中国粮油信息网 　辛显明

在元宵佳节即将来临之际，狗年春节的节日氛围也逐渐减弱，国内油脂市场及物流运输等行业将陆续恢复至年前的活跃状态，投资者们也将怀着对新一年的美好憧憬而积极的在新一轮的市场贸易中不断奋斗。中国粮油信息网分析对春节当月的豆油市场变化进行总结分析和提示：

节前低迷，节后反弹

本月国内豆油行情呈现两段趋势，春节前豆油现货价格先落后稳，如下图所示，节后豆油现货价格反弹上行，截至2月27日，国内沿海地区一级豆油现货均价约5710元/吨，高出月初2月1日的5600元/约110元/吨。本月国际豆类市场以“天气市”为主进行着重炒作，月初阶段市场预测阿根廷地区大豆主产区将迎来降雨以改善墒情，加之美国非农数据强劲提振美元升值，多重因素利空美豆期货，来自外围油脂市场的利空压力也拖累国内连豆油期货承压走低，令国内豆油现货行情随之下跌。在2月5日当周开始至春节前这一阶段，国内豆油行情震荡趋稳，在2月8日晚间美农供需报告公布前，市场仍以南美天气利空炒作为主，加之预计报告中性偏空，美豆期货偏弱震荡。而虽说本月报告美豆数据方面如期偏空，其中2017/18年度大豆库存预估值上修至5.3亿蒲，低高于1月的4.7亿蒲；2017/18年度大豆出口预估值下调至21亿蒲，低于1月的21.6亿蒲，但是此时市场对南美天气干旱炒作热情更加高涨，本次报告预估阿根廷2017/18年度大豆产量约为5400万吨，低于1月的5600万吨，国际市场炒作天气的利好影响压制了美豆数据的偏空预期，因此在节前一周，国内豆油行情跟随外围市场先落后回弹趋稳。由于接近春节长假，国内各地油厂于上旬便相继停机，并暂停开票在节前以付货为主，多数买家也已提前进行备货，豆油现货行情逐步结束，这也令本次美农报告对国内豆油现货行情的作用非常有限。

进入春节长假至月底期间，国际豆类市场对南美天气炒作愈演愈烈，多地机构不断下修阿根廷大豆年度产量预估值，这也带动美豆期货主力05合约从1018美分/蒲式耳震荡攀升至1055美分/蒲式耳附近，因此在节后连豆油期货恢复开市后便连续走升，且节前国内多数经销商因行情反复波动且临近假期，库存多以刚需为主，渠道库存在经过节日消化后相对不够充裕，终端市场出现了一定采购需求，加之油厂开机率需要时间恢复，需求转好刺激了节后豆油现货价格积极跟涨。

供落需涨，库存下降

受春节长假影响，本月国内油厂开机率徐徐下降，月初时为64%，月底部分油厂陆续复工后的开机率约53%，且东北、华北、福建等地部分暂未开机的油厂多计划在正月十五之后再考虑集中开机，因此在本月市场提货相对积极、油厂开机率较低、及节后市场需求受开学季等因素提振有所改善的情况下，国内豆油库存则呈现下降趋势。如下图所示，当前国内沿海主要地区豆油库存量约131.24万吨，较节前一周下降约7.18万吨，降幅较大，虽然较往年同期相比仍高出30万吨左右，国内豆油库存量对价格来说仍有一定压力，但与去年整个第四季度均维持在140万吨以上的豆油库存量相比，供应压力已有较大缓解。另外受制于各地部分油厂油粕库存不同程度充裕或胀库，油厂订船数量下降，市场预估3月大豆到港约600万吨，港口大豆集中卸船压力减弱，短期国内豆油库存大幅增长概率相对较小。

综上所述，2月受中旬春节假期影响，豆油市场仅在月初及下旬阶段购销情况相对活跃，整体来说现货市场成交一般，而月底阶段因油厂开机率暂未回升、渠道库存不足终端市场有一定采购需求、豆油库存压力减弱等利好因素，加之外围阿根廷干旱天气将延续，3月初国内豆油行情或呈稳中趋强态势，贸易商可于连豆油期货1805合约接近5700元/吨附近的相对低位时适当备货。

3月8日晚间将公布美农月度报告，且3月中旬以后国内油厂开机率或重回较高位，油脂市场将进入节后消费淡季，另外巴西大豆产区已开始收割，国际市场炒作重心或从阿根廷天气干旱转移至巴西大豆丰产，因此在3月报告公布前不宜过分追涨，观望下个月的各项利空因素能否兑现。