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回顾即将走过的十一月，豆油市场购销疲软，行情走弱。因此12月份将是我国油脂市场的关键期。从传统意义上来说，第四季度是油脂消费旺季，但当前市场呈现着旺季不旺、购销迟缓的现状，那么今年最后一个月能否成为豆油市场的拐点将尤为重要。

上旬高位震荡，中下旬连续走低

本月国内豆油行情的重要转折点在于11月9日晚间的美农报告，在报告公布前，市场以炒作美豆单产下调利好豆类市场为主，使得国内豆油市场在11月7日止跌反弹，国内沿海主要地区一级豆油均价涨至本月高位的6140元/吨。但本月报告不尽人意，再度打破市场预期而意外利空，使得国内豆油承压下跌。在报告利空的影响周期结束后，南美天气利空炒作接踵而至，且马来西亚棕榈油11月1-25日出口量较上月下滑约8.6%、产量增长约3.29%，外围油脂市场的偏空氛围令连豆油期货于中下旬期间弱势震荡，加之国内豆油库存高企及市场采购谨慎，令国内豆油现货呈现出随盘趋弱的态势。月初沿海主要地区一级豆油均价约6120元/吨，截至昨日则约为5940元/吨，月内跌幅约180元/吨。

市场购销低迷，商业库存增长

本月前四周国内主要地区厂商豆油周成交量均维持在12-13万吨，而上个月周成交量则在15万吨左右，国内豆油市场因行情连续走弱而采购谨慎，经销商出货速度也受限放缓，渠道库存较少，与往年同期的市场囤货补库行为形成较大反差。但从图上也可看出，在油脂连续走弱的情况下，11月13日、20日等豆油价格相对低位时，国内豆油单日成交量有较明显增长，说明国内市场有一定消费需求，只是因弱势行情无力支撑油脂购销得到改善，在消费预期本应相对乐观的季节，部分买家在等待豆类市场强势利好因素的到来。

截至上周，国内沿海主要地区豆油商业库存量约153.2万吨，较前一周增长约6万吨，而全国豆油商业库存也增至167万吨高位。目前国内主要地区油厂开机率近70%，豆油购销和消耗能力的放缓、及较高的开机率是豆油库存增长的主因。而近期转基因证书事件得到解决，滞留港口的大豆将陆续运至工厂，湛江渤海、南通来宝等受此影响的工厂将陆续恢复开机，大豆的集中到厂意味着本周及下周国内油厂开机率或将上升，在国内油脂市场周度需求相对稳定的前提下，全国豆油商业库存将有突破170万吨高位的可能。

综上所述，本月国内豆油价格连续走弱，受外围油脂市场偏空及国内供需基本面并不乐观的拖累，下月初国内豆油或将延续弱势格局，12月12日的美联储议息或将成为一个影响未来豆油方向的关注点。目前市场预计其加息概率较大，若其加息成功，国内豆油价格或将窄幅下调，但随后或将迎来利空出尽的良好局面，市场或将因进入节前备货周期而令油脂需求得到改善。因明年2月中旬期间过年，市场对12月下半月至1月的豆油行情较为看好，贸易商也可在连豆油期货1801合约5750元/吨的相对理想低位为12月下半月用油适当备货。