粮油市场报

2月下旬之后，郑商所菜油主要受到阿根廷天气炒作的提振，开启了反弹，主力1805合约从低点6198元/吨反弹到高点6466元/吨，反弹了268元/吨，反弹幅度为4.32%。目前价格陷入小幅整理的状态，短期国内菜油多空交织，震荡思路对待。

短期菜油多空交织。由于菜籽陆续到港，及油厂开机率仍偏低，沿海菜籽库存回升。天下粮仓数据显示，截至3月2日当周，国内沿海进口菜籽总库存增加至68.1万吨，较上周的66.8万吨增加1.3万吨，增幅为1.95%，较去年同期增加3.73%。由于节后价格上涨，菜油提货速度加快，导致菜油库存下降，两广及福建地区菜油库存下降至40500吨，较上周的46700吨下降6200吨，降幅为13.28%，较去年同期下降55.9%。华东总库存为162500吨，较上周的169900下降7400吨，降幅为4.36%，较去年同期下降38.1%。短期菜油现货基差小幅走强。而由于菜油进口利润较好，油厂进口增加，同时国储菜油将在5月底前陆续流向市场，油脂整体供应压力依旧较大。天下粮仓数据显示，3月份菜籽到港量在36万吨，基本处于正常水平，原料供应暂时充裕。目前菜油依旧处于去库存状态，供应端仍有压力，需求端也尚需更多消息指引，短期料难以出现单边趋势性行情。

豆棕压力仍旧存在。短期国内豆油处于去库存状态，库存持续下滑。

天下粮仓数据显示，截至3月5日，国内豆油商业库存总量为139.2万吨，较上周同期的141.5万吨降2.3万吨，降幅为1.63%；较上月同期的148万吨降8.8万吨，降幅为5.95%，但目前库存仍高于往年同期，较去年同期的113.31万吨增加25.89万吨，幅增为22.85%。不过由于大豆到港量较大，天下粮仓预计第二季度月均大豆到港量900万吨左右，原料供应充裕，油厂开机率将回归到超高水平，预计豆油库存压力难消，价格震荡概率较大。

而棕榈油方面同样存在压力。国际市场方面，印度在不到6个月的时间里将进口税调高了4次，关税上调将导致棕榈油和豆油、葵花油的价差缩小，不利于棕榈油的消费，利空马棕油市场。同时市场预期今年棕榈油主产国马来西亚和印尼步入增产周期，国外棕榈油库存压力庞大。国内市场方面，节后棕榈油库存缓慢上升，而目前豆棕价差维持在400元/吨左右，低于正常价差800元/吨，价差较小影响现货需求量，导致棕油走货始终未见明显好转，后期棕榈油库存仍可能缓慢增加。

美豆天气炒作预期未消散。近期受到阿根廷旱情影响，大豆价格出现快速拉升，油脂市场也受到提振。短期来看，阿根廷干旱引发的产量大幅下滑担忧仍在继续发酵，天气担忧未完全消退，国内外豆类市场保持震荡偏强走势。目前市场预期阿根廷大豆产量将下滑至4300万~4700万吨，不过预计目前盘面价格已基本反应阿根廷减产的预期。

总之，短期国内菜油多空交织，而豆棕压力仍存，国内整体油脂市场存压。但是由于阿根廷天气尚不明朗，大豆市场震荡偏强，提振油脂价格，同时国内菜油长期处于去库存格局，底部存在支撑，因此短期建议维持区间震荡思路。