豆油反复消化利空,走势疲弱

2017-11-30
摘要:

豆油11月中旬以来延续震荡下跌,甚至已经接近6月低点附近,走势非常疲弱。在国际市场缺乏利多提振、国内库存居高不下的情况下,豆油低位反复震荡消化利空因素,以时间换空间,后期走升仍有待外盘提振及国内需求的进一步改善。

粮油市场报

豆油11月中旬以来延续震荡下跌,甚至已经接近6月低点附近,走势非常疲弱。在国际市场缺乏利多提振、国内库存居高不下的情况下,豆油低位反复震荡消化利空因素,以时间换空间,后期走升仍有待外盘提振及国内需求的进一步改善。

市场情绪变化。美联储于12月加息预期存在,叠加经济数据改善,美元近期回落调整后仍可能震荡略偏强。而且国内总体资金面仍处中性偏紧,且随着经济数据出台,显示第四季度经济增长放缓倾向较为明显。国内通胀预期仍是较为温和的,未来预期会有一定走升的空间,农产品在秋季易成为市场关注点,后期注意节奏的变化。

豆类基本面因素变化。美豆丰产上市产量增加,不过2017/2018年度累计出口量低于去年同期水准,仅为去年同期八成左右。而在最新出台的USDA供需报告中,美国农业部维持了49.5蒲式耳/英亩单产预估,美豆丰产并无太多悬念,美豆库存料继续回升,在这种情况下竞争对手南美的情况就成为另一个重点。当前市场关注南美的天气。在南美种植面积维持扩种的预期下,天气成为影响产量的最重要变量,目前市场关注拉尼娜的形成与演变,澳大利亚气象局发布拉尼娜现象预警,该局预计出现拉尼娜现象的概率达到70%,这将很有可能影响南美大豆的产量。

美国商品气象集团农业气象季度展望报告中称,拉尼娜现象将会影响到南美天气,从而左右农产品    价格走势。至少两个气象模型显示,巴西北部地区将会更加干燥。

同时市场担心阿根廷的干燥天气,12月到明年2月期间温度可能上升,这可能造成单产低于趋线水平,因为多达一半的玉米和大豆产区将会受到生长压力。需要进一步关注天气变化的影响,如果天气变化程度较小,则对于产量影响有限,南美产量偏高仍将增加全球供应和库存压力。

11月上旬,美国商务部表示,已决定对来自阿根廷和印尼的进口生物柴油征收最终反补贴税。阿根廷进口生物柴油的反补贴税率定在71.45%~72.28%之间,高于8月份初步决定的50.29%~64.17%。印尼被征收的最终反补贴税率为34.45%~64.73%,而初步征收税率为41.06%~68.28%。现在两国进口商收取的现金保证金将根据最终决定进行更新。只有在美国国际贸易委员会(ITC)最终确定进口产品损害国内产业的情况下,才能发布最终的反补贴税。

ITC的最终决定预计在12月26日左右发布。在之前的USDA供需报告里已经对美豆油的供需情况做出相应的调整,预期会影响美豆油生物柴油用量及美豆油直接出口。

但后期美豆油库存的紧张情况和国内对于生物柴油掺混标准的政策将决定美豆油能否突破35美分的震荡区域上沿压制,否则在当前政策预期消化之下,美豆油仍缺乏摆脱区间震荡的更强动力。

另外从竞争品种来看,豆棕油FOB价差扩大至100美元上方,这意味着豆油相对棕榈油的贸易优势    有所减弱,马棕油近期利空释放相对较为猛烈,库存增加而印度提高植物油进口关税对其影响冲击相对较强烈,棕榈油需要价格回落赢得市场,因此偏空引导加重植物油整体压力,关注价格回落对于出口的改善能否逐渐显现。

国内市场库存压力继续体现在豆油上。国内市场豆油商业库存自“十一”以后压榨迅速回升至160万吨上方,目前依然保持在上方。据天下粮仓数据,11月份国内各港口进口大豆预报到港136船873万吨,较10月份实际到港量781万吨增长11.79%,也高于之前预期的750万吨,12月大豆到港最新预期维持在930万吨,2018年1月初步预期760万吨。后期原料充足,豆油供应仍将充裕。当前由于压榨利润尚可,且豆粕现货需求较好,压榨较好,开机率较高,油脂相对贡献弱,油粕比震荡回落,豆油的压力可能需要现货小包装备货需求的进一步提振来缓解。

而关于菜油拍卖数量方式的种种传言暂时还没有确定的消息,最新版本传言100万吨菜油定向销售给中储粮,流出市场,如果确实,那么现货压力更为沉重,有待验证。不过在当前低迷的植物油市场情况下这种全部流向市场的可能性相对来说比较小。在当前内盘需求未有显著提振之前,外盘能否企稳回升是阶段主要支持。

展望后市,豆油后期改变颓势需要消费旺季、显著库存转向及外盘引导共同提振。关注外盘生物柴油外盘政策变化指引,以及国内油脂供需整体预期的变化。

 

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