；广州港报价4280元/吨，较前期下跌10元/吨。

   进入3月份，由于国内棕榈油终端需求依然疲软，市场人气交投不旺，港口库存积压有增无减，市场价格继续呈现弱势下滑的态势。但由于3月下旬，马商对华精棕榈油报价有所提高，从而支撑国内进口销售成本趋涨，加上气温回暖令棕榈油需求趋好，抑制了3月份国内棕榈油市场行情下跌的空间，跌势有所趋缓。整体来看国内油脂市场表现依然平平，相关品种油价继续处于底部区间振荡，在油脂行情整体利空的压力下，国内棕榈油价格虽然跌势趋缓，市场前景并不乐观，由于需求尚未真正得到启动，加之3月份港口库存水平已达到年内新高，从而对市场行情形成打压。总之，由于国内港口棕榈油库存创下半年来新高，而终端用户的实际采购谨慎依旧，加上外围市场未能提供明确的方向指引，利空的压力继续引领各地棕榈油行情跟盘弱势整理，所以3月份的国内棕榈油市场基本处于 “购销两淡”的格局当中，市场价格仍维持弱势振荡下滑的态势。

   第二季度：市场需求不断呈现活跃  棕榈油价格小幅振荡盘升

   步入4月中旬，在外盘持续走高的带动下，不少贸易商纷纷提高棕榈油报价，上调幅度平均在30-60元/吨。尽管各地价格大幅度上涨，但实际成交价格和报价仍有一定的差距，受气温偏低的影响，华东、华北港口出货量和实际成交量并不大，市场人气依然难已提升，港口库存积压有增无减，部分港口转单数量虽有所放大，但由于陆续有新货到港，港口库存总量维持在26-27万吨。不过，外盘的大幅上涨以及国内现货市场的反弹暂时缓解了库存的压力，贸易商对后市重拾信心，随着后期天气的逐步转暖，棕榈油的消费有望恢复。总之，三月份国内棕榈油价格的上涨主要是受外盘期价的提振，如果外盘出现明显回落，国内棕油价格很难在高位得到支撑，加之国内需求并未从根本上好转，同时由于国内棕榈油库存仍在26万吨以上的现实不可忽视，而后期到货量仍有增无减，所以，4月末的棕榈油销售市场依然面临很大压力，棕榈油价格在短暂盘升后基本处于弱势振荡的局面。  

   “五一”长假过后，市民的消费需求又进入新的低谷时期，经销商的采购势头也随之有所下滑，国内大部分港口棕榈油出货情况均不理想。华东、华北港口日出货缓慢，成交乏力，交易量较节前明显有所下降，市场需求低迷态势再次显现。“五一”期间，国内各港口都陆续有新货到港，库存的压力有增无减，国内供需矛盾的基本面有所加剧。据海关统计数据显示，5月上旬国内港口棕榈油库存总量在27万吨左右。另外，由于马来西亚5月份的棕榈油出口迟缓导致月末库存再度增长，基本面利空导致BMD棕榈油期价呈现回落。受其影响，5月份国内棕榈油价格基本在区间里呈现小幅振荡的走势。据5月下旬各港口报价来看，天津24度棕榈油价格在4500-4510元/吨，日照4500-4520元/吨，张家港4400元/吨，宁波4460-4480元/吨，福建4380-4400元/吨，广州4340-4350元/吨，广西4360-4370元/吨。   

   进入6月份，随着国内各地气温的逐步上升，国内港口棕榈油的出货速度也明显加快，国内基本面利好势头成为主导国内市场行情的主要因素。另外，6月上旬BMD毛棕榈油期价暴涨也对国内棕榈油市场回暖带来利好指引。根据统计，6月中旬国内港口总的库存在20万吨左右，较上旬的22万吨左右有所下降。另外，5月下旬以来，国内大部分港口到货量不大，到货主要集中在华东以及华南地区，因而大部分地区的库存压力并不大。由于国内库存小幅下降，市场销售渐趋活跃，港口贸易商的提价心理不断受到提振，同时天气温度的逐步回升，对国内棕榈油市场行情回暖也起到积极的支撑，大多数贸易商对后市较为看好，因而国内价格难以下跌。国内贸易商普遍认为，随着气温的逐步升高，国内港口棕榈油的出货速度将会明显加快，因为库存不会对国内市场产生太大的压力。国内市场良好的交易势头是支撑6月份棕榈油价格呈现小幅盘升的主要原因。

   第三季度：前期销售步伐加快棕油价格不断冲高但随着外盘BMD回落后市有所下调

   进入7月中旬，由于原油期货价格创下历史新高以及CBOT豆油期货价格的持续大涨，提振BMD毛棕榈油期货价格不断走强，从而创下近两年来的新高。受期价利好势头的引领，马来西亚当地出口商的现货报价也同步上升，对国内贸易商提价心态带来积极提振，支撑港口棕榈油报价“跟盘”上扬。由于市场利好因素不断递增，棕榈油市场蓄积反弹动能，价格上涨空间也得到应有提升，远期采购成本的明显攀高，加上夏季棕榈油需求的相对坚挺，对市场人气都带来利好提振。因此，国际原油期价涨势明显，马来西亚棕榈油出口步伐加快，都为外盘BMD毛棕榈油期市构成潜在支撑，受其影响，7月份的国内棕榈油市场行情也在振荡中小幅趋升。由于市场需求好转，港口不少贸易商继续看好8月份国内棕榈油市场，厂商的惜售情绪有所加重，对国内市场的底部起到坚实的支撑。此外，由于南美进口毛豆油价格和国内市场一直形成倒挂态势，7月份，国内大部分地区豆油价格小幅上调，对棕榈油市场也起到带动作用；据7月中旬各港口来看，天津价格在4670-4680元/吨；日照价格在4700元/吨；张家港价格集中在4670-4680元/吨；宁波价格在4730元/吨左右；福建价格在4650-4680元/吨；广州价格在4580-4600元/吨；广西价格在4570元/吨；

   8月初国内棕榈油价格继续上冲，步入中旬以后，由于BMD毛棕榈油价格无力突破1700令吉/吨，遇阻后开始大幅回落，8月18日更是跌破1600点整数关口的支撑，从而给国内棕榈油市场施加了较大的压力。BMD棕榈油的回调对国内棕榈油市场的影响不言而喻。前期BMD棕榈油的大幅上涨的支撑因素主要是生物燃油以及预期7月份库存的下降，而从某种意义上来将，生物燃油这一概念的炒作才是BMD棕榈油上涨的真正原因。尽管7月份棕榈油库存确实如市场预期下降倒158万吨，但从历史比较来看，这个库存水平依然是很高的库存，尽管目前市场已经慢慢接受了马来西亚棕榈油的高库存水平，但7月份库存的小幅下降并不足以推动价格大幅上涨，真正的原因是市场对棕榈油生物燃油应用的良好预期。另外8月份，国内进口棕榈油到货压力有增无减，加上豆油市场价格继续大涨空间相对有限，8月中旬，国内棕榈油市场价格基本在区间内振荡整理，但与此同时，鉴于外部市场运行方向仍不明朗，而部分贸易商急于在高位出货套现，使得下旬国内棕榈油市场行情呈现高位回落。

   进入9月份，由于BMD棕榈油基本面数据较为利空，加上原油市场大幅下滑，BMD棕榈油市场在不断累积的利空压力下，基准合约不断呈现下跌。受外盘期价不断回落的影响，国内棕榈油市场价格也呈现小幅回落的态势。由于国内市场货源供应充足，而需求呈现萎缩态势，自身供需情况也是造成价格下跌的原因之一。另外，8月份至9月上旬国内棕榈油到货量比较大，连续的到货使港口库存积累不断增加，9月下旬港口库存达到27万吨左右的高位。入秋后国内气温普遍出现回落，华北以及华东地区都出现了明显的降温，尤其北方地区，降温幅度较大，直接影响了24度棕榈油消费需求，港口出货也因此而受到一定的影响，这也是国内港口库存居高不下的主要原因。随着国内气温的进一步下降，棕榈油的消费将明显萎缩，而后期进口又在不断陆续到港，国内库存压力将会突显，供需矛盾更加突出。因此，在诸多利空因素的打压下，9月份的国内棕榈油市场价格基本呈现小幅下滑的态势。

   第四季度：棕榈油价格在振荡中不断攀升新高 并在年末上冲至6000元/吨大关

   进入10月份，由于NYMEX原油期货的反弹对整体植物油市场起到积极的支撑，加上出口数据友好，马来西亚衍生品交易所（BMD）的毛棕榈油期价收盘持续上涨，从而创下近两个月高点。受BMD棕榈油期价不断反弹的带动，10月份的国内棕榈油市场价格也不断呈现攀升。BMD棕榈油的上涨固然有出口数据利多的支撑，但在很大程度上是受外围市场走强的支撑。受小麦和玉米上涨的带动CBOT大豆市场强劲反弹，基金大举作多，CBOT大豆市场持续大幅上涨，拉动BMD棕榈油期价也强劲反弹。而国内市场受BMD棕榈油的上涨以及CBOT豆油的大幅走高的良好支撑，港口供应商提价心理也得到相应增强。另外，豆油行情的强劲上涨，对棕榈油市场也形成了间接支撑。由于局部地区豆油短缺及油厂开工不稳定的影响，全国价格均已越至6000元/吨以上，部分地区高报至6100-6150元/吨。可见，在豆油行情不断高企的同时，对相关油脂行情形成一定的提振。随着外盘的上涨，进口棕榈油以及豆油到港成本也水涨船高，10月下旬南美毛豆油的CNF价格已经达到600美元/吨以上，而棕榈油的CNF价格也在485美元/吨以上，继续和国内市场形成倒挂态势，因而尽管国内市场供应充足，但市场很难下跌，外盘的强势拉动10月份国内棕榈油价格呈现反弹。

   由于市场预期11月以及12月份棕榈油产量将呈下降趋势，加之10月马来西亚棕榈油期末库存大幅降低，11月中旬BMD棕榈油期价大幅上涨，从而拉动国内棕榈油现货市场价格也继续呈现攀升的态势。而豆油现货价格的高企也是造成近期国内外棕榈油市场走势强劲的主要原因。由于CBOT豆油的大幅上涨使得南美豆油的FOB价格持续保持高位，对马来西亚棕榈油市场强劲上涨也带来推动。11月下旬南美毛豆油和马来西亚棕榈油FOB价差达到125美元/吨。从国内市场来看，豆油市场价格再度上涨，张家港一级豆油价格7100～7150元/吨，其和棕榈油的价差拉大到1900元/吨以上。尽管目前是棕榈油消费的淡季，24度棕榈油乃至低度棕榈油在华北以及华东地区的食用消费大幅下降，但如此大的价差依然给棕榈油起到较强的支撑。受BMD棕榈油以及国内豆油市场价格上涨的带动，11月份国内棕榈油市场价格继续呈现攀升，据11月下旬各港口价格来看，天津24度棕榈油价格在5220元/吨；日照5170～5200元/吨；张家港5150～5200元/吨；福建5280～5300元/吨；广州5050元/吨左；广西5250元/吨；较上旬都有不同程度的上涨。

   由于外盘期价的大幅上涨以及马来西亚棕榈油现货价格的高企对国内市场起到较强的支撑，进入12月下旬，国内各港口棕榈油价格继续呈现上扬。此外，一级豆油和棕榈油较大的价差也是支撑国内棕榈油价格上涨的原因之一。同时，港口货源的相对集中以及贸易商对后市看好的心态，对行情的上涨也起到较强的支撑。随着节日的临近，厂商对后市需求普遍看好，也有利于棕榈油价格的反弹，大型贸易商都有屯货待涨的迹象。随着元旦以及春节的临近，厂商对后市棕榈油的需求寄予较高的期望，因而心态较好，不急于低价出货。由于BMD棕榈油期价的上涨带动了外盘现货价格的上升，从而推动年末国内棕榈油市场价格继续呈现上扬，据12月底各港口价格来看，天津港报价在6000元/吨；日照港报价在5900元/吨左右；张家港报价在5850-5900元/吨；福建报价在5950-6000元/吨；广州报价在5900-6000元/吨；宁波报价在5800元/吨；广西报价在5700-5750元/吨。 

   展望后市，国内棕榈油市场将继续受到利多优势的支撑。首先，BMD棕榈油以及外盘现货价格的支撑，尽管11月马来西亚棕榈油库存增长，且本月出口呈现下降趋势，但对植物油长期看好以及BMD棕榈油后市良好预期限制了BMD棕榈油的下跌空间。《油世界》称，2007年全球棕榈油产量增幅很可能低于平均增幅200万吨，而全球棕榈油需求将会高于3900万吨，这将导致棕榈油库存从目前创纪录的550万吨水平上下滑，从而导致2007年棕榈油价格进一步上涨。此外，外盘现货价格一直高位运行，继续和国内市场形成倒挂态势，将支撑国内市场。其次，随着节日临近，国内对后市较为看好，贸易商预期节日的需求将会拉动国内油脂市场上涨，而节前食品需求的增加也会对棕榈油市场起到一定的拉动作用。基于以上分析，预期后期国内棕榈油难以下跌，年前相对偏强，仍将会在高位区间振荡。

     （作者：舒佳兴）