大豆供应趋紧,油脂上行驱动仍强

2020-12-19
摘要:

马棕减产延续、出口率先恢复,同时国内启动油脂节前备货,现货紧张,带动盘面上行,期间因为南美降雨有所回调,周五因NOPA美豆压榨量超预期,油脂继续上涨。

混沌天成研究

本周回顾:马棕减产延续、出口率先恢复,同时国内启动油脂节前备货,现货紧张,带动盘面上行,期间因为南美降雨有所回调,周五因NOPA美豆压榨量超预期,油脂继续上涨。

产量:11月马棕产量下降13.5%,SPPOMA称12月前15日马来产量环比下降10.9 %,减产延续,预计本月单产达到近期最低值;当前南美大豆种植进度正常,巴西南里奥格兰德州和阿根廷大部分地区墒情仍不乐观,需关注后续大豆生长情况;USDA本月供需报告仅上调压榨量,期末库存降至1.75亿蒲,高于预期的1.69亿蒲,库消比低至3.86%,预计后续将上调美豆出口量。

需求:马来11月出口棕榈油下降22.2%,ITS和AmSpec数据显示,马来棕榈油12月前15日出口量环比由正转负,上升8-10%,9月印尼棕榈油出口276万吨(+3%);美国大豆压榨量极高,近期我国从美国进口大豆的数量有所回升,本周国内大豆压榨195万吨,高于往年。

库存:马棕11月底库存微降,由于印尼提高棕榈油levy,可能使得更多国家优先购买马棕,预计马棕库存进一步下降,年底库存恐不及160万吨,印尼10月库存为602万吨,后期将进入减产周期,压力逐步释放。印度降低棕榈油进口税,同时10月底油脂库存下降明显,补库需求较强,预计后期棕榈油进口增加。我国上周三大油脂总库存保持在174.8万吨,菜油持续八周降库(-13%),现为往年同期最低水平,豆油减至103.62万吨(-4%),食用棕榈油库存上周增加13.5%。

策略建议:

美豆库存和库消比极低,多个机构下调巴西大豆产量预期,全球大豆供应趋紧,同时马棕产量未恢复,小品种油减产,尽管南美天气有所好转,但暂时难以缓解油脂供应偏紧的局面,叠加印尼增加levy,马来大概率在明年恢复出口税,提高棕榈油成本,全球疫情反复和南美天气好转等因素短期或将打压盘面,预计油脂还将上行。

风险提示:

疫情、南美天气、马棕产量、美豆出口、中美关系、中加关系


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