棕榈后市震荡筑底,为后市上涨奠定基础

2013-09-25
摘要:

来源:和讯网瑞达期货 一、MPOB月度报告:出口强劲利于削减库存 马来西亚棕榈油局(MPOB)8月月度供需报告显示,马来西亚棕榈油产量为173.53万吨,较7月份增长3.61%,8月出口152万吨,较7月份增长7.39%,库存增长0.092%至166.... [详细]

来源:和讯网 瑞达期货


  一、MPOB月度报告:出口强劲利于削减库存


  马来西亚棕榈油局(MPOB)8月月度供需报告显示,马来西亚棕榈油产量为173.53万吨,较7月份增长3.61%,8月出口152万吨,较7月份增长7.39%,库存增长0.092%至166.56万吨。从以往的数据来看,8月棕榈油库存开始增长,但是今年马来西亚棕榈油8月库存增长幅度小于市场预期,这说明马来西亚国内消费和出口数据强劲,利于削减库存,阻止库存进一步抬升。


  根据船运调查机构ITS的数据显示,马来西亚9月1-20日棕榈油出口量为99.6377万吨,比上月同期增长13%,其中对中国出口174,370吨棕榈油,上月同期为227,180吨;对欧盟出口了190,455吨棕榈油,上月同期为184,247吨;对印度出口269,000吨棕榈油,上月同期为175,930吨;对中东地区出口了81,135吨,上月同期为89,520吨。从9月上中旬对棕榈油的主要消费地区—欧盟和印度的出口出现增长来看,马棕出口整体表现保持良好,这将有助于削减棕榈油库存,缩小库存的增长幅度。


  从2008-2012年的数据来看,五个年份中有四个年份的10月马棕出口量出现增长,因此10月份马来西亚棕榈油月度出口量存在增长的可能性,若出口数据增长,将对棕榈油期价形成支撑。


  二、预期印尼库存回升,马棕出口参考价支撑


  印尼是全球最大的棕榈油生产国。八月底印尼棕榈油库存可能降至十四个月的最低水平,因为受节日影响,今年棕榈油产量降幅创下历史次高纪录,抵消了销售的降幅。行业人士预计八月份印尼棕榈油出口量连续第三个月下滑,降幅为0.6%,为158万吨,而产量减少12.8%,创下自一月份以来的最大降幅,为210万吨。印尼已经将生物燃料掺混比例从7.5%上调到了10%,这可能提高生物燃料行业的棕榈油用量,增加国内棕榈油消费,能在一定程度上弥补印尼出口下滑的缺口。虽然下半年印尼将进入棕榈油高产期,但是8月份库存可能降至14个月最低,后市产量增长或将使得库存回升,预计处于库存回升阶段的9、10月份库存压力不会太大。


  马来西亚BMD的棕榈油期货价格是国际市场商棕榈油的定价基准。为了促进棕榈油出口,马来西亚政府表示维持十月份毛棕榈油出口关税不变,仍为4.5%,十月份毛棕榈油出口参考价格定为每吨2306.11令吉,约合700美元,而截止9月24日收盘,BMD指标12月份棕榈油收盘价为2300令吉/吨,因此预计10月份棕榈油期价下跌空间有限。


  三、国内外价差严重倒挂


  从2012年年底开始,我国棕榈油港口库存在100万吨以上,库存高企导致国内棕榈油现货价格持续走低,国内24度棕榈油从2013年1月份的7850元/吨降至九月份的5550元/吨,下降幅度为29.3%。与此同时,国际棕榈油现货价格从1月份的39.5美分/磅至8月的38.25美分/磅后,9月份再度回升,此前国内棕榈油现货价格跌幅大于国际市场,内外价格倒挂幅度持续扩大。截至9月24日,马来西亚24度棕榈油CNF价格为795美元/吨,通过计算得出我国24度棕榈油进口成本为6182.09元/吨,较广州和张家港现货价格高出682.09元/吨,高出天津现货价格582.09元/吨,仍然处于年内较高水平。国内外棕榈油价格严重倒挂,对国内棕榈油价格形成一定支撑作用。


  四、国内港口库存趋降,市场消化利空影响


  从国内棕榈油市场看,我国棕榈油港口库存自从5月份以来就呈现逐渐下降趋势,截至9月24日,国内主要港口棕榈油库存在106.55万吨左右,较5月份减少45.35万吨;其中广州港超过32万吨,天津港约31.9万吨,张家港26万吨,日照港约6.7万吨。从今年1月份起到9月份,我国棕榈油港口库存稳定在100万吨上方,棕榈油期价也从2月份开始一路下跌,历时近8个月,可以认为国内库存高企这一利空因素已经被市场消化,对棕榈油价格的压制作用减弱。


  五、预期QE缩减推迟,马币贬值有利于出口


  虽然从8月末开始美元兑换马来西亚马币汇率出现下降趋势,但是从9月20日开始出现回升趋势。截至9月24日,美元兑换马来西亚林吉特汇率为3.2060,此前9月20日的3.1595是7月份以来的最低点。


  在美联储召开的联邦公开市场委员会上决定维持现有QE规模不变,使得新兴市场暂时获得喘息的机会,新兴市场货币出现上涨。但圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德(James Bullard)9月20日称,如果美国经济数据改善,那么美联储可能在10月开始缩减QE。一旦美联储缩减QE,将引发美债波动和美元走强,从外汇市场来看,新兴市场将受到损失。当令吉出现疲软情况时,将导致马来西亚棕榈油出口成本下降,吸引买家购买兴趣,从而提振棕榈油出口量。


  六、大连棕榈油技术分析及后市展望


  从棕榈油1401合约周线走势图可以看出,从2012年4月份开始展开一段长时间的下跌走势,至9月下旬运行至三角形整理形态下轨5300附近并且有企稳的迹象。预计短期在下轨附近震荡整理后有望向上运行至三角形整理形态上轨附近。从中长期来看,经过前期长时间下跌,市场对利空因素均进行了有效消化。


  虽然下半年棕榈油产量将继续增长,但是预计9、10月马来西亚棕榈油出口数据保持强劲,将对棕榈油价格形成支撑,也将有助于削减库存。由于印尼8月库存可能降至14个月以来低位,预计增产将带来库存回升。虽然目前美联储维持现有QE规模不变,但市场预期美联储缩减QE可能只是推迟时间,后市仍存在美联储QE缩减的风险,若缩减QE将导致新兴市场外汇市场受损,而马币疲弱将对形成棕榈油期价支撑。国内方面,今年棕榈油港口库存从5月份开始趋降,目前已回落到100万吨左右,虽然较往年仍处相对高位,但是经过大半年的消化,库存高企的利空影响已大幅度减弱。此外,国内棕榈油现货价格跌幅大于国际市场,造成内外价格严重倒挂,也将对棕榈油价格形成支撑作用。从技术上来看,棕榈油期货价格经过前期维持长时间的下跌走势,目前在相对低位震荡运行,预计可能将形成震荡筑底形态,为后市上涨奠定基础。操作上,建议5400元/吨附近或以下价格区域逐渐分批建立多单。

 

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