天下粮仓

路透社援引美国大豆协会（ASA）称，中国官员表示美国大豆将是中国对特朗普政府征收钢铁铝关税实行报复的头号目标。美国农业团体很久就开始担心中国可能放慢采购农产品，导致已经步履维艰的美国农业雪上加霜。美国大豆协会的一份声明称，我们直接从中方获悉，美国大豆是贸易报复的首要目标。

受上则消息影响，美豆承压大跌，电子盘大豆5月盘中最低一度跌至1032美分，较3月2日的高点1082.4大跌50.4美分。阿根廷降雨预期虽然增添市场利空气氛，但美豆短短六个工作日跌幅如此之大，也是受到了上述消息的利空影响。

众所周知，美国出产的大豆有三分之一出口到中国，可以说中国是美国大豆的主要进口国，随着中美贸易摩擦将加大，更加证实了那种所谓中国别无选择只能从美国购买大豆的想法是彻头彻尾的错误。而2月第三周本应运往中国的36.17万吨美豆被退货，原因不明。若贸易战正式打响，美豆的出口将会受到非常大的影响。中国将会把目光放到南美大豆上面，阿根廷及巴西产区的任何变化都会牵动着市场的心。

而此时此刻，市场炙手可热的题材就是阿根廷天气。截至3月7日的一周里，阿根廷的干旱天气持续，大豆单产显著下降，且收获面积减少。因此交易所将2017/18年度大豆产量调低到4200万吨，低于上周预期的4400万吨，比年度初期预测值低了足足1200万吨，也低于2016/17年度的5750万吨。虽然气象预报显示阿根廷大豆产区将会出现小雨，但是这场雨来的有些晚，对于玉米和大豆作物的提振甚微。

巴西方面，巴西地理及统计研究所(IBGE)将巴西大豆产量预测数据上调至1.132亿吨，比上月预测值高出80万吨，与Conab和美国农业部的预测1.13亿吨相一致。农户一直在减少头季玉米播种面积，转而播种大豆，这促使IBGE将大豆播种面积数据上调至3470万公顷。

我们再重新回过头来看看中美贸易摩擦升级，这对市场的影响，我们可以从两方面来看：

01、短期影响

从正常逻辑上理解，美豆出口减少，中国则会把进口方面转至南美大豆，将会增加阿根廷和巴西的进口量。这对美豆将会形成明显的压制。

02、长期影响

阿根廷产量继续被下调，如果中国持续的从阿根廷和巴西进口大豆，随着进口量的增加，升水也会水涨船高，那么中国的进口成本势必会提高，这将会反应在国内的价格上面。成本提高之后，中国的油厂利润也将会受到影响，进而影响买船，那么就很有可能出现一种情况：减少大豆进口量！大豆进口量减少，油厂压榨量下降，豆油产出量自然也会减少，国内的供求关系就会发生转变，油脂供大于求的现象将会逐步缓解。

所以，从短期来看，中美若发生贸易战对豆类市场有利空效应，于中长线而言，形势发生转变的可能性则比较大。

不过，由于阿根廷产区天气不确定性较大，阿根廷产量或继续下调，干旱天气炒作随时可能重启，目前美豆尚有支撑。另外，受巴西运输迟滞影响，国内3月到港量大幅调低，据我们最新调查显示，2018年3月份国内各港口进口大豆预报到港95船605万吨，较2月份的556万吨增长8.8%，低于之前预期的670万吨，较去年同期的627万吨下降3.5%。

目前豆油库存下降势头虽然放缓，截止3月9日，国内豆油商业库存总量139.78万吨，较上周同期的139.48万吨增0.3万吨，增幅为0.22%，较上个月同期的146万吨降6.22万吨降幅为4.26%，但仍高于往年同期，较去年同期的113万吨增26.78万吨幅增23.7%，五年均值则是在97.25万吨。但近日市场需求良好，

据Cofeed统计，上周全国主要工厂豆油成交总量为155400吨，较上周的136600吨增18800吨，日均成交量为31080吨。油厂自然挺价，港口工厂一些基差价格也有所上调，以华东为例，上周4月基差为Y1805加40-50元/吨，今日已经提高到Y1805+80元/吨，由此也可以反应出工厂的心态。技术面看，大连盘豆油1805合约支撑位在5600元/吨。