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美国农业部周三公布的种植意向报告显示，美国2021年大豆种植面积预计为8,760万英亩，为2018年以来最大，但明显低于市场此前预估。受此消息影响，美豆和国内豆油、豆粕期货均出现大幅上涨。

USDA报告让市场大感意外，作物面积大幅调降的可信度有多高？美豆重回前期高位，能否期待15美元位置？未来大豆进口成本会转移到豆油或是豆粕市场？

文华财经【机构会诊】板块邀请资深豆类期货专家为您深入分析。

【文华财经】：USDA报告让市场大感意外，作物面积大幅调降的可信度有多高？未来还有哪些变数值得关注？

中银国际期货农产品研究员 周新宇：在最新的大豆种植意向报告中，新季美豆种植面积预计为8760万英亩，较报告前的机构平均预估值9000万英亩减少了240万英亩。在绝大多数情况下，6月初公布的最终种植面积会对3月份面积作出增长的修正，市场也普遍认为本次公布的种植面积与实际种植面积有偏差，后续的话需要关注美国产区的天气情况，若大豆与玉米的播种期不发生波折，未来大豆种植面积大幅调增的可能性较小。随着南美大豆收割完毕，市场即将进入美豆炒作期间，需关注美国大豆的作物生长情况以及南美大豆的出口情况。

浙商期货研究中心农产品高级研究员 向博：个人预估偏低，未来美豆可能还有100-200万英亩的调升的可能，但无论如何，新季度美豆产量依赖天气，美豆种植期炒作更为剧烈。

倍特期货研究发展中心油脂研究员 刘思兰：美豆新作种植意向8760万英亩较市场预估低240万英亩，较去年同期增加5%，内外盘应声大涨。但综合考虑美豆种植利润、机械化水平及种植窗口期，市场预计美豆种植面积没有当前数据这么悲观。

后期美豆实际种植情况，需综合考虑美豆美玉米种植天气、种植进度、价格因素。一般来说，美玉米种植时间先于美豆，若天气不佳或者种植进度缓慢，农户会在后期多种美豆做补充；价格波动通常对3月后农户种植计划影响较小，但也有例外。按照近年历史种植情况，美豆种植面积高于3月种植意向报告的概率较大。

【文华财经】：美豆重回前期高位，能否期待15美元位置？

中银国际期货农产品研究员 周新宇：美豆在种植意向报告以及季度库存报告后再度站上1400美分/蒲，这两份报告增强了全球大豆供应趋紧的预期。当前市场宏观面依旧偏多，对于供需格局相对偏紧且炒作题材丰富的品种整体依旧易涨难跌，我认为美豆上方依旧有空间，15美元很有可能会触及，但需要配合一定的天气炒作。

浙商期货研究中心农产品高级研究员 向博：完全有可能在15美元以上，根据USDA目前的种植面积加上往年的单产情况来预估，新季度库存及库消比还是将处于低位，即时以农业展望论坛的9000万英亩，供应也是偏紧的，静待种植期市场对天气的炒作。

倍特期货研究发展中心油脂研究员 刘思兰：不考虑极端天气情况下，不看好美豆重回15美元位置。理由如下：第一，短时间内，美豆低季度库存叠加低于预期的种植面积会对盘面有提振，但市场普遍预计美豆实际种植面积会面临上调；第二，巴西产量总量小幅增加，或有部分质量问题，但当前正是巴西大豆供给大幅增加的时候，全球供给已经大幅回升，这种背景下，巴西大豆基于美豆的升贴水已经没有了，所以随着巴西大豆继续增加供给，作为全球大豆价格基准的美豆价格，大概率不会出现大幅上涨的情况。

【文华财经】：未来大豆进口成本会转移到豆油或是豆粕市场？请分析一下理由。

中银国际期货农产品研究员 周新宇：在美豆大幅反弹后，第二天国内国内油粕期现货均出现较大幅度反弹，因此成本转移会同时向油粕两种商品上传导。在油粕的强弱关系方面，近期油脂板块从高位回落，而豆粕则从低位有所反弹，近期油脂板块多头在基本面利多支撑减弱以及政策调控压力下有所松动，而豆粕的下游需求则有所好转，油粕比的回落在短期可能会延续。

浙商期货研究中心农产品高级研究员 向博：短期油粕共强格局持续，下半年粕或稍强，一方面本身处于饲料需求旺季，另一方面棕榈油这边产量上量比较快，可能对油脂造成压力。

倍特期货研究发展中心油脂研究员 刘思兰：大豆进口成本的变化会转移到豆油、豆粕市场，但是价格增减幅度会受去库存节奏主导发生差异，近期美豆上涨对油的提振或大于粕，后期或面临反转。理由如下：第一，豆油、豆粕同为大豆下游产品，上游成本变化会影响大豆的供应量，再传递至下游油、粕的供应，需求不变的情况下，供需平衡发生变化，从而导致价格变化；第二，近期，油脂基本面强于粕，油脂低库存、高基差，粕需求一般、库存略高，但为提高下游接受度，油厂出现降基基差销售情况，且马棕油季节性增产周期来临对油脂有牵制，而粕类需求或随着饲料用量回暖，后期大豆压榨量回升情况下，库存重建压力更多体现在豆油上。