光大期货

本周（截止8月6日的一周）大宗商品回落，国内商品同样走低，因疫情下需求的不确定性及政策影响。

美豆延续震荡走势，天气炒作窗口期但无实质题材。未来三周时间是单产预期调整的密集窗口。首先，下周四美国农业部将发布8月供需报告，这个报告非常重要，因它是对新作单产的第一个有现实依据的预期，虽然数据与最终单产可能差距很大。目前发布的机构数据预期差距很大，范围从50-53.5蒲式耳/亩，趋势单产是50.8蒲式耳 /亩。今年的天气比较复杂，优良率远低于往年同期、市场分歧大，意味着数据对行情影响更大。其次，8月中旬，美国将开展Pro farmer中西部作物巡查，将继续调整单产预估，关注。可以确定是美豆未来波动率将放大，不确定是美豆震荡突破的方向。

本周油厂大豆压榨量回升，大豆库存和豆粕库存回落。油厂生活逐渐幸福，盘面榨利改善，豆粕基差走高，豆粕销售和走货情况都在改善。现货改善，豆粕单边坚挺，但也仅止步于坚挺，市场没有动力突破盘整区间。单边还得看美豆，其次是国内物流。至于基差方面，维持看涨观点。对于后期，我们认为这种回落将是趋势性的，原因有点：一是8月以后大豆到港量下降；二是在疫情影响物流存隐患及养殖高存栏的共同影响下，豆粕需求不悲观。

新作产量方面，加菜籽、葵花籽产区等气象展望降水偏少，不过另一个植被数据显示作物生长还不错，所以干旱的天气或许不一定意外着单产显著下降。天气关注还有两到四周的时间，时间是把双刃剑，“证实还是证伪？”，市场等待方向选择。

下周二中午MPOB将发布官方数据，市场预计7月产量环比下降4%至153万吨左右，4月份以来最低水平，出口环比下降4.2%，库存攀升至十个月最高水平164万吨。关注数据结果，重点关注马棕产量。

国内方面，三大植物油总库存攀升，虽然棕榈油到港速度还不及预期。油脂基差回落，期货盘面高位震荡。对于后期来说，下周发布的两大报告和新作单产的预期，或将指引市场。如果没有出现产量问题，那么8月中下旬油脂将迎来趋势回落。