华泰期货

外盘美大豆期价春节长假期间大幅上涨，突破1030美分，主要因阿根廷干旱天气延续，市场继续下调产量预估。

从12月起阿根廷大豆主产区一直受到干旱影响，机构不断下调其产量预估，阿根廷是全球第三大大豆出口国及最大豆粕及豆油出口国。最新气象预报显示，未来阿根廷仍缺乏有效降雨，因此美盘所反应的天气溢价仍可能持续，密切关注阿根廷天气变化。

南美另一国家巴西，虽然降雨耽搁收割进度，巴西全国收割率低于去年同期，但是产量前景乐观，Safras上调巴西大豆产量预估至纪录新高1.156亿吨。国内春节长假期间，巴西雷亚尔有所升值，影响巴西农民卖货意愿，不过相较美豆巴西豆仍具有出口优势。

美国方面，出口销售订单及出口检验量继续落后，但是国内压榨持续表现强劲，受益于豆粕出口良好，NOPA数据显示1月压榨1.63111亿蒲，为历史同期最高水平。另外本周USDA年度农业展望论坛将公布新季大豆供需平衡表预估，其中单产引用趋势单产，面积数据值得关注，市场普遍预计得益于更好的种植收益美国大豆种植面积仍可能超过玉米播种面积。CFTC基金持仓数据，CBOT大豆、豆粕基金净多持仓增加。

今日国内节后开盘，豆菜粕将补涨，有望录得可观涨幅。

马棕油节日期间弱势震荡，季节性减产延续，1-20日sppoma预估环比减产20%，出口增约9.5%，数据尚可，短期马盘或有反弹。对于国内油脂而言，重点关注节后各油品库存端变化，

长假刚结束，大豆阶段性开机率回升不大，豆油供应端压力不大，需求因节前备货不旺，下游库存不高而依然较好，棕油则相对较差，前期进口也比较高，后期继续累库。但外盘也会影响到国内波动，整体上短期油脂维持震荡。

策略：建议激进投资者可逢低建立油脂多单，谨慎投资者继续观望或以套利操作为宜。