美豆弱势,油脂反弹幅度有限

2017-05-30
摘要:

  华泰期货  油脂5月迎来较强反弹,驱动主要来自于棕榈油方面,市场一致预期4月环比增产达到两位数增产,实际增产仅5 4%,从产地马来和 [详细]

  华泰期货
 
  油脂5月迎来较强反弹,驱动主要来自于棕榈油方面,市场一致预期4月环比增产达到两位数增产,实际增产仅5.4%,从产地马来和印尼看,目前为止复产的确在进行,但同比以往在进度上还是不及的。另外因为斋月到来,5月前期马来的出口数据也是因备货需求可圈可点。接下来我们认为随着备货的结束,主产国出口因斋月备货的结束将转弱,但对行情最大的影响因素产量上马来还是有偏好的预期,MOPA预计5月前20日马来仅增产2%,同比往年仍属较低水平,我们认为马来近月低库存的格局暂时难以改变,在短期回调后有继续走强可能。
 
  菜油长江中下游调研后市场认为国产菜籽减产已成定局,加上国储菜油消化情况好于预期,非转基因溢价将在远月合约中得到体现,但就6月来说菜油的国储抛储高库存还没有很好的消化,目前现货仍将对行情有所拖累,而豆油的库存压力似乎短期难有好转,二季度的供应压力只增不减,只能期待美豆播种后有故事可讲,但5月的最后阶段美豆因雷亚尔走弱短期走势破位,有进一步走低可能,在成本端对豆油提振也很有限,所以单边来说,油脂仍将是震荡寻底的过程。
 
  品种间上看,库存压力较低的棕油可能在油脂中继续偏强,豆油偏弱,菜油则需要看目前高库存的消化情况。而在粕类中,历经4月的反弹,5月跟随美豆出现下跌格局,目前已接近前低,若美豆天气上正常,国内豆粕继续反弹的动力则不足,在油粕比上,我们认为有望跟随外盘,相对看好六月份油粕比继续走强。
 
  6月策略推荐:
 
  做空豆油:油脂大的走势上还是跟随棕榈油,主要占比较大,主产区复产速度不一,综合而言主产国复产速度低于历史同期,而马来西亚低库存情况短期仍难解决。相对来说棕油可能略偏强,另外后期豆油的供应压力只增不减,压力相对较大,从大的供需格局下,6月份油脂反弹幅度不会过高,出现反弹可以继续试空,品种上可以选择相对弱的豆油。
 
  风险:棕油产量骤减  大豆主产区天气出问题
 
  做多油粕比:油脂仍将是震荡寻底的过程。品种间上看,库存压力较低的棕油可能在油脂中继续偏强,豆油偏弱。而在粕类中,历经4月的反弹,5月跟随美豆出现下跌格局,目前已接近前低,若美豆天气上正常,国内豆粕继续反弹的动力则不足,在油粕比上,我们认为有望跟随外盘,相对看好六月份油粕比继续走强,所以二季度温和看多油粕比。油脂上可选偏强的棕油。主要关注基本面指标:美国天气,生猪存栏,养殖利润,豆油库存
 
  风险:美国天气出现异常 棕油产量大增
 
  9月菜豆油价差:潜在的机会还有如果五月的菜油交割压力过大,现货库存难以消化导致菜豆油菜棕油价差持续缩小的话,那么我们认为9月的菜豆油在300以内会有安全垫,届时做多菜豆油价差可以考虑。主要关注基本面指标:马来棕油产量,斋月出口情况,国内油脂库存情况。
 
  风险:  菜油消化过慢,美生柴政策利好
 
 
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