天下粮仓

本周，油脂市场再奏凯歌，油脂向上又进一步。周五，本周的最后一个交易日，大连盘豆油走势出其不意，低开高走、大幅反弹，截止中午收盘，连豆油1805合约盘中一度涨至5892元/吨，较昨收5798元涨94元/吨，较春节前2月9日的低点5562涨330元/吨。那么，为何豆油如此之强呢？

第一：阿根廷天气形势令人堪忧

最新天气预报显示，阿根廷大豆主产区本周仍缺乏降雨，未来七日预计保持干燥天气。周六前天气大多干燥。周日有零星小阵雨。下周一至周二天气干燥。周日前气温接近至高于正常水平。下周一气温接近至低于正常水平。下周二气温接近至高于正常水平。阿根廷仍有52%的大豆继续受到旱情影响。布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）周四发布报告，将2017/18年度阿根廷大豆产量预测值调低至4400万吨，较上周预测值下调了300万吨，也远远低于上年产量5700万吨。一个多月前，BAGE还预测今年阿根廷大豆产量达到5400万吨。但是由于11月份中旬以来的天气持续干燥，导致交易所多次调低大豆产量。美豆连连向上发起进攻，5月主力合约今日一度涨至1079.6美分，较1月中旬的低点暴涨124美分，颇有一股向1100美分挑战的态势。国内油脂期货盘自然也是受益匪浅，而且美豆大涨，中国进口的成本也被提高，进而带动豆油现货反弹。

第二：需求好，库存降。

春节期间油厂开机率大降，据Cofeed统计，上周全国各地油厂大豆压榨总量251300吨，较第7周（2月10-16日）的压榨量611450吨减少360150吨，降幅58.90%。而经过一个春节的消化，一些中间渠道相对较空，在这期间美盘又大涨，提振市场信心，一些经销商开市之后开始逢低补货，2月底一些价位相对较低的油厂成交普遍尚可，据了解，山东地区一些工厂货源相对偏紧。据Cofeed统计，全国主要工厂本周一成交总量为37400吨，周二成交总量为15700吨，周三成交总量为24800吨，周四成交总量为33800吨，而正常日均成交量是2万吨。

豆油库存也随之不断下滑，截止2月28日，国内豆油商业库存总量140.77万吨，较昨日的141万吨降0.23万吨，降幅为0.16%，较上个月同期的150万吨降9.23万吨降幅为6.15%，但仍高于往年同期，较去年同期的111.35万吨增29.42万吨降幅增26.42%，五年均值则是在97.76万吨。

第三：油粕比处于低位

美豆天气炒作直接提振豆粕，大连盘豆粕涨幅巨大，而油粕比持续处于低位，截止2月28日，大连盘油粕比为1.93，1月底为2.05。现货油粕比1.86，1月底为1.94。芝商所旗下CBOT油粕比为1.64，1月底为1.96。油粕比持续处于低位，交易商认为继续油粕比继续下降空间有限。油厂也开始挺油价。

总结：这次阿根廷让世界瞩目的不是足球，而是大豆产区如火如荼的干旱灾情，十万火急，引得国内豆油在元宵佳节再次上升。3月份是阿根廷大豆生长的关键期，在这期间，天气的变化将时时刻刻牵动着市场的心，盘面也极易跟随波动，而近阶段基本面压力也在缓解，预计3月份豆油行情将易涨难跌。技术面上看，连豆油1805合约支撑位5798元/吨，下一个目标位6000元/吨。

只是，在豆油高歌的同时，今日连棕榈油并没有跟随豆油期货并肩而行，走势反而明显偏弱，因为印度政府周四发布公告，继续上调棕榈油进口关税。其中，毛棕榈油进口关税由原先的30%上调至44%，精炼棕榈油进口关税由原先的40%上调至54%。对马盘形成打压。截止中午收盘，1805合约盘中最高涨至5332元/吨，较昨收的5340跌8元/吨。而且，目前国内棕榈油库存趋增，目前油厂豆油库存量相比往年同期仍较大，而4、5、6月份大豆到港量将会大幅回升，油厂开机率势将回归超高水平。对于中长线油脂价格走势仍需谨慎。