预期继续兑现,油脂再度冲高

2019-11-24
摘要:

过快的涨速之下,短期油脂单边追高风险较大,但供应收紧预期仍支撑其做多热情,预计中期油脂整体仍将是易涨难跌。

中信建投期货 石丽红

在获利资金流出及油厂积极锁利的情况下,前一周油脂整体冲高回落。然而,豆油去库存及产地棕榈油减产的多头逻辑继续得到数据的验证,市场仍对回调做多油脂具有较高的兴趣。路透报道称马来西亚将于2020年初提前实施B20计划,正好给了多头一个炒作契机,周三棕榈油趁势收于涨停,亦对豆菜油形成明显提振。

然而,马来西亚B20计划的实施预计仅能带来30-35万吨左右的棕榈油消费增量,该题材炒作情绪大于实质。炒作过后,市场担忧该题材利好难以支撑棕榈油强势,获利出场意愿增加,周四棕榈油在资金流出的作用下出现明显回调。但在SPPOMA给出马棕11月1-20日11.55%的减产幅度后,另有机构给出10-13%的同期产量降幅,继续验证产地减产预期,推动棕榈油刷新高点。在过快的涨速之下,短期油脂单边追高风险较大,但供应收紧预期仍支撑其做多热情,预计中期油脂整体仍将是易涨难跌,可待回调择机入场。

棕榈油:随着产地棕榈油减产得到各方面数据的验证,叠加生物柴油需求前景较好,市场预期产地棕榈油库存将获得持续的去化,做多棕榈油的积极性较高。对比2015-16年的减产幅度及生柴需求来看,干旱叠加施肥情况不佳,2020年棕榈油减产幅度有向2016年看齐的潜质,若再考虑2020年生物柴油需求较好的前景,当前反弹仅30%的棕榈油未来价格前景并不差,后期还将有炒作空间,仍以回调逢低买入为主。

豆油:相比于棕榈油,豆油市场的炒作情绪相对没那么高。短期油厂开机率的恢复性增长令部分区域的基差出现松动,对豆油盘面也形成一定压制。然而,在棕榈油较高热情的炒作之下,偏低的豆棕价差在棕榈油上涨的同时对豆油形成提振,且豆油库存的继续回落也将对豆油走势继续形成支撑,预计豆油调整空间较为有限。

菜油:虽然中国放开加拿大菜籽、菜油进口的担忧仍存,但市场普遍认为该进展不会太快,01菜油供应仍将偏紧,支撑菜油01合约高位运行。不过在缺乏利好题材的情况下,菜油走势暂跟随豆油及棕榈油,01合约整体在7600压力线附近徘徊。因后期供应端随时可能会有意外出现,单边做多风险收益比不佳,可将多头头寸配置在其他品种。

风险点:汇率大幅升值,储备大豆流出,棕榈油减产不及预期


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