油脂行情连续回落,天气市还能否延续?

2018-03-08
摘要:

目前国内豆油库存仍处于偏高水平,这是市场最大的困扰,也是近日豆油回调近二百点的主要原因。但是,如果说再往下大跌,对于短线而言可能性也不大,毕竟阿根廷那边如火如荼的干旱还没曲终,一旦天气炒作重启,仍有望再走高。但总体来说,油脂的大库存必须消化,特别豆油。库存减了,高看一眼才会成为可能。

天下粮仓

节后油脂有三大看点:

1)、豆油在库存减少以及阿根廷大豆产区干旱的利好推动下拉涨,最高涨了258元/吨。

2)、棕油受生产国以及印度提高关税的影响,在3月2日这天与豆油走势截然不同,这个比较罕见,而豆棕差在一日内扩大至130元/吨,也较为罕见。

3)、在加拿大菜籽连创新高情况下,国内菜油无动于衷。可能还是受国内油脂大环境的影响。

下面油脂特别是豆油将如何演绎?

我们先从南美天气说起。最近一个多月以来,阿根廷主产区遭遇了可能30年来最严重的旱情,其产量不断被下调,布宜诺斯艾利斯谷物交易所在3月1日发布的周报显示,阿根廷2017/18年度大豆产量预计为4400万吨,因为超过一半的大豆仍然受到干旱影响。推动美豆连连攀升,5月合约一度涨至1082.4美分。对于3月9日凌晨一点将公布的USDA报告,分析师预计阿根廷2017-18年度大豆作物产量为4,810万吨,预估区间为4,300-5,350万吨,美国农业部2月预估为5,400万吨,2016-17年度为5,780万吨。阿根廷产区的旱情一时半会儿也难以缓解,气温依旧偏高,气象机构称,本周阿根廷南部和中部地区持续干旱,北部地区降雨的几率非常小,预计未来七天大豆主产区天气大体干燥,继续施压于正在鼓粒的大豆作物,作物持续减产,因此,在阿根廷大豆定产之前,天气方面还有题材可炒。

接着,我们再来看看供需面。进入2018年,随着春节前包装油备货的展开,到后来春节期间油厂开机率大降,3月份大豆到港量又偏低,3月份国内各港口进口大豆预报到港95船605.3万吨,较2月份的556.1万吨增长8.84%,低于之前预期的670万吨,较去年同期的627.8万吨下降3.58%。豆油库存才得以下降,截止3月6日,国内豆油商业库存总量139万吨,较上周同期的141万吨降2万吨,降幅为1.42%,较上个月同期的147.68万吨降8.68万吨降幅为5.88%,但仍高于往年同期,较去年同期的113.31万吨增25.69万吨幅增22.68%,五年均值则是在97.351万吨。

从表面上来看,当前油脂供应压力确实较前期减轻不少,阿根廷天气炒作还在继续,其产量被调低已经没有悬念,美盘仍将处于较强态势。但是,巴西产区整体形势良好,风调雨顺令大豆生长形势十分可观,福斯通公司称,2017/18年度巴西大豆产量预计为1.1289亿吨,2月份的预测为1.1108亿吨,这将会抵消阿根廷产量损失所带来的利好。另外,美国总统特朗普退出自由贸易协定,令市场日益担心全球贸易战,也加剧商品市场及股市的利空气氛。特朗普宣布计划对钢铁和铝征收重税,保护国内生产商,威胁到与贸易伙伴国的关系。市场猜测美国对华的大豆出口可能首当其冲。这些都是市场需要考虑的利空因素。

近几日,原油走势也明显转弱,今日4月期价低点跌至61.13美元,较1月底的小高点66.39跌5.26美元。其压力来自于不断增加的库存。美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,美国原油库存上周增加了240万桶,而分析师的预期为219万桶。EIA称,上周美国原油产量达到创纪录的1040万桶/日,创历史新高。计美国原油产量将在2018年第四季度达到1117万桶/日,高于此前一个月预估的1140万桶/日。而我们刚刚上面提到的贸易战,市场对此一直较为担忧,若贸易战打响,或将令经济增长放缓,进而影响石油需求。

除此之外,国内油脂的基本面,接下来的形势也并没有那么乐观。当前全国港口食用棕榈油库存总量68.6万,较上月同期的62.75万吨增5.85万吨,增幅9.3%。3月之后,棕榈油产量预计将季节性回升,而根据西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示,3月前5天马来西亚棕榈油产量比2月份同期增加36.43%,单产增加33.41%,出油率增加0.42%。而印度上调棕油进口关税将限制马来出口,届时棕榈油库存将回升。

而在2017年,因进口利润良好,中国源源不断的进口大豆,国内油厂原料供应充裕,也就导致开机率持续处于超高水平,2017年底,豆油库存创下了170万吨的历史高位,面对如此天量,和饱和的终端,市场根本没办法实现更多的消化。也就形成了2017年的第四季度,供大于求十分严重的格局!

时至今日,虽然豆油库存已降至139万吨,但供应压力始终未能彻底缓解。而4月份大豆进口量开始将会重新回升,4月份初步预期870万吨,5月份预期930万吨,6月份最新预期1000万吨,原料供应充裕,预计第二季度油厂开机率将回归到超高水平位。那么,所给出的信号就是,未来豆油库存大概率将会重新回升,后期油脂整体供应将会十分充裕。

总结:目前国内豆油库存仍处于偏高水平,这是市场最大的困扰,也是近日豆油回调近二百点的主要原因。但是,如果说再往下大跌,对于短线而言可能性也不大,毕竟阿根廷那边如火如荼的干旱还没曲终,一旦天气炒作重启,仍有望再走高。但总体来说,油脂的大库存必须消化,特别豆油。库存减了,高看一眼才会成为可能。技术面上看,1805豆油支撑为5686元/吨,上方阻力位为5850元/吨。
 

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